Peringatan Utang $40 Triliun: Doug Casey Melihat Risiko Depresi yang Lebih Besar bagi Perekonomian AS

Doug Casey, penulis buku terlaris “Crisis Investing,” berbincang dengan pembawa acara David Lin di The David Lin Report, atau TDLR, mengenai utang AS, harga komoditas, teknologi militer, kecerdasan buatan (AI), dan pergeseran keseimbangan kekuatan global. Kesimpulannya sering kali bersifat pesimistis, meskipun ia memisahkan kemajuan teknologi jangka panjang dari penilaian yang diberikan investor terhadapnya.

Biaya Utang Semakin Merepotkan

Kekhawatiran utama Casey adalah struktur utang pemerintah AS. Ia mengatakan bahwa sekitar $15 triliun dari total utang yang diperkirakan sebesar $40 triliun harus direfinansialisasi dalam 12 bulan ke depan, sehingga Washington bergantung pada pembeli yang bersedia menyerap penerbitan baru dan kewajiban yang jatuh tempo.

Masalah refinancing tersebut menjadi semakin sulit seiring dengan kenaikan biaya pinjaman. Lin mengutip perkiraan bahwa setiap kenaikan 1 basis poin dalam biaya pinjaman rata-rata pemerintah akan menambah beban bunga tahunan sekitar $3,9 miliar. Oleh karena itu, kenaikan yang berkelanjutan pada imbal hasil Treasury akan memperlebar defisit yang saat ini sudah mendekati $2 triliun.

Casey berpendapat bahwa Federal Reserve pada akhirnya dihadapkan pada dua pilihan yang merugikan. Suku bunga yang lebih tinggi dapat memicu gagal bayar di kalangan peminjam yang tidak mampu melakukan refinancing, sementara suku bunga yang lebih rendah dapat mendorong lebih banyak pinjaman dan melemahkan mata uang.

“Sejujurnya, saya tidak melihat jalan keluar apa pun,” kata Casey kepada Lin selama wawancara. “Saya melihat kita berada di tepi jurang pada saat ini.”

Pandangannya adalah bahwa utang pada akhirnya akan berkurang melalui gagal bayar yang eksplisit atau, yang lebih mungkin, melalui inflasi yang secara bertahap mengikis nilai riilnya. Dia juga menyerukan pengurangan tajam dalam pengeluaran militer, penjualan aset federal, dan perubahan besar pada program-program jaminan sosial, sambil mengakui bahwa langkah-langkah semacam itu secara politis tidak mungkin dilakukan.

Utang Konsumen Memperparah Tekanan

Casey memperluas argumennya melampaui pinjaman federal. Ia menyoroti sekitar $1,5 triliun pinjaman mahasiswa dan jumlah serupa utang kendaraan bermotor, menggambarkan keduanya sebagai kewajiban yang umumnya membiayai konsumsi daripada penciptaan aset produktif.

Pengeluaran pemerintah menghadirkan masalah serupa, jelasnya, karena Jaminan Sosial, Medicare, Medicaid, pengeluaran militer, dan pembayaran bunga menghabiskan sebagian besar anggaran federal. Kategori-kategori tersebut mungkin mendanai komitmen yang ada, tetapi tidak selalu menghasilkan produksi baru yang diperlukan untuk melunasi utang yang terus membengkak.

“Kita telah hidup di luar kemampuan kita,” tegas Casey kepada Lin. Casey melanjutkan:

“Saya rasa kita sedang menuju sesuatu yang saya sebut sebagai depresi besar.”

Casey mengatakan bahwa hasil seperti itu akan berarti standar hidup yang lebih rendah di seluruh Amerika Serikat, Kanada, dan Eropa. Perkiraan tersebut mewakili pendapatnya, bukan proyeksi ekonomi yang pasti, tetapi mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas tentang pemerintah yang berulang kali membiayai kembali kewajiban lama alih-alih menguranginya.

Drone Murah Mengubah Ekonomi Militer

Wawancara tersebut juga berfokus pada kesenjangan biaya yang semakin melebar antara peralatan militer konvensional dan senjata tak berawak berbiaya rendah. Casey menyebutkan misil Patriot yang berharga sekitar $5 juta, misil Tomahawk yang berharga hampir $3 juta, serta drone Shahed rancangan Iran yang mungkin berharga serendah $30.000.

Ketidakseimbangan tersebut penting karena pasukan yang lebih lemah dapat meluncurkan drone atau rudal murah dalam jumlah yang cukup untuk memaksa lawan yang lebih kaya menghabiskan penangkis yang langka dan mahal. Casey menjelaskan bahwa tren tersebut membuat kapal induk dan beberapa program pesawat tempur canggih menjadi kurang berguna dalam menghadapi kawanan sistem yang lebih murah.

“Gelombang masa depan adalah drone,” kata Casey, sambil menunjuk pada penggunaannya dalam perang Rusia-Ukraina dan di sekitar rute pelayaran Timur Tengah.

Pelajaran strategisnya bukan sekadar bahwa drone lebih murah. Produksinya dapat didistribusikan, kerugian lebih mudah diganti, dan jumlah yang besar dapat membanjiri pertahanan yang dirancang untuk volume ancaman mahal yang lebih kecil. Hal ini menggeser kekuatan militer ke arah negara-negara dan kelompok bersenjata yang mampu memproduksi sistem dasar dalam skala besar.

Minyak Memiliki Premi Risiko Permanen

Meskipun harga minyak melemah belakangan ini, Casey tetap optimis terhadap sektor energi. Ia mengatakan konflik yang melibatkan Iran, Israel, dan Amerika Serikat tidak mungkin menghilang, sementara ancaman di sekitar Selat Hormuz dan Bab el-Mandeb terus mengancam rute pelayaran utama.

Casey memperkirakan bahwa ekonomi produksi marjinal minyak mendukung harga sekitar $80 per barel, meskipun biaya bervariasi secara signifikan tergantung pada cadangan, yurisdiksi, dan kondisi operasional. Ia mengatakan lebih memilih saham minyak dan gas di luar Timur Tengah daripada eksposur langsung pada kontrak berjangka.

“Saya pikir perang di wilayah tersebut pada dasarnya sudah menjadi hal yang permanen saat ini,” kata Casey kepada pembawa acara TDLR.

Implikasi praktisnya adalah bahwa bahkan gencatan senjata sementara pun mungkin tidak akan menghilangkan premi jangka panjang yang terkait dengan kerugian produksi, asuransi pengiriman, biaya pengangkutan tanker, dan kemungkinan terjadinya gangguan baru.

Perusahaan Tambang Emas Menguat Seiring Emas yang Semakin Matang

Casey mengatakan bahwa harga emas sebesar $4.000 per ons tidak lagi merupakan spekulasi yang sangat undervalued seperti saat logam ini diperdagangkan pada harga $35 pada tahun 1971. Ia masih menganggap emas dan perak sebagai aset berharga, namun percaya bahwa saham-saham pertambangan menawarkan potensi kenaikan yang lebih besar.

Ia memperkirakan biaya operasional keseluruhan (all-in sustaining costs) di seluruh industri mendekati $1.700 per ons, sehingga produsen menikmati margin yang sangat lebar pada harga emas saat ini. Meski demikian, pertambangan tetap merupakan bisnis yang sulit karena dibebani oleh risiko eksplorasi, biaya modal, regulasi, tekanan politik, dan jangka waktu pengembangan yang panjang.

Casey mengatakan bahwa ia sangat memfokuskan portofolionya pada perusahaan pertambangan dan energi karena profitabilitas mereka meningkat lebih cepat daripada minat investor.

Kemajuan AI Sementara Valuasi Terpisah

Casey menggambarkan kecerdasan buatan sebagai teknologi yang mengubah dunia, namun menolak gagasan bahwa setiap perusahaan yang terkait dengannya layak mendapatkan valuasi premium.

“Kecerdasan buatan sedang mengubah dunia di sekitar kita,” katanya. “Ini sangat penting. Dan ini baru permulaan.”

Ia mengatakan AI dapat meningkatkan eksplorasi mineral dengan memproses catatan geologi dan mengidentifikasi hubungan-hubungan yang akan memakan waktu jauh lebih lama bagi analis manusia untuk mendeteksinya. Pada saat yang sama, ia mempertanyakan apakah ratusan miliar dolar yang mengalir ke pusat data akan menghasilkan imbal hasil yang memadai, terutama ketika sebagian besar infrastruktur tersebut digunakan untuk mengumpulkan dan menganalisis informasi konsumen.

Perbedaannya jelas: Teknologi ini mungkin terbukti transformatif, sementara banyak investasi yang dibangun di sekitarnya masih gagal.