Peneliti Ark Invest Meragukan Open USD Dapat Mengungguli Circle Setelah Sahamnya Anjlok 16%

Saham CRCL ditutup turun sekitar 16,5%, diperdagangkan serendah $63,10 setelah dibuka di dekat $72,46. Penutupan sebelumnya pada 29 Juni adalah $75,96. Penurunan ini menandai salah satu penurunan harian tertajam sejak Circle terdaftar dan memperpanjang koreksi dari level tertinggi awal 2026 di dekat $129. CRCL juga telah merosot lebih dari 40% selama 30 hari terakhir, menurut data yang tercatat.

Stablecoin yang Dibuat untuk Menyaingi Circle

Token baru ini, yang dilaporkan oleh Bitcoin.com News pada hari yang sama, bernama Open USD atau OUSD, berasal dari entitas independen bernama Open Standard. Token ini tidak mengenakan biaya pencetakan atau penukaran, tidak menetapkan batas volume, dan membagikan hasil cadangan kepada para mitra. Proyek ini diatur oleh dewan mitra, bukan oleh satu penerbit tunggal.

Zach Abrams, salah satu pendiri Bridge—perusahaan pembayaran yang diakuisisi oleh Stripe—memimpin upaya ini untuk sementara waktu. Para pendukungnya mencakup jaringan pembayaran, bank, dan perusahaan kripto, termasuk BNY Mellon, U.S. Bank, Ripple, Google, dan Shopify. OUSD diperkirakan akan diluncurkan pada akhir tahun 2026 di berbagai rantai blok, termasuk Solana, Stellar, Base, dan Polygon.

Mengapa Model Bisnis Circle Terungkap

Circle memperoleh sebagian besar pendapatannya dari bunga atas obligasi pemerintah AS yang menjadi jaminan cadangan USDC, sebuah stablecoin senilai sekitar $73 miliar hingga $74 miliar. OUSD mengalihkan hasil tersebut kepada mitra-mitranya, bukan menyimpannya untuk penerbit. Struktur tersebut menghilangkan alasan ekonomi yang membuat banyak bisnis bersedia menanggung biaya yang dikenakan Circle.

Peran Coinbase sangat menonjol. Circle membayar Coinbase hampir $908 juta pada tahun 2024 untuk distribusi USDC, dan perjanjian bagi hasil tersebut akan diperbarui pada bulan Agustus. Dukungan Coinbase terhadap pesaing yang menerapkan sistem bagi hasil menambah tekanan pada negosiasi tersebut.

Sikap Skeptis dari Wall Street

Lorenzo Valente, Direktur Riset Aset Digital di Ark Invest, menyebut pengumuman tersebut sebagai pola yang sudah tidak asing lagi. Ia menunjuk pada upaya konsorsium di masa lalu seperti Diem dan Global Dollar Network, serta mengatakan bahwa dewan yang mewakili 500 perusahaan pesaing bergerak terlalu lambat untuk menantang penerbit yang mampu meluncurkan produk secara mandiri.

Valente juga mempertanyakan model pendanaannya. Ia memperkirakan bahwa dengan pasokan sebesar $10 miliar dan porsi 25 basis poin, Open Standard akan menghasilkan sekitar $25 juta per tahun, jauh di bawah biaya yang diperlukan untuk mendanai potongan harga mitra dan infrastruktur penyelesaian. "Saya lebih memilih bertaruh pada dua operator yang bisa meluncurkan produk secara sepihak daripada komite yang harus meminta izin kepada 500 pesaing," katanya di X.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

USDC masih memiliki keunggulan dalam hal likuiditas, posisi regulasi, dan integrasi bursa yang sudah ada. Stablecoin baru secara historis kesulitan untuk meraih pangsa pasar yang signifikan dengan cepat, dan OUSD belum diluncurkan.

Circle belum mengeluarkan tanggapan publik yang terperinci. CEO Jeremy Allaire sebelumnya telah menyoroti keandalan dan posisi mapan USDC ketika pesaing memasuki pasar.

Sektor stablecoin secara keseluruhan telah tumbuh melampaui $300 miliar, dengan USDT mendekati $184 miliar dan USDC mendekati $74 miliar. Citi memperkirakan pasar secara keseluruhan dapat mencapai $4 triliun pada tahun 2030, sebuah latar belakang yang menjelaskan mengapa raksasa pembayaran dan bank bersedia mendukung model yang secara struktural berbeda bahkan sebelum diluncurkan.

Para pedagang yang memantau saham Circle kemungkinan akan fokus pada perpanjangan kesepakatan distribusi Coinbase pada bulan Agustus dan komentar publik apa pun dari Circle seiring dengan persiapan peluncuran OUSD.