Para pelaku pasar memperkirakan tidak akan ada pemangkasan suku bunga The Fed pada tahun 2026, sementara Ketua The Fed yang baru, Kevin Warsh, menghadapi tingkat inflasi sebesar 3,8%

Pasar Mengabaikan Setiap Pemotongan Suku Bunga untuk Tahun 2026

Rentang target The Fed berada di 3,50% hingga 3,75% setelah tiga pemotongan sebesar 25 basis poin pada akhir 2025. Sejak saat itu, bank sentral mempertahankan suku bunga pada setiap pertemuan tahun 2026, dengan alasan ketidakpastian terkait data inflasi dan ketenagakerjaan. Grafik titik pada bulan Maret menunjukkan bahwa median pejabat masih memproyeksikan satu kali pemotongan pada akhir tahun, tetapi dispersi semakin melebar, dengan lebih banyak anggota yang memperkirakan tidak akan ada perubahan sama sekali.

Rapat April mencatat tingkat ketidaksepakatan tertinggi sejak 1992, menurut beberapa laporan, menandakan komite yang terbelah dengan kecenderungan hawkish. Pasar merespons hal ini. Imbal hasil obligasi Treasury jangka pendek naik seiring dengan hilangnya ekspektasi pemotongan suku bunga di bagian depan kurva. Imbal hasil obligasi dua tahun naik, sementara imbal hasil obligasi sepuluh tahun baru-baru ini bertahan di sekitar 4,3%, mencerminkan lingkungan "tinggi lebih lama" yang kini menjadi asumsi dominan di Wall Street.

Pasar prediksi juga memperkirakan hasil yang sama dengan keyakinan hampir mutlak. Di Kalshi, kontrak yang memperkirakan The Fed mempertahankan suku bunga saat ini pada pertemuan 17 Juni diperdagangkan dengan probabilitas 96%, dihargai 97 sen per dolar untuk posisi "Ya". Pemotongan 25 basis poin berada di 3% dan kenaikan di 2%. Kontrak tersebut telah menarik volume total $8.380.429 sejak dibuka pada akhir September 2025 dan dijadwalkan ditutup tepat sebelum pengumuman resmi. Pasar sub-Kalshi terkait menunjukkan probabilitas 99% bahwa suku bunga Fed tetap di atas 3,25% dan probabilitas 98% bahwa suku bunga tersebut tetap di atas 3,50% setelah sesi Juni.

Polymarket menceritakan kisah yang sama pada skala yang lebih besar. Pasar keputusan The Fed di platform tersebut telah menghasilkan volume perdagangan total sebesar $34.512.550. Hasil tanpa perubahan untuk batas atas rentang target diperdagangkan pada 98%, didukung oleh volume langsung sebesar $6.123.664 pada leg tersebut saja. Penurunan 25 basis poin berada di 1%, penurunan 50 basis poin atau lebih di 1%, kenaikan 25 basis poin di 1%, dan kenaikan 50 basis poin atau lebih di bawah 1%. Di seluruh skenario, para trader telah mengalokasikan lebih dari $34 juta, menunjukkan keyakinan hampir bulat bahwa The Fed tidak akan melakukan apa pun pada 17 Juni.

Kevin Warsh akan dilantik sebagai Ketua Federal Reserve pada 22 Mei 2026, dalam upacara di Gedung Putih yang dipimpin oleh Presiden Trump. Warsh menjabat sebagai Gubernur Fed dari 2006 hingga 2011, periode di mana ia membangun reputasi sebagai sosok yang memprioritaskan pengendalian inflasi dan memperingatkan terhadap kebijakan moneter longgar yang berkepanjangan. Sejak itu, ia menunjukkan keterbukaan yang lebih besar terhadap pemangkasan suku bunga, dengan mengutip peningkatan produktivitas yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI) sebagai jalur potensial untuk menurunkan suku bunga tanpa memicu kembali tekanan harga, namun analis secara luas menggambarkannya sebagai sosok yang hawkish dalam hal struktur dan berhati-hati dalam hal waktu.

Warsh juga telah mengadvokasi pengurangan yang lebih cepat terhadap neraca The Fed, yang saat ini berada di kisaran $6,5 triliun hingga $6,7 triliun. Mengurangi kepemilikan tersebut merupakan inti dari apa yang ia sebut sebagai "perubahan rezim" di Fed, yang bertujuan untuk mengurangi jejak institusi tersebut dan mengurangi distorsi pasar yang terbentuk selama bertahun-tahun akibat pelonggaran kuantitatif. Ia juga telah mengisyaratkan preferensi untuk mengurangi pernyataan publik dari anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dan mengurangi ketergantungan pada dot plot untuk panduan ke depan.

Tiga faktor mendorong pergeseran ekspektasi suku bunga. Konflik di Timur Tengah yang terkait dengan Iran mendorong harga minyak naik, meningkatkan risiko inflasi jangka pendek. Data PCE inti dan CPI tetap tinggi, dengan CPI April sekitar 3,8% year-over-year. Dan pasar tenaga kerja, meskipun melemah, belum memburuk cukup untuk membenarkan pelonggaran, dengan tingkat pengangguran sekitar 4,3% hingga 4,4% dan penciptaan lapangan kerja sektor swasta mendekati stagnasi.

JPMorgan kini memperkirakan tidak ada pemotongan suku bunga pada 2026. Pialang lain telah memajukan jadwal pelonggaran mereka ke 2027. Beberapa skenario di pasar berjangka mencakup risiko kenaikan moderat pada 2027, level penentuan harga yang sebelumnya akan ditolak pada awal tahun ini. Penyesuaian harga telah meluas ke berbagai kelas aset. Pasar ekuitas menghadapi tekanan dari tingkat diskonto yang lebih tinggi, dengan saham pertumbuhan dan siklikal menanggung dampak yang lebih besar.

Investor obligasi yang memegang posisi jangka panjang melihat harga turun seiring kenaikan imbal hasil, meskipun emisi baru kini menawarkan imbal hasil yang lebih kompetitif. Dolar AS mendapat dukungan dari selisih suku bunga, menciptakan hambatan bagi pasar emerging market. Bitcoin dan aset kripto lainnya turun akibat berkurangnya ekspektasi pemotongan suku bunga, karena biaya peluang yang lebih tinggi dan dolar yang lebih kuat menekan posisi berisiko.

Presiden Trump berulang kali menyerukan pemotongan suku bunga pada 2026, dengan alasan bahwa biaya pinjaman yang lebih rendah akan mendukung pabrik, pabrik otomotif, dan investasi properti. Ia mencalonkan Warsh, mengharapkan keselarasan dalam kebijakan pelonggaran, dan mengatakan akan kecewa jika pemotongan tidak segera terjadi. Warsh menanggapi ketegangan tersebut secara langsung selama sidang konfirmasi Senat pada April 2026.

Selama kesaksiannya, ia mengatakan bahwa Trump tidak pernah sekali pun meminta ia untuk berkomitmen pada keputusan suku bunga tertentu dan bahwa ia tidak akan setuju untuk melakukannya. Konfirmasi yang tipis dengan perbandingan 54 banding 45 mencerminkan kekhawatiran Demokrat terkait kedekatan politik dengan Gedung Putih. Jerome Powell, yang masa jabatannya sebagai ketua berakhir pada Mei 2026, tetap berada di Fed sebagai anggota dewan. Kehadirannya yang berkelanjutan menambah lapisan kontinuitas institusional di samping arah kebijakan yang ditetapkan oleh Warsh.

Rapat FOMC pada 17 Juni akan menjadi sorotan sebagai kesempatan pertama Warsh untuk memberikan sinyal sikap kebijakannya melalui proyeksi terbaru dan komunikasi pasca-rapat, dengan lebih dari $42 juta modal pasar prediksi sudah bertaruh pada tidak adanya perubahan. Skenario dasar, dengan kondisi saat ini, adalah penundaan kenaikan suku bunga kecuali data tenaga kerja melemah secara signifikan atau harga energi mereda. Para investor menyesuaikan diri dengan situasi ini, lebih memilih strategi pendapatan jangka pendek, uang tunai, dan aset riil tertentu daripada posisi yang sensitif terhadap suku bunga.