Nilai ETF Chainlink milik Grayscale Anjlok Menjadi $72 juta Setelah LINK Turun 18%

Pengajuan Rutin dengan Angka-angka yang Mengkhawatirkan

Laporan triwulanan yang mencakup tiga bulan yang berakhir pada 30 Juni menunjukkan bahwa Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) memegang 10.030.901,11 token LINK sebagai satu-satunya asetnya. Pada penutupan pasar utama dana tersebut, kepemilikan tersebut bernilai $72,2 juta, tidak berubah dalam jumlah token dibandingkan kuartal sebelumnya tetapi turun tajam dalam nilai dolar seiring dengan penurunan harga Chainlink.

Pengajuan 10-Q merupakan pengungkapan rutin yang harus diserahkan setiap kuartal oleh setiap dana yang terdaftar di AS, dan dokumen GLNK tidak melanggar aturan regulasi baru. Namun, angka-angka di dalamnya menggambarkan token yang telah mengalami kesulitan sejak investor institusional mendapatkan akses langsung kepadanya. GLNK mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 2 Desember 2025, mengubah sebuah trust di Delaware yang telah dikelola Grayscale secara privat sejak 2020 menjadi sebuah dana yang dapat dibeli oleh siapa pun yang memiliki akun pialang.

Jalur cepat GLNK menuju pasar berawal dari perubahan peraturan yang berusia kurang dari setahun. SEC menyetujui standar pencatatan umum untuk produk kripto yang diperdagangkan di bursa pada September 2025, sehingga memungkinkan bursa seperti NYSE Arca mencatatkan konversi trust kripto yang memenuhi syarat tanpa proses pengajuan peraturan individual yang dulu memakan waktu hampir setahun. Grayscale memanfaatkan jalur yang lebih cepat tersebut untuk meluncurkan GLNK, bersama dengan beberapa konversi trust aset tunggal lainnya, ke pasar dalam hitungan bulan.

Kuartal yang Sulit bagi LINK

Angka yang paling mencolok dalam pengajuan tersebut adalah harga token pada akhir kuartal, yang berada di level $7,25 (30 Juni), turun dari $8,77 saat laporan 10-Q sebelumnya diajukan pada bulan Mei. Itu merupakan penurunan sebesar 18% dalam tiga bulan, dan hal itu menyeret nilai aset bersih (NAV) per saham trust tersebut turun menjadi $6,38. Perhitungan Grayscale sendiri menunjukkan dampaknya, dengan kerugian yang belum direalisasi sekitar $16,4 juta pada kepemilikan LINK untuk kuartal tersebut saja (meskipun jumlah tokennya tidak berubah).

Chainlink, jaringan oracle yang menyediakan data eksternal dan informasi harga ke kontrak pintar di Ethereum dan blockchain lainnya, telah mengalami pergerakan yang fluktuatif sejak peluncuran GLNK. Dan LINK bukan satu-satunya, mengingat sebagian besar altcoin yang terkait dengan infrastruktur on-chain telah mengalami penurunan tajam tahun ini meskipun ETF bitcoin telah menunjukkan pemulihan parsial dalam beberapa pekan terakhir.

Bagi trust aset tunggal seperti GLNK, tidak ada bantalan diversifikasi karena nasib dana tersebut bergerak persis seperti pergerakan harga LINK, baik dalam kondisi naik maupun turun.

Kisah Pertumbuhan yang Terhenti

Peluncuran GLNK tergolong kuat menurut standar ETF kripto. Dana tersebut menarik arus masuk sebesar $41 juta pada hari perdagangan pertamanya, sehingga mendorong aset yang dikelola menjadi sekitar $64 juta dalam waktu 48 jam. Pada bulan April, AUM telah naik lebih lanjut menjadi sekitar $73 juta, dan beberapa analis memperkirakan dana tersebut dapat mencapai $150 juta hingga $300 juta dalam skenario dasar pada pertengahan 2026, dengan skenario bullish mencapai $400 juta hingga $600 juta.

Proyeksi tersebut belum terwujud karena laporan kuartal kedua mencatat aset bersih sebesar $72,2 juta, yang pada dasarnya sama dengan angka pada bulan April dan jauh di bawah skenario pertumbuhan yang konservatif sekalipun. Hal ini bukan karena investor menarik dananya (karena jumlah token LINK tetap stabil sepanjang kuartal), melainkan hanya karena arus masuk baru terserap oleh penurunan harga sebesar 18%.

Biaya Lebih Rendah, Strategi yang Sama

Satu angka dalam laporan yang tidak berubah adalah biaya sponsor. Grayscale mengenakan biaya 0,35% per tahun atas aset GLNK, tingkat yang telah ditetapkan saat trust tersebut dikonversi menjadi ETF pada Desember 2025 (turun dari 2,5% yang dikenakan kepada investor terakreditasi di bawah struktur trust swasta sebelumnya).

Grayscale juga membebaskan sebagian biaya tersebut hingga awal Maret 2026 untuk memperlancar transisi, sebuah pola yang telah diterapkannya pada konversi trust ke ETF lainnya. Untuk enam bulan yang berakhir pada 30 Juni, total biaya sponsor GLNK mencapai sekitar $136.000 terhadap rata-rata aset bersih dana tersebut, sesuai dengan tarif tahunan 0,35% yang dinyatakan. Angka ini memang kecil dibandingkan dengan kerugian di atas kertas sebesar $16,4 juta per kuartal, namun hal ini menunjukkan betapa tipisnya margin keuntungan yang dimiliki oleh dana kripto dengan satu aset ini.