Coinshares: Lonjakan Harga Bitcoin Tergantung Kekhawatiran Utang AS

Kekhawatiran Utang AS Menempatkan Peran Moneter Bitcoin dalam Sorotan

Kekhawatiran mengenai keuangan publik AS dapat menarik investasi ke aset di luar kendali pemerintah, menurut Coinshares. James Butterfill, kepala riset di perusahaan investasi aset digital tersebut, menguraikan prospek bersyarat tersebut dalam pembaruan pasar pada 8 Oktober. Argumennya mengenai lonjakan harga Bitcoin berpusat pada keberlanjutan fiskal, yaitu kemampuan pemerintah untuk memenuhi kewajiban keuangannya dalam jangka panjang.

Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi biasanya membuat alternatif yang memberikan bunga menjadi lebih menarik dan memperketat kondisi keuangan, yang berarti memengaruhi biaya dan ketersediaan kredit. Imbal hasil mengukur tingkat pengembalian tahunan obligasi yang tersirat dari harganya.

Butterfill berpendapat bahwa biaya pinjaman yang didorong oleh kekhawatiran fiskal justru dapat mendorong alokasi, atau porsi portofolio, ke aset digital terdesentralisasi, yang beroperasi tanpa penerbit tunggal yang mengendalikan. Jaringan blockchain mereka menyimpan catatan bersama mengenai kepemilikan dan transfer, tidak seperti mata uang kedaulatan yang diterbitkan oleh pemerintah nasional.

Coinshares menyatakan:

"Menurut kami, tidak adanya momentum arus mencerminkan ketidakpastian, bukan memburuknya fundamental."

Perusahaan tersebut melaporkan perlambatan arus dana aset digital—yaitu uang yang masuk atau keluar dari produk investasi—setelah terjadi arus masuk sebesar $11,1 miliar sejak pertengahan Juli. Mereka mengaitkan sebagian besar permintaan sebelumnya dengan pembelian pada valuasi yang tertekan, atau harga yang dianggap relatif rendah oleh para investor.

Pembelian Kembali Obligasi Treasury dalam Jumlah Besar Membuat Biaya Pinjaman Tetap Tinggi

Biaya pinjaman jangka panjang tetap tinggi meskipun pembelian kembali telah diperluas, dengan angka imbal hasil obligasi pemerintah harian mencatat tingkat suku bunga 10 tahun sebesar 5,31% pada 5 Oktober dan tingkat suku bunga 30 tahun sebesar 5,67% pada 7 Oktober. Pada 8 Oktober, angka-angka tersebut telah turun menjadi masing-masing 5,22% dan 5,60%.

Diumumkan pada Agustus dan berlaku mulai 9 September hingga 4 November, program pembelian kembali obligasi jangka panjang yang diperluas ini bertujuan untuk meningkatkan likuiditas pasar. Jumlah pembelian maksimum naik dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi di sektor jatuh tempo 10 hingga 20 tahun dan 20 hingga 30 tahun, kategori yang ditentukan berdasarkan waktu hingga pelunasan. Pembelian aktual bergantung pada penawaran yang diterima Departemen Keuangan.

Butterfill menggambarkan September sebagai bulan terburuk bagi obligasi pemerintah AS dalam empat tahun terakhir, dengan respons Departemen Keuangan yang tidak semakin intensif seiring kenaikan suku bunga. Suku bunga 10 tahun naik lebih dari 50 basis poin, atau setengah poin persentase, seiring imbal hasil jangka panjang mencapai level tertinggi dalam dua dekade. Menteri Keuangan Scott Bessent mengakui keterbatasan dalam mengendalikan pasar obligasi dan menyoroti harga minyak, demikian menurut analisis tersebut.

Penarikan Dana Menantang Prospek Kenaikan

ETF bitcoin spot AS menarik arus masuk mingguan sebesar $241,08 juta hingga 2 Oktober, sekitar 90% lebih rendah dari $2,39 miliar pada minggu sebelumnya. Perdagangan selanjutnya menghasilkan penarikan bersih sebesar $487,07 juta pada 7 Oktober, sementara harga mata uang kripto tersebut turun di bawah $81.000 pada 8 Oktober, sehingga mempersulit penilaian terhadap kenaikan bertahap. Bitcoin diperdagangkan pada $82.958 pada saat penulisan pada 9 Oktober, menyusul arus keluar ETF sebesar $244,13 juta pada hari Kamis.

Pembalikan arah tersebut terjadi setelah pergeseran sebelumnya yang dijelaskan oleh manajer aset digital Grayscale pada bulan Agustus. Analisisnya mengidentifikasi korelasi yang lebih kuat dengan emas dan korelasi yang lebih lemah dengan saham teknologi. Hubungan-hubungan tersebut dapat berubah seiring waktu.

Sinyal ekonomi yang campur aduk terus memperumit prospek kebijakan, dengan data ketenagakerjaan yang melemah bertolak belakang dengan aktivitas ekonomi yang tangguh dan tekanan inflasi yang terus berlanjut. Laporan terbaru tersebut menggambarkan indeks manajer pembelian (PMI) yang ekspansif, survei yang memantau kondisi bisnis, dan belanja konsumen yang tangguh, di samping harga energi yang tinggi yang sebagian terkait dengan konflik di Iran. Inflasi tetap menjadi faktor penentu yang diperkirakan untuk langkah kebijakan besar berikutnya.

Coinshares melaporkan bahwa data ketenagakerjaan bulan September yang lebih lemah telah menurunkan probabilitas tersirat kenaikan suku bunga pada bulan Oktober menjadi 23%, dari 71% tiga minggu sebelumnya. Ini adalah kemungkinan yang disimpulkan dari harga pasar.