Laporan BIS: Produk Penghasil Pendapatan Kripto Mirip dengan Deposito Tanpa Perlindungan FDIC

Poin-poin Utama:

• Institut Stabilitas Keuangan BIS memperingatkan pada April 2026 bahwa platform kripto besar seperti Binance dan Coinbase kini beroperasi lebih mirip bank daripada tempat perdagangan.
• Celsius Network bangkrut pada 2022 setelah penarikan dana sebesar USD 1,4 miliar oleh para deposan mengungkap ketidaksesuaian jatuh tempo tanpa adanya jaminan asuransi simpanan.
• Hanya 11 dari 28 yurisdiksi yang ditinjau oleh FSB pada 2025 yang memiliki kerangka regulasi final yang menangani risiko stabilitas keuangan dari perantara kripto.

Akun Penghasilan Kripto Terungkap sebagai Simpanan Tanpa Asuransi, Peringatan Penelitian BIS

Laporan yang ditulis oleh Denise Garcia Ocampo dari BIS serta Peter Goodrich dan Gian-Piero Lovicu dari Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) ini berfokus pada apa yang para peneliti sebut sebagai perantara aset kripto multifungsi, atau MCI. Istilah ini mencakup perusahaan seperti Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC, dan OKX.

Platform-platform ini telah berkembang jauh melampaui perdagangan spot dan penyimpanan aset. Kini mereka menawarkan akun penghasil imbal hasil, pinjaman margin, derivatif, dan penerbitan token—fungsi-fungsi yang biasanya dipisahkan di antara entitas berlisensi yang berbeda dalam keuangan tradisional.

Total pasar aset kripto mencapai sekitar $3 triliun pada akhir 2025. Bursa terpusat memproses volume perdagangan spot dan berjangka sekitar $6 hingga $8 triliun setiap kuartal. Binance sendiri menguasai sekitar 39% dari volume perdagangan spot terpusat global. Lima MCI teratas secara kolektif melayani sekitar 200 hingga 230 juta pengguna.

Fokus utama makalah ini adalah produk penghasil imbal hasil. Ketika pelanggan menyetor kripto ke Binance Simple Earn atau Bybit Easy Earn, syarat dan ketentuan mengalihkan kepemilikan aset tersebut ke platform. MCI mengumpulkan dana tersebut, menginvestasikannya ke dalam pinjaman, pembuatan pasar, dan DeFi, serta membayar pengguna imbal hasil yang bervariasi. Pelanggan menjadi kreditor tanpa jaminan, bukan deposan yang dilindungi secara hukum.
Struktur tersebut menciptakan kewajiban yang dapat ditebus dalam jangka pendek yang didukung oleh aset dengan jangka waktu lebih panjang atau likuiditas lebih rendah. Para peneliti menyebutnya sebagai transformasi jatuh tempo dan likuiditas, risiko yang sama yang dikelola oleh regulator perbankan melalui persyaratan modal dan likuiditas. MCI menghadapi risiko tersebut tanpa adanya pengaman tersebut.

Keruntuhan Celsius Network pada 2022 menggambarkan paparan risiko tersebut. Celsius mengalami penarikan bersih lebih dari $1,4 miliar antara Mei dan Juni tahun itu. Pada 12 Juni, platform tersebut membekukan penarikan. Ketika mengajukan kebangkrutan pada 12 Juli, neraca keuangannya menunjukkan defisit sebesar $1 miliar. Pengadilan kebangkrutan mengonfirmasi bahwa pengguna Celsius adalah kreditor tak terjamin umum.

Kejadian flash crash pada 10 Oktober 2025 memperkuat kekhawatiran tersebut. Harga aset kripto anjlok tajam dalam 30 menit, memicu likuidasi otomatis beruntun di platform derivatif. Kerugian langsung yang dilaporkan mencapai $19 miliar pada hari berikutnya. Binance mengalami gangguan operasional selama kejadian tersebut, dan tiga token yang digunakan sebagai jaminan margin, termasuk stablecoin algoritmik, sementara kehilangan nilai patokannya. Binance mengumumkan kompensasi sebesar $283 juta kepada pelanggan setelah insiden tersebut.

Laporan tersebut meninjau syarat dan ketentuan dari delapan MCI besar antara November 2025 dan Maret 2026 dan menemukan bahwa sebagian besar produk earn memberikan kewenangan penuh kepada platform atas aset yang disetorkan, mencampurkannya dengan dana pelanggan lain, dan berhak menangguhkan pencairan tanpa pemberitahuan.

Leverage menambah risiko lebih lanjut. Beberapa platform mengizinkan pelanggan ritel margin hingga 150 banding 1 pada kontrak derivatif. Makalah ini menarik garis langsung dari leverage tersebut ke rangkaian likuidasi pada Oktober 2025.

Tinjauan tematik FSB tahun 2025 menemukan bahwa hanya 11 dari 28 yurisdiksi yang berpartisipasi, sekitar 39%, yang memiliki kerangka regulasi final yang menangani stabilitas keuangan. Hanya dua di antaranya yang mencakup pinjaman dan peminjaman oleh MCI. Tiga mencakup produk penghasil pendapatan.

Para penulis menyerukan persyaratan modal dan likuiditas yang prudent, standar tata kelola, pengujian stres, dan pengawasan konsolidasi yang diterapkan pada tingkat grup. Mereka merekomendasikan kombinasi regulasi berbasis entitas dan berbasis aktivitas, dengan mencatat bahwa aturan berbasis aktivitas saja tidak dapat mengatasi risiko pendanaan dan likuiditas yang dibawa oleh MCIs.

Kerja sama lintas batas tetap menjadi celah utama. Banyak MCI besar mendistribusikan fungsi-fungsinya ke puluhan yurisdiksi melalui entitas hukum terpisah, dan perjanjian resmi pertukaran informasi pengawasan antara regulator masih jarang terjadi.