Komunitas Terbelah Soal Penjualan Bitcoin Pertama Strategi dalam 4 Tahun Terakhir, Sementara MSTR Anjlok 7%

Empat Puluh Satu Bulan Menahan, Lalu Ini

Pengajuan yang ditandatangani oleh Wakil Presiden Eksekutif dan Penasihat Hukum Thomas C. Chow, mengonfirmasi bahwa penjualan tersebut rata-rata sebesar $77.135 per koin. Hasil penjualan dialokasikan untuk pembagian dividen atas saham preferen abadi STRC perusahaan, yang dikenal sebagai Stretch. Strategy masih memegang 843.706 bitcoin per 31 Mei dengan harga pembelian rata-rata gabungan $75.699, artinya koin-koin tersebut kini bernilai di atas biaya perolehan perusahaan.

Angkanya kecil. Reaksinya tidak.

Saham MSTR turun sekitar 7% hari ini, baru-baru ini diperdagangkan di sekitar $126, turun lebih dari 15% minggu ini. Bitcoin turun di bawah $71.500 pada hari Senin, tertekan oleh pengumuman tersebut bersamaan dengan keputusan Iran untuk menghentikan pembicaraan dengan AS. Pengajuan tersebut memicu likuidasi kripto senilai miliaran dolar. Ini adalah reaksi "sell-the-headline" yang klasik, emosional dan cepat, terlepas dari angka-angka sebenarnya. Pada hari Rabu, bitcoin berada dalam mode panik saat para penjual menekan harga di bawah $65.000.

Ke-32 koin tersebut mewakili 0,0038% dari kepemilikan Strategy. Pada minggu yang sama, perusahaan mengumpulkan $128,3 juta melalui program saham biasa at-the-market (ATM)-nya, yang nilainya lima puluh kali lipat lebih besar daripada penjualan bitcoin. Cadangan USD Strategy berada di angka $900 juta per 31 Mei, turun dari $2,2 miliar pada awal tahun 2026.

Catur, Bukan Kapitulasi

Komunitas kripto tidak fokus pada jumlahnya. Mereka fokus pada apa arti penjualan tersebut ke depannya, dan dengan cepat terbagi menjadi dua kubu.

Satu pihak menganggap pelepasan tersebut sebagai penataan keuangan. "Lembaga pemeringkat perlu melihat modal yang tersedia untuk menutupi kewajiban dividen," tulis seorang influencer kripto di X. "Jika Saylor menolak menjual bitcoin apa pun, lembaga-lembaga tersebut mungkin tidak mengakui tumpukan bitcoin sebagai modal yang dapat digunakan. Jadi, Strategy menjual sejumlah kecil untuk membuktikan likuiditas."

Akun X tersebut menambahkan:

"Mereka masih memegang 843.706 bitcoin. Anggaplah ini lebih sebagai pembenahan keuangan daripada perubahan keyakinan."

Seorang pengguna X lainnya mengatakannya dengan jelas: "Jika Saylor benar-benar ingin keluar atau mengharapkan keruntuhan besar-besaran, dia tidak akan menjual 32 BTC. Dia akan melepas dalam jumlah besar." Suara ketiga memandang langkah tersebut sebagai preseden, bukan soal jumlah. "Kepanikan pasar ini tentang preseden: 'jangan pernah jual' berubah menjadi 'jual saat mesin butuh uang tunai.' 32 BTC itu kecil, tapi alasannya besar: mesin kas membutuhkan uang tunai dan memilih koin daripada dilusi. Itu bukan kapitulasi, itu leverage yang meminta makan siang."

Pertama 32. Lalu Apa?

Adil untuk mengatakan bahwa penjualan Strategy, yang diumumkan pada Senin, telah mendominasi pembicaraan sepanjang minggu. Banyak yang menunjukkannya sebagai katalis utama di balik penurunan terbaru BTC, meskipun BTC sudah menunjukkan tren penurunan sebelum berita tersebut mulai beredar sekitar pukul 8 pagi EDT pada 1 Juni.

Kelompok lain di media sosial melihat sesuatu yang lebih struktural. Sebuah postingan yang beredar luas menjabarkan mekanismenya secara terperinci. Premi Strategy terhadap nilai aset bersih, yang pernah mencapai 2,4 kali lipat, telah anjlok menjadi 1,0 kali lipat. Pada level tersebut, penerbitan ekuitas tidak lagi berfungsi sebagai tuas akumulasi gratis. "Jadi mereka mengaktifkan pompa kedua: saham preferen STRC dengan bunga 11,5%. Kini mereka membutuhkan uang tunai nyata setiap kuartal untuk membayar dividen tersebut. Dan hari ini, untuk pertama kalinya, sebagian uang tunai itu berasal dari penjualan bitcoin." Posting di X itu melanjutkan: "Ini bukan manajemen kas. Ini adalah upaya mempertahankan piramida dengan menggerogoti cadangan."

Struktur STRC sendiri berada di bawah tekanan. STRC dirancang untuk bertahan di sekitar $100. Namun, harganya telah turun menjadi $94,84. "Tiga hal terjadi secara bersamaan," tulis seorang komentator di X. "Bitcoin anjlok ke level $67K, Strategy menjual bitcoin untuk pertama kalinya dalam 4 tahun, dan investor kini mempertanyakan seberapa berkelanjutan dividen tersebut sebenarnya." Pasar memperhitungkan kemungkinan bahwa Strategy pada akhirnya mungkin perlu menjual lebih banyak bitcoin untuk mendukung kewajiban dividen preferen tahunan sebesar hampir $1,7 miliar, seperti dijelaskan oleh pengguna X Bull Theory.

Strive kini menawarkan 13% pada produk pesaing, sementara Strategy mempertahankan dividen STRC tetap di 11,5% selama empat bulan berturut-turut, demikian catatan postingan X dari Bull Theory.

Tujuannya: 'Jadikan STRC Instrumen Kredit Terbaik di Dunia'

Tidak semua orang menganggap penjualan ini sebagai tanda peringatan. Sebuah postingan yang bertentangan berargumen bahwa ini adalah langkah bertanggung jawab pertama yang diambil Strategy. "Manajemen kas yang sesungguhnya memerlukan penjualan. Strategy mengelola empat seri saham preferen, dividen abadi, dan obligasi konversi dengan tanggal jatuh tempo tetap. Semuanya membutuhkan kas secara terus-menerus. Membayar utang dengan utang baru memiliki nama. Itu disebut spiral kematian. Jadi, penjualan 32 BTC hari ini adalah langkah maju. Langkah yang matang. Tanda pertama bahwa Strategy mungkin benar-benar bertahan dalam jangka panjang."

Saylor sendiri telah memberi sinyal langkah ini. Selama laporan keuangan kuartal pertama 2026, ia mengatakan kepada investor bahwa perusahaan akan "mungkin menjual sebagian bitcoin untuk membayar dividen, hanya untuk memberi sinyal ke pasar dan menunjukkan bahwa kami melakukannya." Setelah pengajuan diluncurkan, komentar publik pertamanya di X tidak fokus pada penjualan, melainkan pada produk yang didanai olehnya: "Tujuan kami adalah menjadikan STRC sebagai instrumen kredit terbaik di dunia."

Strategy memiliki lebih dari $63 miliar dalam bentuk bitcoin yang tersebar di 843.706 koin. Apakah 32 di antaranya penting sepenuhnya bergantung pada apa yang akan terjadi selanjutnya.