Kejelasan dalam Ekonomi Berbentuk K – Ringkasan Mingguan

Ulasan Mingguan

Bitcoin menutup pekan ini dengan gigih berjuang di level $80.000, sementara ethereum dan altcoin kembali bergerak sideways. Pasar saham terus meroket, dengan S&P 500 dan Nasdaq mencetak rekor tertinggi baru, sementara Dow Jones tak jauh di belakang. Logam mulia mengalami pekan yang lesu, sementara harga minyak kembali mendekati level $100. Obligasi tertekan dan imbal hasil naik lebih tinggi.

Lonjakan parabolik pasar saham ke rekor tertinggi berulang kali entah bagaimana menambah latar belakang makroekonomi yang mengkhawatirkan.

Lintasan inflasi terus terlihat mirip dengan era 1970-an, dan statistik baru yang mengkhawatirkan tentang kondisi masyarakat umum sepertinya muncul setiap hari: Kartu kredit yang menunggak parah telah mencapai level 2008–09, 1% teratas penghasilan di AS kini memiliki kekayaan lebih besar daripada seluruh kelas menengah, sentimen konsumen telah jatuh ke level terendah dalam sejarah, dan penjual rumah kini melebihi pembeli dengan selisih terbesar yang pernah tercatat. Juga telah ditekankan

bahwa jika penghasilan Anda tidak naik setidaknya 30% sejak pandemi Covid-19 melanda, Anda kini lebih miskin.

Saat kekayaan berpindah dari pekerja upah ke Wall Street, kripto terus berkembang. Tembok yang dulu memisahkan kripto dan tradfi kini runtuh, dengan batas lama antara “pasar kripto” dan “pasar nyata” semakin sulit didefinisikan.

Pencatatan kontrak berjangka abadi (perps) oleh Binance untuk CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa, dan Berkshire merupakan tanda lain dari hal tersebut. Ini bukan sekadar perluasan produk; ini adalah tanda bahwa platform kripto semakin ingin menjadi platform perdagangan menyeluruh, di mana kelas aset kurang penting dibandingkan kemampuan untuk memberikan eksposur terhadap apa pun yang memiliki volatilitas. CZ juga menyebutkan bahwa tradfi sedang berlomba untuk mengadopsi kripto guna menurunkan biaya mereka.

Chicago Mercantile Exchange (CME) meluncurkan kontrak berjangka indeks kripto, mencakup Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, ADA, LINK, dan XLM, yang bergerak ke arah yang sama.

Itulah mengapa kemajuan regulasi sangat penting, dan kemajuan memang sedang berlangsung. Rapat pembahasan RUU CLARITY diadakan pada Kamis, dan Komite Perbankan Senat menyetujui RUU tersebut dengan suara 15 banding 9.

Pendiri Aave, Stani Kulechov, terdengar optimis bahwa CLARITY akan membantu DeFi dan bahwa pertanyaan mengenai imbal hasil selalu sedikit di luar inti permasalahan. CoinShares, sementara itu, mengaitkan enam minggu berturut-turut aliran masuk ETP sebagian dengan perbaikan sentimen dari kompromi CLARITY. Optimisme ini tidak datang dengan mudah. Lebih dari 130 amandemen diajukan terhadap CLARITY dalam apa yang disebut oleh beberapa pihak sebagai serangan DDoS terhadap rancangan undang-undang tersebut. 44 dari amandemen tersebut diajukan oleh Elizabeth Warren sendiri, yang juga memperingatkan bahwa RUU tersebut akan menyebabkan semacam krisis ekonomi (atau semacamnya).

RUU tersebut telah melewati tahap pembahasan dan kini akan diajukan ke Senat, kemungkinan pada bulan Juni. Inilah bagaimana proses adopsi berjalan dalam praktiknya: bukan terobosan revolusioner, melainkan proses yang panjang dan kabur.

Salah satu aspek yang lebih sulit dalam kripto saat ini adalah bahwa kemajuan nyata terus datang ke lingkungan yang tidak bisa merayakannya dengan bersih.

Likuiditas Aave dilaporkan kembali normal setelah gejolak rsETH. rsETH penyerang di Arbitrum telah dibakar, dan Stani mengatakan penarikan akan menormalkan pasar dalam waktu dekat. Itu adalah kisah pemulihan operasional yang besar, dan yang kemungkinan besar akan dianggap sebagai kemenangan yang jauh lebih besar di tahun-tahun sebelumnya.

Sebaliknya, hal ini terjadi di pasar yang masih berjuang untuk mempertahankan perhatian.

Penundaan IPO Consensys akibat pasar kripto yang lemah menjadi pengingat lain bahwa kematangan infrastruktur tidak melindungi sektor ini dari faktor waktu dan sentimen. Meski banyak dibicarakan tentang masa depan keuangan on-chain, minat pasar publik tetap penting, dan AI masih mencuri sorotan.

Anthropic dilaporkan sedang menggalang dana dengan valuasi $900 miliar. Gelembung AI dan kemiripannya dengan era dot-com terus disorot, meskipun kerangka kerja lain menunjukkan bahwa gelembung saat ini tidak seumur dengan yang banyak orang yakini.

Dan dalam detail yang menggambarkan preferensi modal saat ini, telah dicatat bahwa sapi sungguhan outperform kripto.

Bitcoin masih belum menjadi "aset safe haven" yang diinginkan sebagian orang, dan meskipun ada kemajuan, kripto masih memiliki satu masalah citra yang belum terselesaikan: apa sebenarnya yang akan terjadi pada kripto ketika dunia menjadi lebih berisiko.

Ray Dalio, ketika ditanya mengapa Bitcoin tidak bertindak seperti aset safe haven klasik, menunjuk pada kurangnya privasi. Itu adalah salah satu kritik yang paling mengungkap yang bisa dilontarkan oleh seorang tokoh makro terkemuka. Hal ini menyiratkan bahwa bahkan bagi orang yang memahami kelangkaan Bitcoin, masih ada keraguan yang lebih dalam terkait kegunaannya di bawah tekanan dunia nyata. Dalio juga mencatat ukuran pasar BTC yang relatif kecil dan korelasinya dengan saham teknologi sebagai potensi penghalang bagi modal serius.

Sementara itu, metrik kerugian tak terealisasi pemegang jangka panjang dari Glassnode menunjukkan bahwa pasar bearish masih relatif ringan dan masih awal. Apapun penderitaan yang dirasakan pasar saat ini, hal itu mungkin belum menyerupai jenis pembersihan akhir yang biasanya menciptakan titik terendah yang disepakati secara bulat.

Korelasi aneh lain yang beredar pekan ini mencatat bahwa setiap kali ZEC melonjak sekeras ini, hal itu menandai puncak bagi Bitcoin. Terkadang indikator-indikator aneh ini berfungsi, terkadang tidak.

Selain Zcash dan prediksi Ansem untuk $3.000 ZEC, dunia altcoin belum banyak berkembang dalam waktu lama, setidaknya dari segi harga.

Jason Calacanis melanjutkan kampanyenya untuk Bittensor, tetapi TAO belum banyak bergerak sejak reli Maret, dan tetap jauh di bawah rekor tertinggi sepanjang masa. TON tampaknya menjadi rantai dengan pertumbuhan tercepat dalam sebulan terakhir, mungkin berkat "efek Durov," menurut CEO Nansen, Alex Svanevik. TON saat ini naik sekitar 51% dalam dua minggu terakhir, tetapi harganya pernah lebih tinggi pada akhir 2021.

Sementara altcoin terus kehilangan pangsa pasar terhadap Bitcoin dan stablecoin, pemain baru muncul: rantai Arc milik Circle.

Circle dilaporkan mengumpulkan $222 juta dengan valuasi $3 miliar untuk ARC, token asli rantai tersebut. Investor termasuk BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo, dan lainnya. Menurut whitepaper, Arc bertujuan menjadi “Sistem Operasi Ekonomi” dari sistem keuangan internet baru, berfokus pada stablecoin, RWAs, FX, dan infrastruktur keuangan lainnya. Dalam episode 101 Token Narratives, kami mendiskusikan apakah ARC sah atau sekadar koin VC yang hanya akan terus turun. Kesimpulannya, kami tidak membencinya sebanyak peluncuran token lainnya.

Visi Circle untuk fokus pada infrastruktur keuangan global mungkin sebenarnya masuk akal, karena ini merupakan salah satu poin penjualan yang tumbuh paling cepat di ekonomi aset digital. Terkadang pasar salah menilai kemajuan yang membosankan. Infrastruktur lebih penting daripada meme, meskipun meme masih mendapatkan lebih banyak interaksi.

Bank Sentral Iran kini terdaftar di Arkham, tanda bahwa aktivitas on-chain yang terkait dengan negara semakin mudah dipahami. Kaburnya batas antara produk keuangan, eksposur token, dan infrastruktur bursa terus berlanjut meski pergerakan harga terasa kurang menggembirakan.

Beberapa investasi kripto masih terlihat sangat buruk, dan tidak semuanya layak diberi sudut pandang positif.

Saham perusahaan kas Bitcoin milik David Bailey, Nakamoto (NAKA), telah mencapai rekor terendah baru, dengan kerugian kuartal pertama yang dilaporkan sebesar $238 juta. Portofolio BTC dan ETH senilai $10 miliar milik Garrett Jin dilaporkan telah hampir seluruhnya disimpan di Binance, yang merupakan jenis pergerakan yang tak terhindarkan memicu spekulasi di kalangan komunitas kripto.

Pasar ini semakin tidak toleran. Modal menginginkan kejelasan, bukan sekadar pertunjukan keyakinan.

-Alex Richardson