JPYC Masuk ke Upbit Korea Selatan dengan Harga 1 Yen dan Para Pedagang Membuat Harganya Melonjak Melampaui 3

Peg 1:1 JPYC Terhadap Yen Bertemu dengan Lonjakan Permintaan Ritel di Upbit

Diluncurkan di bawah regulasi nasional yang ketat, JPYC didukung oleh obligasi pemerintah dan simpanan bank, yang dirancang semata-mata untuk mempertahankan patokan 1:1 terhadap yen Jepang. Sebelum debutnya di Upbit, tempat perdagangan JPYC yang paling ramai adalah Uniswap, di mana JPYC terutama diperdagangkan melawan stablecoin USDC. Saat perdagangan dibuka di Upbit dengan harga acuan 8,81 won, JPYC langsung melonjak ke 12 won.

Harganya kemudian dengan cepat melampaui 27 won, dan dalam waktu satu jam, para pedagang Korea membayar 35,7 won untuk satu token. Grafik bursa Upbit menunjukkan sumbu lilin yang menyentuh kisaran 37 won, di mana token yang dirancang untuk mempertahankan nilai tukar 1:1 dengan yen sempat diperdagangkan dengan harga lebih dari tiga kali lipat nilai yang dimaksudkan. Upbit mengumumkan pencatatan JPYC pada pagi hari tanggal 17 September, dengan memasangkan stablecoin tersebut terhadap won, tether, dan bitcoin.

Setelah dua penundaan terpisah menunda debutnya, perdagangan akhirnya dibuka. Ketika tekanan beli dari Korea menghantam kumpulan token yang tersedia yang sangat sedikit, peg JPYC dengan cepat terlepas. Distorsi ini juga meluas ke Uniswap, di mana efek sisa sempat mendorong harga mendekati tiga yen. Aset kripto seperti bitcoin telah diperdagangkan dengan premi di Korea Selatan selama bertahun-tahun, namun dalam semua skenario, mekanisme arbitrase yang biasanya digunakan untuk menarik harga kembali ke nilai patokannya nyaris tidak ada.

Pencetakan JPYC dalam Jumlah Rekor Menghidupkan Kembali Mesin Arbitrase

Namun, rute arbitrase yang hilang itu tidak bertahan lama. Begitu JPYC Inc. memulihkan reservasi penerbitan, para pedagang memiliki insentif kuat untuk mencetak JPYC seharga 1 yen dan mengirimkan pasokan baru ke pasar yang membayar dua, tiga, atau bahkan empat kali lipat dari jumlah tersebut. Responsnya sangat besar.

Dasbor JPYC menunjukkan ¥1,68678 miliar dicetak pada 17 September saja, lebih dari 12 kali lipat rekor harian sebelumnya sebesar ¥139,16 juta. Dalam waktu sekitar 48 jam, pasokan yang beredar dilaporkan melonjak dari sekitar ¥1,9 miliar menjadi lebih dari ¥4,2 miliar, dan premi luar biasa tersebut mulai menghilang hampir secepat saat muncul. Pada akhirnya, debut JPYC yang liar di Upbit menjadi contoh klasik tentang apa yang terjadi ketika permintaan ritel yang besar bertabrakan dengan pasokan yang sangat terbatas.

Stablecoin Jepang tersebut tidak pernah berhenti dapat ditukarkan dengan 1 yen melalui JPYC Inc., tetapi selama beberapa jam yang penuh kegelisahan, pasar sekunder menceritakan kisah yang sama sekali berbeda. Penerbitan baru akhirnya mengejar ketertinggalan, mekanisme arbitrase—bukan para pelaku arbitrase—mulai bekerja, dan harga pun kembali mendekati nilai patokannya. Namun, kejadian tersebut meninggalkan kesan pertama yang luar biasa bagi stablecoin yen yang diatur di Jepang: pencatatan perdananya di bursa luar negeri yang besar sempat mengubah satu yen menjadi tiga, dan pada fluktuasi harga paling ekstrem di Upbit, hampir empat.