Strategi Hilang dari Indeks MSCI, Taruhan Bitcoin Hadapi Ujian Baru

Dana Investasi Menghadapi Keluarnya Strategy dari Indeks pada November

Penyedia indeks MSCI menetapkan Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) untuk dihapus dari Indeks USA pada 11 November. Indeks acuan ini melacak perusahaan-perusahaan besar dan menengah di AS. Hasil tinjauan indeksnya mengidentifikasi "STRATEGY A," saham biasa Kelas A perusahaan yang diperdagangkan secara publik, yang diperdagangkan dengan kode saham MSTR.

Di seluruh Indeks USA, perubahan tersebut mencakup 24 penghapusan, termasuk Carlyle Group dan Iren, dengan Moderna sebagai satu-satunya penambahan. MSCI menyatakan:

"Perubahan ini akan berlaku efektif pada penutupan perdagangan tanggal 30 November 2026."

Peninjauan ini menggunakan batas waktu harga pada 20 Oktober dan masih dapat mengalami penyesuaian terkait peristiwa korporasi serta perkembangan relevan lainnya sebelum implementasi.

Dana yang mengikuti indeks acuan tersebut dapat menjual saham Strategy saat mereka menyesuaikan portofolio untuk mencerminkan penghapusan tersebut. Perkiraan JPMorgan pada November 2025 memperkirakan potensi penjualan terkait MSCI sebesar sekitar $2,8 miliar. Bank tersebut menghitung angka tersebut berdasarkan proposal pengecualian aset digital sebelumnya.

Uji Kelayakan Menggantikan Pembatasan Khusus Kripto

Pengecualian tersebut mengikuti keputusan MSCI pada 15 Oktober untuk memperluas pengecualian terhadap perusahaan non-operasional. Kategori tersebut mencakup dana investasi dan penerbit korporasi dengan karakteristik keuangan serupa.

Berdasarkan kerangka kelayakan yang telah disetujui, perusahaan terlebih dahulu menjalani penilaian apakah mereka memiliki aset operasional yang substansial. Perusahaan yang tidak lolos akan menghadapi lima tes keuangan yang mencakup aset, biaya usaha, arus kas, perubahan nilai investasi, dan ketergantungan pada pendanaan eksternal. Empat atau lebih tanda peringatan membuat suatu sekuritas tidak memenuhi syarat, dengan pengecualian untuk konstituen yang sudah ada.

Anggota yang sudah ada hanya akan dikeluarkan setelah gagal dalam penyaringan pengecualian pada masing-masing dua laporan keuangan tahunan terbaru mereka; MSCI juga dapat mempertimbangkan laporan interim yang mencakup periode yang lebih singkat. Dengan tinjauan pada bulan November, MSCI akan mengakhiri pembatasan yang memengaruhi perusahaan yang aset digitalnya mewakili setidaknya setengah dari total aset mereka. Pembekuan tersebut membatasi peningkatan saham yang diperhitungkan dalam perhitungan indeks dan proporsi yang diperlakukan sebagai tersedia bagi investor asing atau domestik.

Strategy Menantang Uji Bisnis Operasional MSCI

Selama konsultasi, gugatan Strategy terhadap klasifikasi MSCI menuduh bahwa pendekatan tersebut menargetkan perusahaan treasury aset digital. Perusahaan tersebut berargumen bahwa metodologi tersebut mengemas ulang proposal 2025 yang telah ditarik, yang ditujukan pada perusahaan dengan aset digital senilai setidaknya setengah dari total asetnya. Perusahaan tersebut mendesak MSCI untuk menarik tes tersebut.

Pembelaannya berfokus pada bisnis treasury bitcoin yang dilaporkan sebagai segmen operasional berdasarkan standar akuntansi AS. Strategy menegaskan bahwa terminologi operasional dan non-operasional MSCI tidak memiliki dasar dalam kerangka kerja akuntansi yang diakui. Perusahaan tersebut juga berpendapat bahwa metodologi tersebut memasukkan penilaian kebijakan ke dalam penyusunan indeks.

Dalam tanggapannya terhadap konsultasi publik, perusahaan tersebut menyatakan bahwa pengecualian tersebut tidak akan berdampak signifikan terhadap bisnisnya. Dana-dana yang terhubung dengan MSCI saat itu memegang sekitar 13 juta saham, setara dengan 3,1% dari saham dasar Strategy yang beredar. Perusahaan tersebut memperkirakan kepemilikan tersebut sebesar 60% dari volume perdagangan harian rata-rata 30 hari, kurang dari volume perdagangan satu hari.