Ekonom Circle Usulkan Kenaikan Suku Bunga USDC di Aave V3 Pasca Serangan KelpDAO

Poin Utama:

• Kepala Ekonom Circle, Gordon Liao, mengusulkan untuk menaikkan suku bunga USDC Aave V3 Slope 2 menjadi 50% guna memulihkan likuiditas setelah serangan terhadap KelpDAO.
• Serangan senilai $292 juta terhadap jembatan rsETH KelpDAO pada 18 April menguras TVL Aave hingga $15,1 miliar dalam hitungan hari.
• Pool USDC Aave berada pada tingkat pemanfaatan 99,87% selama empat hari, dengan likuiditas yang tersedia kurang dari $3 juta per 22 April.

Kepala Ekonom Circle Mengusulkan Tingkat USDC yang Lebih Tinggi di Aave V3 untuk Memulihkan Likuiditas Setelah Eksploitasi KelpDAO

Usulan tersebut, yang diajukan sebagai Aave Request for Comment, meminta Pengawas Risiko Aave untuk segera menaikkan Slope 2 dari 10% menjadi 40% dan menurunkan tingkat pemanfaatan optimal dari 92% menjadi 87%. Pemungutan suara tata kelola lanjutan akan menaikkan Slope 2 menjadi 50% dan tingkat pemanfaatan optimal menjadi 85%. Pada tingkat pemanfaatan 100% di bawah konfigurasi target, peminjam USDC akan menghadapi suku bunga maksimum sekitar 53,5%, dibandingkan dengan batas atas saat ini sekitar 14%.

Liao, yang menegaskan bahwa pandangannya bersifat pribadi dan bukan kebijakan resmi Circle, mengaitkan proposal tersebut secara langsung dengan eksploitasi rsETH KelpDAO pada 18 April. Para penyerang memanfaatkan kerentanan di jembatan KelpDAO untuk menyedot rsETH yang tidak dijamin, menyetorkannya sebagai jaminan di Aave V3, dan meminjam aset senilai sekitar $200 juta hingga $300 juta, termasuk WETH dan stablecoin. Aave membekukan pasar rsETH di V3 dan V4 untuk membatasi kerusakan lebih lanjut, namun hal ini memicu krisis likuiditas yang meluas.

Dampaknya sangat parah. Total nilai terkunci (TVL) Aave anjlok miliaran dolar dalam hitungan hari. Pasar utama, termasuk ETH, USDT, dan USDC, mencapai tingkat pemanfaatan 100%, yang secara efektif menjebak dana para deposan. Beberapa pengguna terpaksa meminjam menggunakan stablecoin seperti GHO, DAI, dan USDe untuk mengakses likuiditas secara tidak langsung.

Pool USDC menjadi titik fokus. Menurut data Aavescan per 22 April, total pasokan dan pinjaman masing-masing berada di sekitar $1,89 miliar, dengan likuiditas tersedia di bawah $3 juta. Pool tersebut telah terkunci pada tingkat utilisasi sekitar 99,87% selama empat hari, dengan suku bunga pinjaman variabel dibatasi di sekitar 13,82% dan suku bunga pasokan sekitar 12,42%.

Usulan Liao mengidentifikasi tingkat suku bunga datar pasca-kink sebagai masalah inti. Karena Slope 2 saat ini rendah, peminjam yang tidak peka terhadap suku bunga menganggap biaya sekitar 14% sebagai biaya untuk menghindari antrean, bukan sebagai sinyal untuk keluar. Akibatnya, pasar gagal mencapai keseimbangan meskipun para deposan berusaha menarik dana.

Dengan menaikkan kemiringan kink secara tajam, Liao berargumen, hal ini akan memfasilitasi penemuan harga, mencegah peminjam yang tidak peka terhadap tingkat suku bunga, dan menarik pasokan USDC baru dalam hitungan jam. Ia mengutip pasar repo Treasury dan fed funds sebagai contoh bagaimana kurva yang curam menyelesaikan ketidakseimbangan likuiditas jangka pendek.

CEO Circle, Jeremy Allaire, membagikan proposal tersebut secara publik di X, menarik perhatian yang lebih luas terhadap diskusi tata kelola. Penyedia layanan risiko Llamarisk dan Aave Labs telah diidentifikasi sebagai peserta kunci yang diharapkan memberikan masukan.

Harga token AAVE turun sekitar 20% hingga 26% dalam beberapa hari setelah eksploitasi di tengah gelombang arus keluar. Proposal tata kelola tersebut diinterpretasikan oleh beberapa pengamat pasar sebagai sinyal stabilisasi.

Insiden KelpDAO tidak secara langsung membahayakan kontrak pintar Aave. Kerentanan tersebut berasal dari infrastruktur jembatan lintas rantai KelpDAO. Namun, insiden ini mengungkap bagaimana jaminan yang tidak didukung yang masuk melalui eksploitasi jembatan dapat menghasilkan utang macet di tingkat protokol, dengan perkiraan kerugian yang tidak dapat dipulihkan berkisar antara $124 juta hingga $230 juta di seluruh pasar Aave, tergantung pada bagaimana kerugian tersebut akhirnya didistribusikan.

Aave menerbitkan laporan insiden rsETH yang menguraikan jalur pemulihan. Diskusi mengenai potensi penyerapan utang macet melalui mekanisme seperti pemotongan stkAAVE sedang berlangsung.

Pendekatan dua fase Liao mempertahankan Slope 1 pada 3,5%, tingkat dasar pada 0%, dan faktor cadangan pada 10% tanpa perubahan. Tindakan sementara Risk Steward dapat berlaku pada hari yang sama jika disetujui, sementara konfigurasi target penuh memerlukan pemungutan suara tata kelola standar selama lima hingga tujuh hari.