Cryptoquant: Rotasi dari BTC ke Altcoin Telah Runtuh dan Era Alt-Season Mungkin Telah Berakhir

Rotasi yang Berhenti Berputar

Selama bertahun-tahun, pasar kripto berjalan dengan ritme yang sudah dikenal: bitcoin naik terlebih dahulu, keuntungan awal kemudian berputar ke ether, dan akhirnya turun ke token-token yang lebih kecil. Selanjutnya, “musim altcoin” pun terjadi hampir seperti jam kerja, sebuah pola yang menurut pendiri Cryptoquant, Ki Young Ju, kini telah terhenti. Ia menyoroti:

"Rotasi aset dari Bitcoin ke altcoin yang dulu memicu musim altcoin kini pada dasarnya telah menghilang. Volume perdagangan altcoin yang dipasangkan dengan BTC telah anjlok sejak 2021. Era di mana 'altcoin melonjak hanya karena BTC melonjak' mungkin telah berakhir."

Klaim ini didukung oleh serangkaian metrik on-chain yang memburuk, dengan Cryptoquant melaporkan bahwa penjualan altcoin di bursa spot baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam lima tahun, disertai tekanan penjualan bersih yang berkelanjutan selama berbulan-bulan.

Ki Young Ju berpendapat bahwa pasar altcoin “hampir tidak tumbuh melampaui level tertingginya pada 2021, sementara Bitcoin telah menyerap likuiditas eksternal dari sektor keuangan tradisional,” sebuah dinamika di mana dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan kas perusahaan mengalirkan dana baru ke Bitcoin, bukan ke token-token di bagian ekor panjang pasar.

Hasilnya adalah pasar di mana modal terkonsentrasi di puncak alih-alih tersebar, dengan Bitcoin.com News melaporkan awal bulan ini bahwa Indeks Musim Altcoin baru-baru ini berada di angka 49

, masih jauh di bawah angka 75 yang diperlukan untuk mengonfirmasi musim altcoin yang sesungguhnya (dominasi Bitcoin berada di sekitar 58% selama periode yang sama).

Belum Mati, tetapi Sangat Selektif

Ki Young Ju berpendapat bahwa ambang batas kelangsungan hidup altcoin telah meningkat tajam, dan memperingatkan bahwa “99,9% altcoin seharusnya ditolak.” Dalam kerangka pemikirannya, token yang layak disimpan terbagi ke dalam tiga kategori sempit, yaitu aset yang terkait dengan perusahaan internet global yang membangun lapisan pasar berbasis token, protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang menghasilkan pendapatan nyata, serta proyek-proyek yang selaras dengan pergeseran keuangan yang lebih besar seperti stablecoin, saham berbasis token, dan aset dunia nyata (RWA).

Hal ini sangat jauh berbeda dari reli tanpa pandang bulu pada siklus-siklus sebelumnya, ketika hampir semua token yang memiliki logo dan peta jalan dapat naik tiga kali lipat dalam seminggu. Pesan bagi para pedagang dalam semua ini tampaknya sangat jelas, yaitu gelombang umum yang sebelumnya mengangkat setiap altcoin di pasar sekaligus kini telah hilang, dan fundamental (seperti pendapatan, adopsi, utilitas nyata) kini akan menentukan proyek mana yang akan bertahan.

Mengapa Strategi Lama Gagal

Beberapa faktor tampaknya telah bersatu untuk menghentikan rotasi tersebut. Pertama-tama, dana institusional yang masuk melalui ETF Bitcoin kini cenderung tetap berada di BTC daripada mengejar kurva risiko seperti yang pernah dilakukan oleh para pedagang kripto asli. Demikian pula, likuiditas yang semakin ketat telah membuat para spekulan lebih selektif, karena banyaknya token yang beredar telah mengencerkan perhatian hingga titik di mana kenaikan harga yang meluas hampir mustahil untuk dipertahankan.

Bitcoin.com News telah mendokumentasikan pergeseran ini, termasuk analisis mengenai mengapa “altseason” yang diharapkan pada tahun 2025 tidak pernah terjadi meskipun bitcoin mencetak rekor. Dengan latar belakang ini, komentar terbaru Ki Young Ju memperluas tesis tersebut dari sekadar satu siklus yang terlewatkan menjadi perubahan struktural dalam cara pasar berperilaku saat ini dan di masa depan.