Vaneck: A Saylor’s Strategy 135 millió dollár értékben értékesített bitcoint anélkül, hogy igénybe vette volna 1,25 milliárd dolláros bevételszerzési programját

A Strategy oldaláról nézve, némileg

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) legutóbbi bitcoin-eladásai nem számítottak bele a vállalat korábban bejelentett 1,25 milliárd dolláros BTC-monetizációs programjába – állítja Matthew Sigel, a Vaneck digitális eszközökkel foglalkozó kutatási részlegének vezetője. Ez azt jelenti, hogy a testület által jóváhagyott 1,25 milliárd dolláros eladási keret teljes összege továbbra is rendelkezésre áll, még akkor is, ha a vállalat a múlt héten körülbelül 135 millió dollár értékű bitcoint értékesített.

A vállalat először 1 363 BTC-t adott el átlagosan 59 256 dolláros áron, majd további 2 225 BTC-t átlagosan 60 773 dolláros áron. A bevételt elsősorban az elsőbbségi részvények kifizetésére és a vállalat dollártartalékának 2,55 milliárd dollárra történő feltöltésére fordították.

Sigel egyértelműen fogalmazott arról, hogy ez a változás mit jelent a befektetők számára a vállalat értékelése szempontjából. Vasárnap Scott Melker podcastjában a Vaneck vezetője így nyilatkozott:

„Egy olyan fedezeti alapot vásárolsz, amely öt dologgal kereskedhet: a saját tőkeállományával és a bitcoinnal. Milyen P/E-arányt fizetsz egy ilyen fedezeti alapért? Én nagyon alacsonyat fizetek.”

Két forrás az értékesítési erő mögött

A BTC-monetizációs program egy olyan tőkekezelési keretrendszer, amelyet a Strategy igazgatótanácsa hagyott jóvá, és amely lehetővé teszi, de nem kötelezi a vállalatot arra, hogy bitcoint adjon el akár 1,25 milliárd dollár összegyűjtése érdekében tartalékai, elsőbbségi osztalékai és kamatfizetései fedezésére, illetve digitális hitelértékpapírjainak és törzsrészvényeinek visszavásárlására. Sigel érvelése szerint a múlt heti eladások e program keretein kívül történtek, ami azt jelenti, hogy a Strategy a teljes felhatalmazást tartaléknak tartja meg.

Összességében a két mechanizmus sokkal nagyobb eladási rugalmasságot biztosít a vállalatnak, mint amit sok részvényes valaha is feltételezett volna. Évekig Michael Saylor ügyvezető elnök ragaszkodott ahhoz, hogy a vállalat soha nem fogja eladni a bitcoinjait, de ezt az álláspontot idén hivatalosan is feladta.

A legutóbbi eladások nyomán a Strategy állománya 847 363 BTC-ről körülbelül 843 775 BTC-re csökkent, ami még mindig messze meghaladja bármely más vállalati készletét. A vállalatnak éves szinten körülbelül 1,5 milliárd dollárnyi osztalékfizetési kötelezettsége van az elsőbbségi részvényeivel kapcsolatban, amelyet a szoftverüzletága önmagában nem tud fedezni.

Az elemzők megosztottak az új stratégiát illetően

Nem mindenki tartja ártalmatlannak a hivatalossá tett eladási keretrendszert, tekintve, hogy a JPMorgan elemzői rámutattak: a bitcoin-eladási politika kodifikálása „elkerülhető kétirányú kockázatot” vezet be a kriptopiacokra. A Grayscale ezzel szemben azzal érvelt, hogy a 216 millió dolláros eladás „csökkenti a szélsőséges kockázatot”, mivel előre finanszírozza a körülbelül 17 hónapra szóló osztalékokat, és enyhíti a gyenge árfolyamok miatti kényszerértékesítés nyomását.

Sigel leírása szerint a Strategy már nem pusztán egy tőkeáttételes bitcoin-proxy, hanem egy aktívan kezelt eszköz, amely a törzsrészvényeit, négy elsőbbségi értékpapírját és bitcoin-állományát egymással szemben kereskedik (egy olyan mechanizmus, amely mindkét irányban értéket teremthet, de alacsonyabb szorzót érdemel, mint egy növekedési vállalat). Mindenesetre a következő néhány hét – enyhén szólva is – érdekes lesz.