Évekig tartó kamatfagy és kamatcsökkentések után a Fed most ismét emelte a kamatokat

A Fed éppen most szakította meg az 1 148 napos sorozatot

Több mint három éven át a Federal Reserve minden kamatdöntése két irány egyikébe tartott: a kamat szinten tartása vagy csökkentése. Aztán szerdán fordult a kocka. A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) egyhangúlag úgy döntött, hogy 25 bázisponttal emeli a referencia-kamat sávját, 3,5%-3,75%-ról 3,75%-4%-ra.

Ez egy szokásos negyedpontos kiigazításnak tűnik, amíg a naptár nem kerül képbe. A Fed legutóbbi kamatemelése 2023. július 26-án történt, amikor a döntéshozók 5,25–5,5%-ra emelték a sávot. E két kamatemelés között 1148 nap telt el, egy teljes lazítási ciklus és egy meglehetősen eltérő kamatkörnyezet.

5,5%-ról lefelé, majd újra felfelé

A furcsa az, hogy milyen hosszú utat tett meg a Fed, mielőtt újra ide jutott. A 2023. júliusi kamatemelés után a döntéshozók körülbelül egy évig 5,25–5,5%-on tartották a kamatlábakat. Végül kamatcsökkentések következtek, és 2026 júliusára a célsáv 3,5–3,75%-ra esett vissza. Most a lift irányt váltott. A piacok már előre jelezték, hogy az FOMC tagjai ebbe az irányba fognak hajlani.

A szerdai negyedpontos emelés gyakorlatilag visszahozza a sávot a 3,75–4%-os szintre, amelyet a Fed korábban, 2025 októberében ellentétes irányból ért el, amikor 25 bázisponttal csökkentette a kamatlábakat. Érdekes módon ugyanazok a számok a táblán most teljesen más monetáris politikai történetet mesélnek el.

Az infláció féket tett a lazítási ciklusra

A Fed magyarázata meglehetősen egyértelmű volt. A gazdasági tevékenység szilárd ütemben bővül, a termelékenység és a tőkebefektetések erősek, a munkahelyteremtés lépést tart a munkaerő-növekedéssel, a munkanélküliség pedig alig változott. Az infláció azonban továbbra is magas szinten marad.

Ez a bökkenő. A Fed kijelentett hosszú távú inflációs célja 2%, és a szerdai közlemény szerint a központi bank „biztosítani fogja az árstabilitást”. A szavazás eredménye 12–0 volt, ami azt jelenti, hogy nem volt olyan ellenző, aki a kamat szinten tartása mellett vagy más mértékű lépés mellett érvelt volna.

A hitelfelvevők számára a mechanizmus nem rejtélyes. A szövetségi alapkamat nem az a kamatláb, amelyet a fogyasztók közvetlenül fizetnek a jelzáloghitelük vagy hitelkártyájuk után, de befolyásolja a finanszírozási feltételeket a gazdaság egészében. Miután évekig várták a hitelfelvételi költségek csökkenését, a háztartásoknak, a vállalkozásoknak és a piacoknak hirtelen be kell árazniuk egy olyan Fed-et, amely hajlandó az ellenkező irányba lépni.

Három év egyirányú gondolkodásnak most vége

A 2023. júliusi kamatemelés lezárta azt a szigorítási ciklust, amely 2022 eleje óta 525 bázisponttal emelte a szövetségi alapkamatot. Ezt követően végül egy lazítási ciklus következett, amelynek során a kamatok jelentősen csökkentek az 5,25–5,5%-os csúcsról. Szerdán ez a mintázat megszakadt.

Másrészt egy kamatemelés még nem jelenti automatikusan egy hosszú kamatemelési ciklus kezdetét. A Fed mindössze 25 bázisponttal emelte a kamatot, és következő döntéseit ugyanaz a feszültség fogja kísérni, amely a szerdai közleményben is látható volt: erős gazdasági aktivitás mellett az infláció továbbra is a cél felett marad.

1 148 kamatemelés nélküli nap után a legnagyobb kérdés nem az, hogy mit tett most a Fed. Hanem az, hogy a szerdai döntés egyszeri korrekció volt-e, vagy éppen az a pillanat, amikor a kamatciklus csendesen irányt váltott. A döntést követően a Wall Street összes főbb indexe zöldben zárt, a bitcoin ára pedig átlépte a 76 000 dolláros határt.

A cikk írásának pillanatában a BTC ára egységenként 76 224 dollár.