'Uvećat ćemo otkup': Šef riznice cilja na prinose obveznica

Bessent pojačava pritisak na dugoročne prinose

Komentari su uslijedili nakon odluke Ministarstva financija u srijedu da barem udvostruči maksimalnu veličinu otkupa radi podrške likvidnosti za dugoročnije državne vrijednosne papire. Novi minimum skače s 2 milijarde na 4 milijarde dolara po operaciji počevši od 9. rujna i ostaje na snazi do 4. studenoga.

„Povećat ćemo veličinu otkupa“, rekao je Bessent za CNBC tijekom intervjua. „Napomenuo bih da to može biti više od 4 milijarde po izdanju.“

Bessent je naglasio da Ministarstvo financija ima „velik alatni paket” te je potez djelomično uokvirio kao upozorenje tržištima da trenutačni prinosi ne odražavaju temeljne ekonomske osnove. Ta se „vatrena moć” usmjerava na državne vrijednosne papire s dospijećima od 10 do 30 godina.

Ministarstvo financija počinje kupovati starije obveznice

Otkupi obveznica Ministarstva financija nisu poništavanje duga. Washington kupuje starije, manje aktivno trgovane vrijednosne papire, poznate kao off-the-run državne obveznice, dok istodobno prodaje novi dug kako bi financirao deficite i refinancirao obveze koje dospijevaju. Taj mehanizam može ubrizgati likvidnost i poduprijeti cijene u dijelovima tržišta obveznica gdje je trgovanje postalo opterećeno.

Matematika je važna jer se cijene obveznica i prinosi kreću u suprotnim smjerovima. Kada otkupi Ministarstva financija poguraju cijene obveznica naviše, prinosi se mogu povući. Ti prinosi zatim se prelijevaju na troškove zaduživanja u cijelom gospodarstvu, uključujući hipotekarne stope, korporativno financiranje i druge dugoročne zajmove.

Tajming je nemoguće ne primijetiti. Prinos na 30-godišnju državnu obveznicu popeo se ranije ovog tjedna na otprilike 5,33% do 5,34%, najvišu razinu od 2007., dok je ukupni američki javni dug probio 40 bilijuna dolara. Ulagači se sve više suočavaju s neumoljivim državnim zaduživanjem, postojanim deficitima i rastućim saveznim troškovima kamata.

Prinosi na obveznice posustaju dok bitcoin planu

Tržišta nisu gubila vrijeme. Prinos na 30 godina pao je otprilike 8 do 10 baznih bodova nakon srijedine objave, dok je pao i prinos na 10 godina. Bazni bod iznosi jednu stotinku postotnog boda. Dio tog pomaka kasnije je poništen kada su trgovci usporedili relativno mali program s golemim tržištem državnih obveznica.

Bitcoin je krenuo u suprotnom smjeru. Nakon što se prije objave trgovalo oko sredine raspona od 64.000 dolara, kriptovaluta je u srijedu pojurila prema 69.000 do 70.000 dolara, a zatim je u četvrtak nastavila kretanje. Oko 11:40 po EDT-u 20. kolovoza bitcoin se trgovao iznad 72.000 dolara.

Pad prinosa na državne obveznice čini imovinu bez isplate kamata, uključujući bitcoin i zlato, relativno privlačnijom. Slabiji dolar i obnovljeni apetit za rizikom dodatno su potaknuli trgovinu, dok su snažne likvidacije kratkih pozicija na kriptovalutama ubrzale kretanje jer su medvjeđi trgovci bili prisiljeni zatvarati pozicije.

Veći otkupi ne mogu zatrpati 40 bilijuna dolara

Ipak, brojke razotkrivaju ograničenja programa. Tržište državnih obveznica sadrži otprilike 32 bilijuna dolara neotplaćenih vrijednosnih papira, što znači da čak i kupnje iznad 4 milijarde dolara predstavljaju sitniš u odnosu na šire tržište. Otkupi također ne mogu smanjiti nacionalni dug jer Ministarstvo financija nastavlja izdavati vrijednosne papire kako bi financiralo saveznu potrošnju.

Time ulagačima preostaje testirati može li Bessentova intervencija isporučiti išta više od privremenog predaha u dugoročnim prinosima. Ministarstvo financija naznačilo je da će više detalja o budućim veličinama otkupa stići s njegovom sljedećom objavom tromjesečnog refinanciranja (Quarterly Refunding).

Očekuje se da će prve proširene operacije uslijediti u rujnu, uključujući kupnje usmjerene na vrijednosne papire s rokom dospijeća od 10 do 20 godina te od 20 do 30 godina. Tržišta će pratiti koliko snažno Ministarstvo financija koristi svoju novu fleksibilnost, hoće li dugoročni prinosi ponovno početi rasti te može li bitcoin obraniti dobitke potaknute washingtonskom intervencijom na tržištu obveznica.