Bitcoin, dionice i zlato snažno rastu dok se na tržištu obveznica širi strah

Sesija je ponudila malo prostora za predah nakon teškog razdoblja u kojem su rastući dugoročni prinosi na državne obveznice iznova snažno rušili dionice. Nasdaq Composite porastao je za 104,12 boda, NYSE Composite dobio je 194,68 bodova, Dow Jones Industrial Average skočio je za 517,84 boda, a S&P 500 dodao je 32,83 boda tijekom petkove trgovinske sesije.

Čak i uz taj oporavak, prava točka pritiska ostalo je tržište obveznica. Dugoročni prinosi na državne obveznice penjali su se prema višegodišnjim vrhuncima dok su se ulagači nosili s tvrdokornom inflacijom, neumoljivim državnim zaduživanjem i rastućim troškom kamata vezanim uz saveznički dug. Viši prinosi bole jer podižu troškove financiranja za kućanstva i tvrtke, a istodobno čine buduću korporativnu dobit manje vrijednom u današnjim dolarima.

Olakšanje na državnim obveznicama ne uklanja strah

Plan ministra financija Scotta Bessenta o proširenju otkupa postojećih dugoročnijih državnih obveznica početno je tijekom tjedna smanjio dio napetosti na tržištima. Ti otkupi mogu podići cijene obveznica i, posljedično, sniziti prinose. No olakšanje se pokazalo tankim jer su ulagači ostali usredotočeni na sile koje guraju prinose naviše, uključujući goleme deficite i rizike inflacije pogonjene naftom povezane s napetostima oko Irana i Hormuškog tjesnaca. Prinos na 30-godišnju američku državnu obveznicu iznosi 5,273%.

Taj pritisak objašnjava zašto petkovi dobici jedva da su izbrisali tjednu nervozu. Financijske dionice pogonile su dijelove rasta, dok je Ross Stores porastao nakon što je objavio tromjesečne rezultate bolje od očekivanih. Dionice povezane s kriptom, uključujući Coinbase, također su dobile potporu zbog eksplozivnog rasta bitcoina. Tehnološke dionice, međutim, ostale su taoci tržišta obveznica jer kompanije visokog rasta posebno snažno trpe kada dugoročni prinosi rastu.

Bitcoin je pružio najoštriji kontrast opreznom raspoloženju na tržištu dionica. Podaci Bitstampa BTC/USD na četverosatnom vremenskom okviru pokazuju kako je kriptovaluta skočila s izraženog minimuma blizu 62.653 dolara na unutardnevni maksimum blizu 79.461 dolara prije nego što se smirila oko 77.000 dolara. Taj je niz označio jedan od najjačih bitcoin tjedana od ožujka 2023. i stavio pod povećalo rastuću aktivnost tržišta derivata.

Rast bitcoina pali tržište derivata

Otvoreni interes na bitcoin terminskim ugovorima, vrijednost neizmirenih terminskih ugovora, snažno je porastao usporedno s cijenom. Statistika burzi prikupljena s coinglass.com pokazuje da Binance nosi oko 10,92 milijarde dolara otvorenog interesa u bitcoinu, a CME 9,45 milijardi dolara. Otvoreni interes na CME-u skočio je 11,34% u 24 sata, dok je na Binanceu porastao 4,64%, što pokazuje da se aktivnost ubrzala na oba glavna mjesta trgovanja.

Otvoreni interes nije automatski ni bikovski ni medvjeđi signal. Iako otkriva koliko je novca vezano u otvorenim pozicijama, ne može reći jesu li trgovci pozicionirani za rast ili pad. Ovdje je porast uslijedio nakon munjevitog rasta cijene koji je pokrenuo masovne likvidacije polužnih kratkih pozicija, odnosno oklada da će bitcoin pasti. Takva “short squeeze” dinamika može turbo-napuniti rast.

Šira slika terminskih ugovora ispod naslova izgledala je neurednije. Bybit, Gate, Kucoin i Hyperliquid zabilježili su pad otvorenog interesa u posljednja 24 sata, dok je BingX zabilježio velik postotni porast s manje baze. Ta podjela pokazuje da rast nije bio jednostavna stampedo poluge na svakom mjestu trgovanja. Umjesto toga, sudjelovanje se činilo koncentriranim na najvećim tržištima i u specifičnim dijelovima kompleksa derivata.

S druge strane karte derivata, podaci o opcijama pokazali su umjereno bikovski nagib pozicioniranja. Call opcije, koje općenito imaju korist kada bitcoin raste, činile su 59,53% otvorenog interesa bitcoin opcija uoči vikenda, u usporedbi s 40,47% za put opcije. Call opcije također su činile 54,31% 24-satnog volumena opcija. Najveće uvrštene pozicije po otvorenom interesu uključivale su call opcije za prosinac 2026. na 80.000 i 120.000 dolara, zajedno s rujanskim call opcijama na 70.000, 78.000, 82.000 i 100.000 dolara. Šesteroznamenkaste razine i dalje su čvrsto na radaru.

Trgovci opcijama love rast, ali zadržavaju zaštitu

Te pozicije ne treba zamijeniti za jasno definirane ciljeve cijene. Ulagači rutinski kupuju call opcije za izloženost rastu, dok kupuju put opcije kako bi zaštitili portfelj od preokreta. Pojava velikih put pozicija na 60.000 i 66.000 dolara pokazuje da je osiguranje od pada i dalje važno upravo sada, iako su se trgovci opskrbili izloženošću rastu.

Mjera “max pain” na tržištu opcija, konkretno s Deribita, također je istaknula jaz između petkove cijene bitcoina i nekoliko koncentracija kratkoročnih strike razina. Max pain je cijena na kojoj bi neizmirene opcije, teoretski, nanijele najveće ukupne gubitke kupcima opcija pri isteku. Deribitovi podaci stavljaju razinu za 22. kolovoza blizu 74.000 dolara, potom otprilike 69.000 dolara 23. kolovoza i 66.000 dolara oko 28. kolovoza.

Institucionalna potražnja osigurala je još jedan veliki dio ovog rasta. Američki spot bitcoin burzovno uvršteni fondovi (ETF-ovi) na putu su prema više od 1 milijarde dolara tjednih priljeva, najjačem tempu od siječnja. Ovi fondovi omogućuju ulagačima izloženost BTC-u putem tradicionalnog brokerskog računa, čineći institucijama i pojedincima lakše sudjelovanje bez izravnog držanja ili upravljanja kriptovalutom.

Zlato i srebro hvataju isti zamah

Bitcoin nipošto nije bio jedina imovina koja je reagirala na promjenu prinosa i dolara. Plemeniti metal zlato trgovao se na 4.617,50 dolara po unci u petak na zatvaranju Wall Streeta, što je 2,15% više na dan, dok se srebro trgovalo na 69,52 dolara, uz rast od 1,92%. Platina je porasla 2,85%, a paladij je dodao 1,29%, prema podacima o spot cijenama.

Zlato i srebro ne donose kamatu, pa postaju relativno privlačniji kada se prinosi povuku ili kada ulagači strahuju da će inflacija i valutni rizici nagristi prinose fiksnog dohotka. Slabiji dolar također čini metale denominirane u dolarima jeftinijima za kupce koji drže druge valute. Rast metala, stoga, obuhvatio je i privremeno hlađenje stresa na tržištu obveznica i dublju tjeskobu oko duga, inflacije i geopolitičkog rizika.

Sljedeći test je hoće li prinosi ostati pod kontrolom nakon intervencije Ministarstva financija te hoće li šef Federalnih rezervi Kevin Warsh dati jasnije signale na simpoziju u Jackson Holeu. Ulagači će također pratiti cijene nafte, razvoj događaja oko Irana i Hormuškog tjesnaca, tokove u bitcoin ETF-ove i može li vodeća kriptoimovina obraniti dobitke bez novog agresivnog nakupljanja polužnih terminskih pozicija.