Peter Schiff kaže da Strategijin plan STRC šteti dioničarima MSTR-a

Schiff cilja Strategyn prioritet STRC-a

Prodajni pritisak pojačao se oko Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) 31. srpnja nakon što je tvrtka objavila svoje rezultate za drugo tromjesečje i nakon što je Peter Schiff osporio njezin navedeni cilj održavanja STRC-a blizu njegove nominalne vrijednosti od 100 USD. Kritika je preusmjerila pozornost s akumulacije bitcoina na pitanje mogu li obveze Strategyja prema povlaštenim dionicama oslabiti prinose, likvidnost ili pristup kapitalu za dioničare običnih dionica.

Schiff je u objavi na X-u 31. srpnja napisao da Strategyna politika STRC-a stvara izravan sukob između povlaštenih ulagača i vlasnika javno trgovane obične dionice tvrtke:

“Bitcoin se danas raspada, a $MSTR predvodi, u padu 7% nakon Saylorove jutarnje objave na X-u da Strategyn ‘primarni korporativni cilj’ nije maksimizirati vrijednost za dioničare nego ‘da $STRC s vremenom trguje na $99–$100.’ Drugim riječima, dioničari MSTR-a su nastradali.”

Njegov zaključak predstavlja investicijsko mišljenje, dok Strategy opisuje cilj za STRC kao dio svojeg šireg okvira digitalno-kreditnog kapitala osmišljenog za stabilizaciju svoje kapitalne strukture. Neslaganje se svodi na to jača li zaštita povlaštenih vrijednosnih papira model financiranja tvrtke ili preusmjerava resurse koji bi inače mogli poduprijeti dioničare MSTR-a.

Potpora povlaštenim dionicama preoblikuje Strategyn kapitalni plan

Objave tvrtke opisuju varijabilnu dividendu STRC-a i cilj trgovanja na 100 USD. STRC je Strategyna trajna povlaštena dionica uvrštena na Nasdaq, koja se plasira pod nazivom Stretch i trenutačno isplaćuje 12% godišnje gotovinske dividende u polumjesečnim ratama. Njezina se varijabilna stopa dividende mjesečno prilagođava kako bi se potaknulo trgovanje dionicama blizu njihove par vrijednosti od 100 USD i smanjila volatilnost cijene. Struktura daje Strategyju još jedan kanal financiranja za kupnju bitcoina, uz zahtjev da uprava uravnoteži obveze dividendi, likvidnosne rezerve, određivanje cijene povlaštenih dionica i uspješnost običnih dionica.

Širi okvir digitalno-kreditnog kapitala odobrava do 1 milijarde USD otkupa digitalno-kreditnih vrijednosnih papira i još 1 milijardu USD za mogući otkup dionica MSTR-a. Tvrtka je također uspostavila veću dolarsku rezervu i navela uvjete koji dopuštaju prodaju bitcoina, stvarajući nekoliko alata za potporu povlaštenim dividendama, tržišnom određivanju cijena i korporativnoj fleksibilnosti.

Ulagači vagaju razrjeđivanje naspram financijske stabilnosti

Uprava je povećala svoju dolarsku rezervu na približno 3,75 milijardi USD, osiguravši procijenjenih 2,1 godinu pokrića povlaštenih dividendi i troškova kamata, dok je otkupila 288.930 dionica STRC-a za oko 25 milijuna USD. Te radnje ilustriraju nastojanje Strategyja da ojača svoju strukturu povlaštenih dionica uz očuvanje financijske fleksibilnosti, iako su ulagači i dalje podijeljeni oko dugoročnog učinka na dioničare običnih dionica.

Schiff, dugogodišnji kritičar bitcoina, više je puta tvrdio da bi Strategyna upotreba povlaštenih vrijednosnih papira i prikupljanja kapitala mogla razrijediti dioničare običnih dionica dok sve više koristi vjerovnicima i povlaštenim ulagačima. Drugi sudionici tržišta donijeli su drugačije zaključke. Grayscale Research je tvrdio da je Strategyna prodaja bitcoina u vrijednosti od 216 milijuna USD smanjila rizik financiranja te da je naknadni oporavak STRC-a odražavao rastuće povjerenje tržišta u kapitalnu strukturu tvrtke i njezine financijske obveze.

Sljedeći test stići će dok Strategy usklađuje buduće kupnje bitcoina, obveze isplate povlaštenih dividendi, moguće otkupe i tržišni pritisak na svoje obične dionice. Svaka dodatna prodaja bitcoina ili promjene rezervi mogle bi pokazati jača li potpora STRC-u širu kapitalnu strukturu ili pojačava Schiffove zabrinutosti u vezi s dioničarima MSTR-a.