Blackrock vjeruje da investicijska teza za Bitcoin ostaje valjana unatoč padu od 50%

Blackrockov argument za ostati na zacrtanom putu

U novom izvješću pod naslovom “Re-Underwriting Bitcoin,” Blackrock je iznio zašto smatra da strmi pad kriptovalute odražava čišćenje pozicioniranja, a ne urušavanje temeljne investicijske teze. Bitcoin je pao više od 50% u odnosu na svoj povijesni maksimum iz listopada 2025. od 126.300 USD, a upravitelj imovine pripisao je pad trima preklapajućim silama, i to:

• razduživanju kripto-specifične poluge
• usporavanju institucionalnih priljeva
• prodajnom pritisku velikih imatelja, a ne bilo kakvoj temeljnoj promjeni uloge bitcoina kao monetarne alternative ili diverzifikatora portfelja

Nadalje, izvješće upravitelja imovine upućuje na specifične mehanizme iza rasprodaje, napominjući da je špekulativno pozicioniranje doseglo ekstremne razine uoči listopada 2025., pri čemu je otvoreni interes na bitcoin futures ugovorima premašio 90 milijardi USD. Kaskada likvidacija 10. listopada zatim je u jednom danu izbrisala otprilike 20 milijardi USD tog otvorenog interesa, a dodatni valovi likvidacija uslijedili su u veljači i lipnju ove godine.

Tvrtka je također primijetila da su fondovi s tematikom umjetne inteligencije (AI) prikupili više od 46 milijardi USD u mjesecima nakon listopada, što predstavlja rotaciju institucionalnog kapitala prema konkurentskom narativu koja je vjerojatno dodatno pogoršala bitcoinovo zaostajanje, iako je njegova temeljna teza prema Blackrockovu mišljenju ostala nepromijenjena.

Odakle je došao prodajni pritisak

Američki spot bitcoin ETP-ovi zabilježili su oko 5 milijardi USD ukupnih odljeva tijekom pada, što je značajan preokret nakon što su ti proizvodi potaknuli velik dio rasta imovine u 2024. i 2025. Strategy, bitcoin treasury tvrtka ranije poznata kao Microstrategy, prodala je malu količinu svojih bitcoin posjeda u lipnju i uvela novi okvir alokacije kapitala koji izričito dopušta daljnje prodaje pod određenim uvjetima, što je zaokret za tvrtku koja je svoj identitet gradila oko toga da nikada ne prodaje.

Blackrockov vlastiti iShares Bitcoin Trust, ETF poznat po oznaci IBIT, također je bio dio blok-transakcije od 1,3 milijarde USD tijekom razdoblja, što signalizira koliko su se veliki institucionalni tokovi koncentrirali čak i dok se sudjelovanje malih ulagača ohladilo. Unatoč tom pritisku, Blackrockov vodeći fond nastavio je privlačiti svježi kapital u jačim danima.

Bitcoin.com News nedavno je pratio kako je IBIT privukao 479 milijuna USD dok su bitcoin fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) produljili niz priljeva, te zasebnu sesiju u kojoj je Blackrockov priljev od 50,2 milijuna USD pomogao nadoknaditi prodaju drugdje u ETF kompleksu. Podaci se čine indikativnima da institucionalna potražnja nije toliko nestala koliko je postala selektivnija u pogledu tempiranja ulazaka tijekom pada.

Bitcoinova “dvostruka osobnost”

Još jedan aspekt obrađen u izvješću odnosi se na bitcoin i njegovu “dvostruku osobnost” kada je riječ o institucionalnim portfeljima, tj. ponekad se imovina kreće u korak s rizičnom imovinom poput dionica tijekom širokih događaja razduživanja, a ponekad djeluje kao zaštita tijekom geopolitičkih šokova.

Blackrock je razdoblja u kojima bitcoin snažnije korelira s dionicama okarakterizirao kao epizodična, a ne strukturna, što znači da nedavni obrazac trgovanja risk-on/risk-off ne vidi kao trajnu promjenu u tome čemu bitcoin služi.

U svakom slučaju, financijski div nastavio je preporučivati da skromna alokacija u bitcoinu, u rasponu od 1% do 2% (financirana smanjenjem izloženosti dionicama unutar klasičnog portfelja 60/40 dionice-obveznice), ostaje dio portfelja ulagača.