JASNOĆA, planovi 401(k) i dugoročni ulagači potiču 5 vjetrova u leđa Bitcoina

Vjetrovi u prsa za bitcoin

Bitcoin se trgovao blizu 64.738 dolara u utorak, 18. kolovoza u 12:10 po EDT-u, otprilike na polovici svog vrhunca iz listopada 2025. Razdjelnica tržišta sve je teže zanemariva: Medvjeđe sile već pogađaju bilance i knjige naloga, dok najsnažniji bikovski argumenti još uvijek zahtijevaju odluke, usvajanje i svježi kapital koji tek trebaju stići.

ETF potražnja se okrenula

Za razliku od rekordnih priljeva 2025., američki spot bitcoin fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) zabilježili su približno 5,4 milijarde dolara neto odljevâ u prvoj polovici 2026. ETF-ovi ulagačima daju izloženost bitcoinu kroz obične brokerske račune, što njihove dnevne tokove čini jednim od najčišćih pokazatelja ulazi li institucionalni novac doista ili izlazi.

Fondovi i dalje počivaju na velikoj bazi ulagačkog kapitala, s kumulativnim neto priljevima od oko 51,79 milijardi dolara, prema statistici na sosovalue.com. Problem je u tome što je pouzdana potražnja koja je nekoć upijala ponudu bitcoina postala neujednačena. Najnoviji tjedan od 10. do 14. kolovoza donio je oko 389,7 milijuna dolara neto odljevâ. Ipak, američki spot bitcoin ETF-ovi danas osiguravaju više od 1,1 milijun BTC-a u vrijednosti od 76,61 milijardu dolara.

Zamašnjak „treasury” kompanija se slomio

Strategy je korporativni model bitcoin trezora pretvorio u stroj tržišta kapitala prodajom dionica i duga, kupnjom bitcoina i korištenjem povišene valuacije za prikupljanje još više novca. Taj stroj postaje znatno teže pokretati kada dionice prestanu ostvarivati zdravu premiju u odnosu na bitcoin koji stoji u bilanci.

Strategy je ove godine u tri odvojene prilike prodao BTC i usmjerio prihode prema otkupu povlaštenih dionica. Kompanija i dalje drži 840.447 BTC, pa to nipošto nije događaj likvidacije. Važnije je ono što se promijenilo: Bitcoin je pokazao da može postati izvor financiranja kada Strategy treba braniti svoju kapitalnu strukturu.

Fed koji bi mogao dizati, a ne spuštati

Federalne rezerve zadržale su referentnu stopu na 3,50% do 3,75% u srpnju, dok su tri dužnosnika željela povećanje za četvrt postotnog boda. Tržišta su od tada smanjila očekivanja za rujansko povećanje, ali trgovci jedva da uračunavaju agresivan ciklus popuštanja koji bi rizična imovina preferirala.

Ta je razlika važna jer povišene stope ulagačima daju atraktivne povrate bez dodirivanja volatilne imovine. Fedu nije potrebno novo povećanje da bi otežao situaciju za bitcoin. Zadržavanje stopa na povišenim razinama može samo po sebi postići mnogo. Podaci o inflaciji i zaposlenosti prije sastanka 15.–16. rujna mogli bi naglo prepisati ta očekivanja.

Ekonomika rudara je udarila u zid

Bitcoin rudari prolaze kroz neke od svojih najslabijih ekonomika u godinama. Hashprice, koji mjeri rudarski prihod generiran po svakoj jedinici računalne snage, u srpnju je iznosio prosječno 31,21 dolara po petahašu u sekundi na dan, stavljajući operatere opasno blizu povijesnih minimuma.

Stariji strojevi i rudari s skupom električnom energijom prolaze najgore. Javni rudari prodali su više od 32.000 BTC tijekom prvog tromjesečja 2026., postavivši kvartalni rekord dok su operateri prikupljali gotovinu kako bi nastavili raditi. Drugi preusmjeravaju vrijedne lokacije s vrhunskom energijom prema kupcima iz AI-ja i visokoučinkovitog računarstva, gdje ugovori mogu nadmašiti ekonomiku lova na nagrade za blokove.

Šok skrbništva

Sada već zloglasna sigurnosna mana Coldcarda donijela je bolnu lekciju pogođenim vlasnicima novčanika, iako sama Bitcoin mreža nikada nije bila kompromitirana. Napadači su ispraznili gotovo 2.000 BTC, tada vrijednih blizu 116 milijuna dolara, nakon što su ranjivi uređaji generirali slabije nego što je namjeravano seedove za oporavak. Za vlasnike, neuspjeh Coldcarda nosi oštriju pouku: Sigurnost firmvera i seedova za oporavak može pretvoriti teorijske slabosti u nepovratne gubitke.

U isto vrijeme, Trezor i Safepal pretrpjeli su proboje podataka koji su izložili privatne informacije korisnika, uključujući kućne adrese i osobne detalje. Curenja su ugrozila privatnost korisnika.

Povoljni vjetrovi za bitcoin

No, priča o bitcoinu u 2026. nije samo ruševina. Washington bi mogao krenuti s pravilima, pristup mirovinskim planovima mogao bi se itekako otvoriti, a dugoročni ulagači ostaju mirni. Ako svježi kapital naiđe na tu sve manju ponudu, BTC bi se mogao uskoro probiti naviše u Q4. Bitcoin medvjedi su krenuli, a trgovci vide nove katalizatore koji bi mogli prisiliti novac sa strane da se vrati sada.

Ponuda dugoročnih vlasnika doseže rekord

Dugoročni vlasnici, odnosno ulagači čiji su novčići ostali neaktivni dulja razdoblja, čini se da su obnavljali svoje pozicije. Onchain analitička tvrtka Cryptoquant zabilježila je porast od 1,29 milijuna BTC u svojoj metrici dugoročnih vlasnika u svibnju, najveće očitanje u više od šest godina.

Postoji važna kvaka: Rekordno očitanje ne znači da su ulagači kupili 1,29 milijuna BTC u jednom mjesecu. Kovanice „diplomiraju” u dugoročnu kategoriju jednostavno time što stoje netaknute. Ipak, sve nepokretnija ponuda je važna jer bi obnovljena potražnja imala manje lako dostupnih kovanica za lov.

Vrata od 9,9 bilijuna dolara u 401(k) planovima se odškrinu

Američko Ministarstvo rada razmatra okvir koji bi mogao olakšati povjerenicima mirovinskih planova procjenu proizvoda koji drže alternativnu imovinu. Nitko ne naređuje 401(k) planovima da kupuju bitcoin, ali ublažavanje regulatornih prepreka moglo bi otvoriti kanal koji je za ovu imovinu uglavnom ostao zatvoren.

Brojke objašnjavaju zašto bikovi prate situaciju. Imovina u američkim 401(k) planovima iznosila je blizu 9,9 bilijuna dolara u ožujku 2026., što znači da hipotetska alokacija od 1% predstavlja oko 99 milijardi dolara izloženosti. Taj kapital ne stiže sutra. Sponzori planova, upravitelji imovinom i radnici i dalje bi morali odabrati prikladne proizvode, što ovo čini višegodišnjom prilikom, a ne trenutačnim događajem likvidnosti.

Clarity se vratio iz mrtvih

Zakon o jasnoći tržišta digitalne imovine, poznat kao CLARITY, ide prema proceduralnom glasanju u Senatu zakazanom za 15. rujna. Zakonodavstvo cilja jedan od najdugovječnijih problema kripta definiranjem načina na koji američki regulatori nadziru dijelove tržišta digitalne imovine, uključujući mjesta trgovanja, skrbnike (custody) i posrednike.

Usvajanje je i dalje daleko od zajamčenog, jer sporovi oko zaštite potrošača, integriteta tržišta i sukoba interesa još nisu riješeni. No institucije su godinama regulatornu neizvjesnost tretirale kao razlog za čekanje. Jasnija savezna pravila mogla bi ukloniti tu ispriku, dok planirani okvir Komisije za vrijednosne papire i burzu za kriptoimovinu nudi još jedan regulatorni put ako Kongres zapne.

Rudarenje se čisti dok jedan repni rizik nestaje

Bol u rudarenju s vremenom se sama ispravlja kada se neučinkoviti strojevi isključe, a Bitcoinova automatska prilagodba težine poboljšava ekonomiku za one koji prežive. Hashrate mreže bio je oko 12% ispod vrhunca iz prosinca 2025., dok je težina pala oko 5,7% u srpnju, što je dokaz da se dio tog procesa čišćenja već događa.

Još jedna potencijalna protokolarna glavobolja također je splasnula. BIP-110, predloženi put aktivacije koji zahtijeva 55% signaliziranja rudara, privukao je malo podrške i nikada se nije ni približno primaknuo prijetnji dominantnom Bitcoin lancu. Niska volatilnost i suzdržana poluga mogli bi pojačati svaki veliki potez koji slijedi, ali nijedno ne daje tržištu smjerovni pravorijek.

Neposredni problem bitcoina jest hoće li se stvarna potražnja vratiti prije nego što novi val ponude udari na tržište. Održivi priljevi u ETF-ove, nove kupnje snažnih treasury kompanija i slabljenje Fedova pritiska stavili bi stvaran novac iza bikovske teze. Nastavak povlačenja iz ETF-ova, likvidacije rudara i korporativne prodaje bitcoina poslali bi suprotnu poruku: Tržište još uvijek nije pronašlo svog sljedećeg kupca teške kategorije.