Arthur Hayes kaže da otkupi državnih obveznica označavaju “novi bikovski ciklus Bitcoina”

Otkupi, prinosi i rast cijene bitcoina

Arthur Hayes, suosnivač BitMEX-a i glavni investicijski direktor Maelstroma, objavio je danas istraživački esej u kojem je žestoko ustvrdio da je prošireni program otkupa obveznica američkog Ministarstva financija označio početak novog bitcoin bull marketa. Vremenski se tekst poklopio s kretanjima cijene bitcoina koja su imovinu pogurala do unutardnevnog maksimuma od 81.000 dolara.

Kako bi dodatno pojasnili nadolazeće poteze Ministarstva financija, to će državno tijelo udvostručiti maksimalnu veličinu otkupa dugoročnih obveznica s 2 milijarde dolara na najmanje 4 milijarde dolara po operaciji. Ova dinamika stupit će na snagu počevši od 9. rujna i nastavit će se do 4. studenoga, u sklopu šireg plana koji odobrava 38 milijardi dolara za kupnje radi podrške likvidnosti i 25 milijardi dolara za otkupe kratkoročnih obveznica za upravljanje gotovinom tijekom tromjesečja.

Hayesov argument prilično je jednostavan, tj. otkupljivanjem starijih, dugoročnijih vrijednosnih papira Ministarstva financija njihove bi cijene trebale porasti (uz smanjenje prinosa). Kao rezultat toga, rizična imovina poput bitcoina postat će privlačnija svima koji traže solidne povrate.

Na tehničkijoj razini vrijedi spomenuti da je prinos na 10-godišnju obveznicu Ministarstva financija pao prema 4,65%, a 30-godišnji se prinos približio 5,20% oko trenutka objave. Ne samo to, bitcoinov rast posljednjih dana poklopio se s približno 517 milijuna dolara neto priljeva u bitcoin ETF-ove, dodajući drugi izvor kupovnog pritiska povrh makro narativa.

„Maksimalni rizik”

U nedavnom intervjuu Hayes je voditelju Crypto Bantera Ranu Neuneru rekao da bi izbjegavanje rizične imovine u trenutnom okruženju bila pogreška, dodajući da njegova tvrtka Maelstrom trenutačno ima izloženost mnogim takvim imovinama, uključujući bitcoin, ether, ENA i ETHFI.

Hayes je tvrdio da Bessent zapravo slijedi isti „priručnik” širenja likvidnosti koji je bivša ministrica financija Janet Yellen koristila prethodnih godina, koristeći izdavanje duga i otkupe za upravljanje tržišnim uvjetima na načine koji funkcioniraju slično kao, iako tehnički nisu, kvantitativno popuštanje Federalnih rezervi.

U tom smislu, suosnivač BitMEX-a nedavno je napisao članak pod naslovom „Yen-quake”, u kojem je ustvrdio da bi pritisak na tečaj dolara i jena mogao prisiliti Japan i SAD da koordiniraju odgovore politike na načine koji bi u konačnici koristili bitcoinu.

Oba njegova teksta dijelila su zajedničku poruku: da je upravljanje državnim bilancama (a ne razvoj unutar kripto ekosustava) dominantna sila iza sljedećeg velikog bitcoinovog pomaka.

Nije baš kvantitativno popuštanje

U svojim nedavnim tvrdnjama Hayes je pazio da povuče razliku između otkupa Ministarstva financija i kupnji imovine Fed-a, dodajući da, iako oba mogu podržati rizičnu imovinu, između njih postoji izražena razlika.

Otkupi su, ističe, službeno alat upravljanja dugom namijenjen poboljšanju tržišne likvidnosti i smanjenju troškova zaduživanja Ministarstva financija kroz različite ročnosti, a ne namjerni pokušaj ubrizgavanja novog novca u financijski sustav na način na koji to čini kvantitativno popuštanje.

Zapravo, njujorški Fed je odvojeno proveo oko 10 milijardi dolara kupnji za upravljanje rezervama otprilike u istom razdoblju, a Treasury General Account držao je približno 940 milijardi dolara, uz projekcije koje saldo na kraju godine stavljaju blizu 850 milijardi dolara.

U nadolazećih tjedan ili dva, Hayes predviđa da bi kontinuirani skok cijene bitcoina mogao dovesti do toga da imovina probije razinu od 110.000 dolara, pri čemu dio njegovih komentara čak spominje i raspon od 200.000 dolara (ali kao dio dugoročnijeg cilja).