Arthur Hayes: Spašavanje jena moglo bi potaknuti rast Bitcoina

Tri načina za jačanje jena

Hayes, suosnivač BitMEX-a i makro komentator, iznio je svoju tezu u eseju pod naslovom “Yen-quake”, u kojem je tvrdio da je tečaj dolar–jen postao politički problem i za Washington i za Tokio. On je identificirao tri mehanizma kojima bi dvije vlade mogle pogurati jen natrag prema gore, i to:

• Agresivna povećanja kamatnih stopa od strane Banke Japana
• Zaokret japanskog Vladinog mirovinskog investicijskog fonda (GPIF) od inozemne imovine prema domaćim ulaganjima, ili da japansko Ministarstvo financija založi američke državne obveznice Federalnim rezervama u zamjenu za dolare, a zatim proda te dolare kako bi kupilo jene
• Korištenje Fedova repo-faciliteta za strane i međunarodne monetarne vlasti (FIMA) (scenarij koji Washington i Tokio trenutačno favoriziraju), čime bi se ojačao jen bez prisiljavanja Japana da rasproda svoje obveznice na otvorenom tržištu

Treći potez, smatra Hayes, mogao bi podići prinose na američke obveznice.

Mehanizam FIMA repo-a, objašnjen

FIMA-facilitet omogućuje stranim središnjim bankama da privremeno zamijene svoje američke državne obveznice za dolare putem Federalnih rezervi, umjesto da te obveznice prodaju izravno. Japanska vlada drži oko 1,143 bilijuna dolara u američkim državnim obveznicama, a GPIF drži još 230 milijardi dolara, što ukupno iznosi 1,373 bilijuna dolara kolaterala koje bi se, kaže Hayes, teoretski moglo založiti kroz ovaj facilitet.

Kvaka je u ograničenju FIMA-faciliteta po pojedinoj drugoj strani, trenutačno postavljenom na 60 milijardi dolara. Hayes ukazuje na nedavne komentare ministra financija Scotta Bessenta o proširenju FIMA repo limita kao dokaz da bi se gornja granica mogla povećati, što bi omogućilo Japanu da iz facilitate povuče znatno više dolara nego što je to trenutačno moguće.

Hayes je također naveo nedavnu koordiniranu intervenciju na deviznom tržištu, u kojoj su SAD i Japan navodno zajedno potrošili 100 milijardi dolara pokušavajući upravljati tečajem, kao znak da se kreatori politike već kreću u tom smjeru. Postavio je taj aranžman kao moderni odjek ere “Plaza Accord-a”, kada je koordinirana intervencija posljednji put preoblikovala odnos dolara i jena, iako nije otišao toliko daleko da predvidi točno kada bi formalni sporazum mogao biti objavljen.

Zašto je to važno za bitcoin

Hayesov argument temelji se na činjenici da širenja dolarske likvidnosti, kako god bila izvedena, imaju tendenciju podizanja bitcoina i drugih rizičnih imovina. Ako se bilanca Fed-a poveća kako bi se omogućilo više aktivnosti FIMA repo-a, Hayes tvrdi da ta likvidnost ne ostaje ograničena na devizna tržišta. Ona se prelijeva u globalne cijene imovine, uključujući bitcoin.

Bitcoin.com News ranije je pisao o tome kako Hayes iznosi srodan argument da smanjenja kamatnih stopa Fed-a, čak i ona potaknuta nepovezanim geopolitičkim šokovima, često predstavljaju bikovski okvir za bitcoin nakon što se početna volatilnost smiri.

Ipak, ne uzimaju svi u Hayesovu krugu njegove makro procjene kao izvjesnosti, s obzirom na to da je njegov dosadašnji učinak u pogledu preciznog tajminga bio neujednačen. Čak i njegov najnoviji esej priznaje da je intervencija na jenu politička odluka jednako koliko i ekonomska, podložna odgodi ili preokretu ako se prioriteti Tokija ili Washingtona promijene.