Ovaj uvodnik je iz ovotjednog izdanja newslettera Week in Review, poslanog pretplatnicima u petak. Pretplatite se na newsletter kako biste ovaj tjedni uvodnik dobili čim bude dovršen. Newsletter također uključuje najveće priče tjedna, uz komentar na svaku priču.
Bitcoin i američke dionice relativno su nepromijenjeni od prošlog petka do ranog petka ujutro, no put od tada do sada bio je volatiln u oba smjera.
Dugoročniji izgled Bitcoina i dalje je ovaj tjedan djelovao konstruktivno. I dalje je ugodno iznad svog 200-tjednog pomičnog prosjeka. Ljudi koji su kupovali otprilike ovdje posljednja tri puta kada se to dogodilo prošli su dobro. Par BTC/Zlato također i dalje izgleda dobro. Nažalost, makroekonomski i politički rizici nisu nestali.
U četvrtak je JP Morgan objavio izvješće o nafti o kojem svi pričaju. U njemu je ova ugledna banka ponovila zabrinutosti iznošene u ovom newsletteru tijekom posljednja četiri ili pet tjedana.
„Po prvi put od početka sukoba s Iranom nemamo bazni scenarij. Jednostavno ne znamo kako modelirati završnicu. Pretpostavili smo da postoje ekonomske crvene linije koje američka administracija ne bi bila spremna prijeći: nafta od 100 dolara, benzin blizu 5 dolara po galonu, objava ukupne inflacije od 4% ili prinos na 10-godišnje državne obveznice s peticom ispred.”
Uključenost SAD-a na Bliskom istoku svakako je ovaj tjedan dovela do povišene volatilnosti. Predsjednik Trump tvrdio je da Iran želi mirovni sporazum, što je pomoglo Dowu da izbriše gubitke od ponedjeljka ujutro. Zatim su stigla izvješća o otkazivanju saudijskih isporuka nafte Europi, potencijalno na dva mjeseca. Neki su zbog tog otkazivanja manje uznemireni od drugih.
Povišena inflacija navela je Fed da u srijedu povisi kamatne stope za 25 baznih bodova. Odluka je bila jednoglasna, iako se nisu svi izvan Feda složili. Michael Green, zajedno s drugim stručnjacima, vjeruje da trenutna politika visokih kamatnih stopa Federalnih rezervi zapravo može stvoriti inflatorne uvjete.
Povećanje stopa nije dovelo do materijalnog rasta prinosa na dugoročne obveznice u SAD-u, vjerojatno zato što kratkoročne stope nisu ono što pogoni dugi kraj krivulje. Kako Jordi Visser ističe u fenomenalnoj epizodi Bits + Bips, vlada se mora natjecati s privatnim sektorom:
„Nitko ne želi državne obveznice. Radije bi imali veće prinose na kompanije koje imaju najbolje bilance na svijetu. I ne mislim na Anthropic i OpenAI.”
Kao što je spomenuto prošli tjedan, više stope nisu isključivo američki problem. Jim Bianco istaknuo je da su prinosi na lokalnim vrhuncima u više zemalja.
Dakle, uz to da se američki 10-godišnji prinos približava 5%, Fed podiže stope, nafta je iznad 100 dolara, a sukob na Bliskom istoku se odužuje, čini se da američko gospodarstvo juri? Ili, rečeno prosto, „ljudi i dalje kupuju sranja, zar ne?”
Najveća vijest u kriptu bio je CLARITY Act, možda njegova labuđa pjesma. Tjedan je započeo izvješćima da je predsjednik Trump prihvatio CLARITY-jeve etičke izmjene. Nije bilo dovoljno. Zakon nije uspio napredovati u Senatu, ostavljajući mu izglede za 2026. vrlo sumornima i potaknuvši predvidljive međusobne optužbe. Patrick Witt to je nazvao neuspjehom vodstva. Drugi su ponovno otkrili utješnu mantru da kriptu ionako ne treba zakon.
Nagađanja o posljedicama proširila su se i na moguće učinke na tržište obveznica, nakon čega je uslijedilo neslaganje oko toga bi li viši prinosi bili dobri za Bitcoin ili nešto znatno manje bikovsko za njega. To su suprotstavljene teze, a ne uspostavljen lanac uzročnosti.
Mike Ippolito iz Blockworksa kao da je iz prvih principa otkrio sposobnost bankarske industrije za vlastiti interes. Omid Malekan dao je povijesni primjer argumenata bankarskog kartela protiv fondova tržišta novca koji zvuče jezivo slično današnjim pritužbama na stablecoine.
Kratki bikovski odmak. Unatoč svim protivnim vjetrovima, Bitcoin je ostao snažan. Jedan pozitivan katalizator sljedećeg mjeseca koji bi mogao potaknuti sljedeću dionicu rasta jesu potencijalna pozitivna iznenađenja u zaradi za Q3 kod kripto-povezanih kompanija. Ili možda zakon o Strateškoj Bitcoin rezervi, koji je u srijedu prošao odbor, prođe i glasanje na plenarnoj sjednici Zastupničkog doma?
Na kraju, možda i nije važno što CLARITY nije prošao. Po svemu sudeći, bio je vrlo blizu usvajanja, što upućuje na dvostranačku podršku oko gotovo svih pitanja. SEC i CFTC jednostavno mogu donositi pravila temeljena na najnovijoj verziji CLARITY-ja i imati određenu razinu povjerenja da je to prihvatljivo objema strankama.
Srećom, američke kompanije ne čekaju da Washington dovede stvari u red. Tokenizirane dionice mogle bi biti najveća priča ovog ciklusa, potencijalno zasjenjujući aktivnost u kripto-nativnoj imovini.
Circleov Arc je krenuo uživo. Long.xyz je rekao da će njegove tokenizirane dionice biti prenosive 1:1 između Robinhooda i Arca, a Fomo integrira taj lanac. Nažalost, livestream lansiranja privukao je kritike, podsmijeh i još podsmijeha jer je izgledao neprofesionalno.
Robinhood je povisio gas limit i snizio naknade, adresirajući pritužbe od prije dva tjedna. Base pokušava sustići u tokeniziranim dionicama. Nadolazeći problem uz svu ovu konkurenciju jest fragmentacija među suparničkim verzijama tokeniziranih dionica. Fragmentacija stablecoina već je naporna, ali ovo će biti puno gore.
Tempo također izgleda kao da osvaja tržišni udio, bez toliko spektakla. Hyperliquid, u međuvremenu, dolazi u SAD preko Krakenove matične tvrtke, Paywarda. To potencijalno daje Hyperliquidu pristup do šest milijuna računa i 100 milijardi dolara mjesečnog volumena.
Shayne Coplan izvijestio je o rekordnoj aktivnosti u SAD-u za Polymarket i rangiranju aplikacije na 3. mjesto u Americi. Rangiranje je najvjerojatnije intradnevno biranje trešanja, ali je smjerno impresivno. Zanimljivo, s obzirom na sastav njihovog tehnološkog stoga, i vjerojatnost da će se udio volumena iz SAD-a samo povećavati, slobodno se može reći da je Polymarket već web2 fintech kompanija s malo blockchain dekoracije.
Tether također radi stvari koje se tradicionalno povezuju s bankama. Njegov aranžman od 1,45 milijardi dolara s Gold.com je zakup zlatnih poluga. Gold.com dobiva metal bez plaćanja punog troška unaprijed, koristi ga u trgovanju i maloprodajnim operacijama, a kasnije namiruje obveze. Tether pruža vrste financiranja kakve inače nudi komercijalna banka ili trade-finance odjel, dok se pozicionira kao lider u tokeniziranom zlatu.
Rasprava o upravljanju Zcashom spomenuta prošli tjedan se zaoštrila. Matt Huang doveo je u pitanje dostatnost glasanja vlasnika coina, a Naval Ravikant snažno je uzvratio. Maxime Desalle, i sam primatelj grantova iz fonda za developere, upozorio je protiv toga da Zcash postane vlada. Uključio se i ekonomist Alex Tabarrok, a Zooko je našao vrijednost u njegovom stajalištu. Eli Ben-Sasson predložio je konkretan hibridni model upravljanja.
Na posao u kriptu. Kripto VC-jevi imali su teško razdoblje, kako i priliči početku bikovskog tržišta. Mark Moss je također imao teško razdoblje. Njegov Bitcoin DAT Satsuma zatvorio se i vratio 41 milijun dolara dioničarima. CoinEx se također gasi. ZachXBT se nada da će kupci dobiti svoju imovinu natrag.
Binance je vjerojatno upao u unakrsnu vatru Operacije Economic Outcast, operacije američkog Ministarstva financija usmjerene na iranski kripto. Tužitelji Ministarstva pravosuđa traže oduzimanje 61 milijun dolara, navodeći da su kineske tvrtke koristile Binance račune za pranje prihoda od nafte. To su navodi o aktivnostima korisnika, a ne utvrđenje protiv Binancea. Vrijedi se prisjetiti da je, kad je riječ o financijskom kriminalu, kripto mala riba.
Zatim je tu bila poljska naftna farsa koja je uključivala predujam od 230 milijuna dolara, USDT i USB stickove. Ta farsa je već dvije godine poljski politički skandal, ali rekonstrukcija ovog tjedna prvi je prikaz kako se tih 230 milijuna dolara zapravo kretalo.
Na kraju, sigurnost. LayerZero se suočio s optužbama da je izgubio privatni ključ Wyominga i pogrešno prikazao što se dogodilo. Njegov CEO zanijekao je gubitak ključa, dok je Keith Lawhorn, glavni direktor za informacijsku sigurnost Komisije za stabilni token Wyominga, napisao članak koji LayerZero ne prikazuje u dobrom svjetlu. Kako je sreća htjela, sljedeći dan LayerZero je objavio marketinšku poruku koja je glasila: „Zero dolazi.” Auč.
Revolut je pretrpio veliko curenje podataka, pri čemu su hakeri navodno dobili pristup preko više talijanskih agencija za provođenje zakona. Hakeri traže otkupninu od 3 milijuna dolara plaćenu u Moneru.
Čuvajte se tamo vani.
-David Sencil
