Komentar Strategyja o prodaji Bitcoina stavlja rizik trezora u fokus

Strategyna potencijalna prodaja BTC-a mijenja raspravu o trezoru

Strategy (Nasdaq: MSTR) izvijestio je o rezultatima za prvo tromjesečje 2026. koji su ponovno skrenuli pozornost na pitanje bi li tvrtka ikada mogla prodavati BTC. NYDIG, financijska i istraživačka tvrtka usmjerena na bitcoin, navela je u izvješću od 8. svibnja da je uprava Strategyja priznala tu mogućnost nakon što je tvrtka prijavila približno 12,5 milijardi dolara neto gubitka vezanog ponajprije uz kvartalni pad bitcoina. Strategy drži 818.869 BTC-a, vrijednih oko 67 milijardi dolara nakon objave o najnovijoj akviziciji.

Akumulacija bitcoina ostala je središnja korporativna strategija tvrtke otkako je u kolovozu 2020. usvojila bitcoin standard. NYDIG je opisao spremnost uprave da razmotri prodaju BTC-a radi financiranja dividendi kao dio šire optimizacije kapitala, a ne kao odstupanje od Strategyna dugoročnog pristupa bitcoinu. Programi izdavanja povlaštenih vrijednosnica, uključujući STRC, postaju sve važniji unutar financijske strukture tvrtke. Strategyn CEO Phong Le rekao je:

“Vjerojatno ćemo prodati nešto bitcoina kako bismo financirali dividendu, samo da bismo imunizirali tržište.”

Le je ranije opisao prodaju bitcoina kao malo vjerojatan scenarij povezan s teškim i dugotrajnim padom. U intervjuu u veljači rekao je da bi Strategy mogao ponovno razmotriti to pitanje tek ako bi bitcoin pao na 8.000 dolara na razdoblje od pet godina, pri čemu je GAAP gubitke opisao kao nenovčane učinke procjene po tržišnoj vrijednosti.

Ulagači sada prate kako Strategy upravlja BTC zalihama uz dividende, likvidnost i obveze po povlaštenim vrijednosnicama. Njegova nadzorna ploča prikazivala je 818.869 BTC-a, BTC rezervu od 67,1 milijardu dolara, USD rezervu od 2,25 milijardi dolara i 1,49 milijardi dolara godišnjih dividendi. Ista nadzorna ploča navela je 18,1 mjesec pokrivenosti USD dividendi i 45,1 godinu pokrivenosti BTC dividendi.

Zašto bi bitcoin ulagači trebali pratiti Strategyevu strukturu financiranja

Povlaštene vrijednosnice postaju sve veći dio Strategyeve kapitalne strukture, što, prema NYDIG-u, povećava važnost upravljanja likvidnošću, pokrivenosti dividendi i pristupa tržištima uz akumulaciju bitcoina. Fokus ulagača više nije ograničen samo na tvrtkine BTC zalihe. Uvjeti financiranja i fleksibilnost kapitala sada imaju veću ulogu u tome kako se dionica vrednuje.

Još jedna metrika koja dobiva na pozornosti je mNAV. Uprava je naznačila da izdavanje dionica MSTR-a postaje akretivno na bitcoin po dionici tek iznad otprilike 1,22 puta mNAV-a, a ne pri paritetu. NYDIG je taj prag povezao s veličinom sloja povlaštenog kapitala i različitim pretpostavkama o razrjeđenju. U izvješću se navodi:

“Ključno pitanje manje je o tome koja se metodologija koristi, a više o osiguravanju dosljednosti kroz prijavljene metrike i okvire alokacije kapitala.”

Budući signali uključuju hoće li Strategy prodavati BTC, kako se mijenja njegova USD rezerva, pokrivenost povlaštenih dividendi i tempo novih izdanja. Ti bi pokazatelji mogli pokazati ostaje li tvrtka prvenstveno akumulator bitcoina ili se razvija u aktivniju strukturu tržišta kapitala oslonjenu na bitcoin.