Jeremy Grantham kaže da SpaceX definira vrhunac AI balona i odbacuje Bitcoin kao 'nepotrebnu besmislicu'

Jeremy Grantham, suosnivač bostonske institucionalne investicijske tvrtke GMO, iznio je ove komentare tijekom široko obuhvatnog intervjua u Youtube serijalu Stevena Bartletta “The Diary of a CEO.” U intervjuu se napominje da su izjave Granthamova mišljenja i da “nisu mišljenja GMO-a.” Oslonio se na šest desetljeća iskustva na tržištima i karijeru koja je uključivala upravljanje imovinom do 165 milijardi dolara u vrhuncu.

AI balon i što slijedi

Grantham je AI svrstao uz željeznice i internet kao jednu od ključnih ideja posljednja dva stoljeća. Upravo je ta posebnost, tvrdio je, ono što čini sadašnji trenutak opasnim.

“Veliki baloni uvijek nastaju oko najvažnijih ideja”, rekao je Grantham Bartlettu. “Željeznice, svi su mogli vidjeti da će promijeniti svijet. I svi su htjeli uložiti svoj novac. Previše su investirali i, iako su željeznice bile spektakularno moćna ideja, dionice željeznica su se srušile i svi su izgubili gomilu novca.”

Rekao je da AI slijedi istu putanju. Amazon je, primijetio je, porastao šest do sedam puta tijekom tehnološkog uzleta 1999. prije nego što je u padu pao 92%. Kasnije je preuzeo maloprodajni svijet. Grantham očekuje da će AI slijediti sličan put: ideja preživi, ali dionice ne.

“Ako pogledate podatke, bilo bi u skladu s poviješću da vrhunac dođe vrlo brzo”, rekao je.

Grantham je dodao:

“Ovo je, mislim, najveći investicijski balon u američkoj povijesti.”

Kao najjasniji simbol spekulativnog viška naveo je SpaceX, ističući da tvrtka svoje adresabilno tržište definira kao četvrtinu globalnog BDP-a i opisuje prilike poput rudarenja asteroida. “Za 50 godina ljudi će se osvrnuti i pričati priče o SpaceX-u i njegovom prospektu, kao što pričaju priče o Balonu Južnog mora”, primijetio je.

Što Grantham preporučuje

Granthamov portfeljni recept za obične ulagače je konkretan. Rekao je da otprilike 60% novca treba staviti u široki indeks neameričkih dionica, koji obuhvaća tržišta u nastajanju, Europu, Japan, Kanadu i Australiju. Napomenuo je da su tržišta u nastajanju ostvarila dobit od 65% u prethodnih 12 mjeseci, u usporedbi s 25% za S&P 500.

Ostatak, prema njegovu mišljenju, pripada obveznicama, malom udjelu plemenitih metala poput zlata i srebra, te nekretninama gdje je to praktično. Uputio je ulagače na treasurydirect.gov kao način izravne kupnje obveznica američke vlade bez plaćanja brokerskih provizija.

Bio je izravan o američkim dionicama. “Nemojte posjedovati američke dionice. To je jednostavna strategija koju možete provesti”, rekao je.

Za kontekst, Grantham je ukazao na japansko tržište dionica, koje je 1989. doseglo vrhunac na 65 puta zarade, a zatim padalo 20 godina. Nikkeiju je trebalo 35 godina da se u potpunosti oporavi. Rekao je da se američko tržište danas trguje na 35 do 40 puta zarade — ne tako ekstremno kao Japan na vrhuncu, ali daleko iznad povijesnih normi.

Poruka dolazi u trenutku kada je sudjelovanje malih ulagača na američkom tržištu dionica na najvišoj razini u modernoj povijesti. Pojedinačni ulagači usmjerili su neviđene iznose kapitala na Wall Street 2025., dok su mali trgovci također činili veći udio ukupne tržišne aktivnosti. Dugoročne sile upućuju na to da će ovo pojačano sudjelovanje vjerojatnije potrajati nego se u potpunosti povući, no kada su mali ulagači duboko vezani uz tržište, što se s njima događa tijekom pada od 70%?

Zašto vam Wall Street to neće reći

Grantham je tvrdio da velike investicijske tvrtke imaju strukturni poticaj ostati optimistične bez obzira na valuacije. Prisjetio se debate 1998. ili 1999. pred 1.200 analitičara, gdje je 99% od 400 samoproglašenih tržišnih stručnjaka priznalo da je tržište cijenama postavljeno tako da jamči veliko medvjeđe tržište. Nitko od njihovih poslodavaca nije javno upozorio klijente.

“Nikada nećete dobiti savjet investicijskih savjetnika da izvučete rep s tržišta”, naglasio je. “To za njih nije dobar posao i to vam nikada neće reći.”

Objasnio je da je GMO izgubio polovicu baze klijenata u dvije i četvrt godine tijekom kojih je upozoravao klijente uoči kraha 2000., jednostavno zato što je tržište u tom razdoblju nastavilo rasti, a klijenti su oprez tumačili kao nesposobnost.

Cijene kuća i nejednakost

Grantham se osvrnuo i na stanovanje. Rekao je da se u Ujedinjenom Kraljevstvu tipična kuća 1994. prodavala za 3,4 puta obiteljski dohodak. Taj je omjer od tada porastao na više od 10 puta u nekim područjima. Rekao je da bi pad cijena od 30%, iako značajan, i dalje ostavio kuće skupima prema povijesnim standardima.

O nejednakosti je rekao da se američki Ginijev koeficijent, mjera koncentracije bogatstva, sada nalazi uz Brazil i Meksiko. Pozvao je na postupnu promjenu porezne politike, napominjući da je između 1935. i 1975. donja četvrtina zarađivača ostvarila nešto iznadprosječne dobitke, dok je gornja četvrtina ostvarila nešto ispodprosječne, što je rezultiralo širokim prosperitetom. “U 1950-ima i ’60-ima i ’40-ima mnogo smo više pomagali siromašnima i oporezivali bogate nego što to činimo danas”, rekao je.

Grantham o bitcoinu

Grantham je bio nedvosmislen o kriptovalutama. Rekao je Bartlettu da ne posjeduje nijednu, nikada nije posjedovao nijednu i ne namjerava posjedovati nijednu.

“Mislim da je to nepotreban komad besmislice. Ne olakšava ništa osim kriminalcima da premještaju novac tako da ih se ne može vidjeti. Nije pohrana vrijednosti jer poskakuje posvuda, upravo se spustio sa 120 tisuća dolara na 60 tisuća dolara jer mu se tako htjelo. Dakle, nije stabilan. Vraški je volatilno.”

Grantham je nastavio:

“Ne koristi se praktično kao sredstvo razmjene. Ne možete ući u trgovinu i lako ga koristiti. Jednu stvar radi vrlo, vrlo dobro. To je sredstvo za lijepo špekuliranje.”

Kada su ga izravno pitali hoće li bitcoin na kraju dosegnuti nulu, nije oklijevao. “Pa, u dalekoj budućnosti, da, sigurno će otići na nulu, ali može potrajati dugo. I znate, u dalekoj budućnosti, sve ide na nulu”, ustvrdio je.

Savjeti za poduzetnike i radnike

Osnivačima je Grantham rekao da sada, ako je moguće, osiguraju kapital, izgrade novčane rezerve i pripreme se za stroža kreditna tržišta. Radnicima je savjetovao da razvijaju praktične, trajne vještine, osobito u inženjerstvu, mehaničkim popravcima i znanosti, te da grade snažne veze u zajednici.

Upitan bi li preporučio život u Sjedinjenim Državama, odbio je izravno odgovoriti, navodeći eroziju društvenog ugovora i rastuću nejednakost. Ukazao je na Dansku, Japan, Francusku i Njemačku kao društva sa snažnijim sigurnosnim mrežama i boljim ishodima po mjerama poput smrtnosti majki i očekivanog životnog vijeka.