CFTC navodi bitcoin poziciju u hitnoj naredbi kojom štiti Kalshi

Primjer s bitcoinom širi spor izvan sportskih ugovora

Suprotstavljajući se tužbi New Yorka protiv predikcijskog tržišta, CFTC je 11. kolovoza naložio Kalshiju da nastavi voditi svoju burzu prema uobičajenim praksama i Temeljnim načelima Zakona o robnoj razmjeni. Izvanredni nalog uslijedio je nakon Kalshijevog upozorenja od 1. kolovoza da bi privremena zabrana koju država traži mogla spriječiti platformu da iz New Yorka uopće nudi ugovore na događaje.

Komisija je rekla da provedbena radnja New Yorka predstavlja „velik poremećaj tržišta“, nazvavši prijetnju iznenadnog gašenja „egzistencijalnom“ za regulirana tržišta, trgovce i vlastitu nadležnost. Budući da Kalshi ima sjedište u New Yorku, CFTC je rekao da bi zabrana poslovanja „u“ ili „iz“ države mogla spriječiti burzu da uslužuje bilo koga, bilo gdje.

Ta tvrdnja počiva na Kalshijevoj registraciji iz 2020. kao savezno određene burze, za što komisija kaže da njegove ugovore na događaje čini swapovima pod njezinom isključivom kontrolom. Više saveznih država odbacuje tu pretpostavku, a učinio je to i savezni sudac. U mišljenju potpisanom 7. kolovoza i evidentiranom 10. kolovoza, sudac Okružnog suda SAD-a Vernon D. Oliver presudio je da Kalshijevi sportski ugovori nikada nisu bili swapovi, pa se nadležnost CFTC-a nikada nije ni uspostavila. Dodao je da čak i da jesu swapovi, savezno pravo ne bi nadjačalo zakone Connecticuta o kockanju. Connecticut je jedna od devet saveznih država koje je CFTC tužio kako bi obranio tu nadležnost.

Nalog je naveo ugovore o potezima Federalnog odbora za otvoreno tržište (FOMC) u vezi s ciljanom kamatnom stopom federalnih fondova, prometu kroz Hormuški tjesnac, sušama po državama, vremenskom trenutku recesije i hoće li kriptoimovina dosegnuti određenu cijenu kao proizvode koje bi trgovci mogli izgubiti. Zatim je opisao trgovca koji drži Kalshijevu poziciju na cijeni bitcoina na kraju 2026. Prisilna likvidacija, rezonirala je komisija, mogla bi uništiti tu strategiju i natjerati trgovca da razduži bitcoin i druge pozicije. Arbitražer s suprotnom pozicijom drugdje mogao bi ostati s jednosmjernom izloženošću koju nikada nije želio. Pitanje jesu li takvi ugovori na događaje swapovi ono je oko čega su se sudovi tijekom cijele godine razilazili.

Od države do države, odgovori i dalje dolaze različiti. Dva tjedna ranije, sutkinja Okružnog suda SAD-a Katherine Menendez identificirala je ugovore o izboru američkog Senata, pobjedniku Svjetskog prvenstva i ponovnom otvaranju prometa kroz Hormuški tjesnac kao vjerojatne da ispunjavaju saveznu definiciju swapa, dok je blokirala kaznenu zabranu Minnesote. Granicu je povukla drugdje, utvrdivši da tržišta o pobjedniku reality televizije i o riječima koje izgovaraju komentatori Svjetskog prvenstva nemaju financijsku posljedicu koju zakon zahtijeva.

Komisija je također upozorila da bi rizik gašenja ugradio premiju u svaki ugovor na događaje, a dodatnu premiju u one uvrštene od njujorške burze, stvarajući arbitražu potaknutu rizikom provedbe, a ne samim događajima kojima se trguje. Ako bi New York mogao koristiti zakon o kockanju da zabrani te proizvode, tvrdila je, mogao bi ciljati bilo koji derivat pod regulacijom CFTC-a, uključujući i terminske ugovore.

Predsjednik Michael S. Selig rekao je u pratećem priopćenju za medije da New York želi da derivati ugovora na događaje „uvenu pod njegovom željeznom zavjesom državnih zakona o igrama na sreću“. Glasnogovornik Kalshija iznio je paralelan argument za The Block, rekavši da bi, kada bi se Nasdaq ugasio u New Yorku, likvidnost presušila i trgovanje bi postalo teže ljudima diljem zemlje.

Newyorška peticija traži trajnu zabranu, polaganje računa, povrat, oduzimanje protupravno stečene koristi, naknadu štete, trostruki iznos Kalshijeve dobiti i 100.000 dolara za svaku neovlaštenu ponudu sportskog klađenja. Odvojeno, nalog CFTC-a citira podnesak u uklonjenom saveznom predmetu kojim se traži najmanje 36 milijardi dolara odštete. Znakovito je da se taj iznos nigdje ne pojavljuje u samoj ovjerenoj peticiji, unatoč suprotnim navodima u izvještavanju. U peticiji se navodi da Kalshi nema njujoršku licencu za igre na sreću, dopušta osobama od 18 do 20 godina otvaranje računa unatoč državnom minimumu od 21 godine te da je prijavio valuaciju od 22 milijarde dolara uz 178 milijardi dolara godišnje anualiziranog volumena. Glavni izvršni direktor Kalshija okrivio je lobiranje kasinske industrije za tužbu.

Izvanredni nalog nije bio prvi potez CFTC-a protiv New Yorka. Komisija već ima u tijeku prijedlog za zabranu protiv države, a New York je u roku od jednog dana od objave podnio odluku suca Roberta J. Shelbyja od 4. kolovoza protiv tog prijedloga. Shelby je dodijelio Utahu presudu po skraćenom postupku, nazvavši Kalshijev središnji zakonski argument nevjerojatnim tumačenjem onoga što je Kongres namjeravao. Spor s New Yorkom prethodi svemu tome: Državna komisija za igre na sreću izdala je Kalshiju nalog za prekid i suzdržavanje 24. listopada 2025., a burza je tri dana kasnije tužila u Južnom okrugu New Yorka, koji ju je odbio 7. srpnja i ponovno 27. srpnja.

Nalog navodi intervenciju CFTC-a u Michiganu od 14. srpnja kao jedini presedan, a ona je stigla prekasno da bi pomogla. Tamo je komisija obustavila Kalshijevo izvanredno pravilo i naložila mu da izvrši otvorene trgovine nakon što je sutkinja Okružnog suda okruga Ingham Rosemarie Aquilina naredila da se michiganske pozicije ponište, otkažu i refundiraju. Voditelj provedbe u Kalshiju Robert DeNault javno je odgovorio iste večeri, navodeći:

“Već smo postupili i razdužili trgovine, kako je nalagao sudski nalog Michigana. Dovedeni smo u nemoguć položaj, nastojeći slijediti naloge državnog suda koji mogu biti u suprotnosti s našim saveznim regulatornim obvezama. Nismo imali izbora.”

Aquilinin nalog također je odredio rok za geofencing koji pada danas, 12. kolovoza, uz kazne od 500.000 dolara dnevno počevši od sutra. Nalog od 11. kolovoza ne rješava nijednu od osam tvrdnji New Yorka, a komisija je priznala da je predmet prešao na savezni sud, gdje bi borbe oko vraćanja predmeta mogle potrajati. Odvjetnik za kockanje Daniel Wallach primijetio je da bi očekivana žalba Desetom okružnom prizivnom sudu u utahškom predmetu dovela predikcijska tržišta pred sedam od 13 saveznih prizivnih sudova, što je vrsta rasprostranjenosti koja obično stvara podjelu pogodnu za preispitivanje na Vrhovnom sudu.