Korejsko tržište dionica srušilo se za 33%, zatim skočilo za 18%: kripto trgovci i dalje bankrotirani

Povijesni krah, potaknut šokom u čipovima

Srpanjski pad KOSPI-ja nadmašio je jednomjesečne padove zabilježene tijekom Azijske financijske krize 1997. i Globalne financijske krize 2008., čime je postao najgori mjesec u povijesti indeksa. Rasprodaja se produbila ponajviše počevši od 28. srpnja, kada je vijest da je Kina započela masovnu proizvodnju domaćih alata za proizvodnju čipova srušila indeks za 10,8% u jednoj sesiji, istodobno aktivirajući višestruke obustave trgovanja.

Samsung Electronics i SK Hynix, dvije dionice koje su tijekom protekle godine pogonile korejski, AI-jem potaknut rast, podnijele su najteži udarac. Promašaj SK Hynixa u zaradi, rekordni kvartalni prihod koji je ipak zaostao za procjenama analitičara, produbio je paniku sljedećeg dana, što je, mjereno od lipanjskog rekordnog vrhunca, sugeriralo da je pad dosegnuo približno 44%.

Poluga koja je pogonila rast — i pad

Steve Kim, glavni izvršni direktor i suosnivač Four Pillarsa, istraživačke tvrtke za blockchain sa sjedištem u Seulu, rekao je za Bitcoin.com News da se šteta može pratiti do načina na koji je sam rast bio izgrađen, tj. nepodmirene polugom pojačane oklade na korejske dionice dosegnule su rekordnih 29,2 bilijuna wona (otprilike 19,7 milijardi dolara) početkom srpnja, pri čemu je velik dio bio koncentriran u ETF-ovima na pojedinačne dionice vezane uz Samsung i SK Hynix. Nadalje je dodao:

Mnogi mlađi ulagači zauzeli su pozicije s polugom u Samsung Electronicsu i SK Hynixu, očekujući da će se rast nastaviti. Definitivno postoji generacijski jaz u sentimentu. Mlađi ulagači pogođeni su mnogo jače, dok su stariji ulagači uglavnom u boljoj poziciji.

Štoviše, Kim je istaknuo da su se korejsko tržište dionica i kriptotržište povijesno kretali uglavnom neovisno, ali su povezana zajedničkim bazenom trgovaca. “Mnogi od najaktivnijih korejskih kriptotrgovaca ujedno su i isti ljudi koji agresivno trguju korejskim dionicama uz polugu”, naglasio je, uz napomenu da su se tijekom protekle godine mnogi od njih prebacili s kripta na ono što su vidjeli kao veću priliku u korejskim dionicama.

Taj zaokret uklapa se u podatke koji pokazuju da je maloprodajni obujam trgovanja kriptom u Koreji pao 28% na godišnjoj razini dok se kapital prelijevao u imena iz sektora poluvodiča i AI-ja.

“Nedavni slom tržišta izbrisao je značajan dio njihova kapitala”, rekao je Kim. “Čak i ako se sada žele vratiti u kripto, mnogi jednostavno više nemaju novca za to.” Povukao je izravnu paralelu sa SAD-om, gdje je pozornost na kripto slično oslabila kako su se kapital i fokus koncentrirali na AI.

Na kraju, Kim je bio izravan o neto učinku na industriju, tvrdeći da je samo mali postotak ulagača zapravo profitirao od korejskog rasta dionica, pri čemu je velik dio tih dobitaka pripao stranim ulagačima. “Još jednom, domaći mali ulagači u praksi su postali izlazna likvidnost za inozemni kapital”, ocijenio je.

Preokret od 18% pokazuje koliko je ovo tržište postalo divlje

Četiri dana nakon najgoreg mjeseca u povijesti, KOSPI je priredio najdivlji jednodnevni preokret u svojoj povijesti. Indeks je 31. srpnja porastao 17,91%, zatvorivši na 6.595,45 nakon što je dodao više od 1.000 bodova, što je njegov najveći jednodnevni skok ikad. Samsung Electronics porastao je 19,57% na 247.000 wona, a SK Hynix skočio je 24,05% na 1,64 milijuna wona, dosegnuvši dnevnu gornju granicu po prvi put u 17 godina. Pomak je bio dovoljno snažan da aktivira mehanizam “sidecar” Korejske burze, zaustavivši programsko trgovanje na pet minuta, istu vrstu “circuit breaker” mehanizma koja je više puta zamrzavala indeks na putu prema dolje.

Dva su se čimbenika poklopila i potaknula odskok, pri čemu je prvi bio razduživanje Situational Awarenessa, hedge fonda usmjerenog na AI koji je osnovao bivši istraživač OpenAI-ja Leopold Aschenbrenner, a koji je u srpnju izgubio 67% vrijednosti zbog koncentriranih oklada s polugom. Da pojasnimo, margin callovi prisilili su fond da likvidira svoje javne pozicije i proda ih Citadelu Kena Griffina, a nakon što je ta prisilna prodaja završila, jedan izvor pritiska na Samsung i SK Hynix nestao je.

Drugi je bio noćni rast na Wall Streetu, gdje su Microsoftovi rezultati bolji od očekivanja ponovno potaknuli povjerenje u potrošnju na AI infrastrukturu i poslali Philadelphia Semiconductor Index na rast od 8% (dok su Amazonovi rezultati ponovno potvrdili potražnju za monetizacijom AI-ja). Meta je također nadmašila procjene prihoda, iako su njezine dionice pale zbog zabrinutosti za novčani tok potaknut capexom, što je podsjetnik da su čak i rezultati koji su smirivali korejsko tržište istodobno drugdje poticali investitorski “whiplash”.

Međutim, olakšanje nije potrajalo, te je KOSPI već u sljedećoj sesiji pao 4,86%, a do 4. kolovoza indeks je skliznuo dalje na 6.153,55 (trend koji se od tada nastavio), i dalje oko 22% niže u odnosu na razinu s kraja lipnja.

Gledajući unaprijed, Kim ne vidi taj preokret kao skriveni pozitivan signal za kripto jer, umjesto da oslobodi kapital za rotaciju, smatra da šire brisanje vrijednosti (sada dodatno pojačano tržištem koje se može pomaknuti 18% u bilo kojem smjeru unutar 24 sata) ostavlja korejske male ulagače sklonijima izbjegavanju rizika i s manje novca za ulaganje bilo gdje, uključujući kripto.