Grayscale kaže da se trgovci bitcoinom ne bi trebali bojati ovog ciklusa Feda

Grayscale vidi drugačiji Fedov ciklus za bitcoin

Trgovci bitcoinom ne bi trebali najnovije povećanje kamatnih stopa Federalnih rezervi promatrati kao agresivan ciklus pooštravanja koji je pratio posljednje kripto medvjeđe tržište, navodi se u analizi koju je Grayscale objavio 17. rujna. Zach Pandl, voditelj istraživanja u Grayscaleu, okarakterizirao je srijedinu odluku kao „prilagodbu u sredini ciklusa”, a ne kao početak velike promjene monetarne politike.

Federalni odbor za otvoreno tržište (FOMC) povisio je ciljani raspon za 25 baznih bodova na 3,75%–4% 16. rujna. Središnja banka navela je povišenu inflaciju te poručila da će povećanje podržati pravodobniji povratak prema njezinu cilju inflacije od 2%.

Pandl je sažeo Grayscaleov pogled:

„Povećanje kamatne stope Feda od 25 baznih bodova u srijedu — i moguće drugo povećanje još ove godine — prema našem mišljenju vjerojatno neće potaknuti velike promjene na tržištima digitalne imovine.”

Razlika koju tvrtka ističe odnosi se na razmjere i trajanje pooštravanja, a ne na smjer najnovijeg poteza. Grayscale očekuje da će trenutačni ciklus imati ograničeniji učinak na alokaciju kapitala nego dugotrajna kampanja pooštravanja koja je započela 2022.

Najnovije povećanje također je prekinulo dugo razdoblje bez Fedova pooštravanja, pri čemu je središnja banka prvi put od 2023. povećala stope. Fed je prethodno više puta snižavao stope od rujna 2024. do prosinca 2025., prije nego što je ovog tjedna promijenio smjer.

Zašto Grayscale kaže da ovo nije ponovno 2022.

Usporedba s 2022. ključna je za Grayscaleov argument za trgovce bitcoinom. Počevši u ožujku 2022., Fed je pokrenuo dugotrajnu kampanju pooštravanja koja je na koncu podigla referentnu stopu za 525 baznih bodova do srpnja 2023., dramatično povećavši prinose dostupne na gotovinu i drugu imovinu koja nosi kamatu.

Takvo okruženje povećalo je oportunitetni trošak držanja bitcoina, koji ne generira kamatu, dok je istodobno pooštravalo financijske uvjete za rizičnu imovinu. Za ulagače koji prate kako politika Federalnih rezervi utječe na financijska tržišta, ta dugotrajna kampanja predstavlja drugačiju pozadinu od trenutačne, u kojoj jedno povećanje slijedi nakon nekoliko godina podizanja stopa, snižavanja i zadržavanja.

Ranije ove godine Grayscale je već povezao relativnu izvedbu bitcoina s promjenama očekivanja o stopama. U lipnju je tvrtka tvrdila da bi bitcoin mogao smanjiti zaostatak u izvedbi u odnosu na dionice ako se Fed suzdrži od pooštravanja, nakon što su viša očekivanja o stopama koincidirala s time da je bitcoin zaostajao za dionicama.

Pandl je kao povijesnu usporedbu za trenutačno okruženje naveo ožujak 1997. Fed pod vodstvom Greenspana povisio je ciljanu stopu za 25 baznih bodova na 5,5% 25. ožujka, ali potez nije pratio produljenim nizom povećanja. Zapisi Federalnih rezervi pokazuju da je jedino povećanje 1997. bilo jedina promjena stopa te godine.

Više stope mogle bi različito utjecati na neke kripto sektore

Grayscale ne tvrdi da više stope nemaju učinak na digitalnu imovinu. Umjesto toga, tvrtka očekuje da će se posljedice razlikovati unutar kripto tržišta, pri čemu bi neki poslovni modeli potencijalno mogli profitirati čak i kada restriktivnija monetarna politika predstavlja izazov za imovinu koja ne donosi kamatu.

Izdavatelji stablecoina jedan su primjer. Tvrtke poput Circlea i Tethera mogu ostvariti veći prihod od kamata na rezerve držane u gotovini i kratkoročnim državnim vrijednosnim papirima kada prinosi rastu. Grayscale također smatra da bi viši prinosi na tokenizirane obveznice i fondove tržišta novca mogli potaknuti premještanje kapitala u financijske proizvode temeljene na blockchainu.

Bitcoin je u međuvremenu ostao volatilniji nakon odluke Feda, umjesto da uđe u dugotrajniji pad nakon povećanja. Bitcoin je 17. rujna nakratko porastao iznad 77.000 USD nakon što je manje od 24 sata ranije dotaknuo mjesečni minimum, dok je tijekom oporavka likvidirano gotovo 260 milijuna USD kratkih pozicija u kriptu.

Za Grayscale ključna razlika ostaje očekivani razmjer monetarnog pooštravanja. Tvrtka jedno ili dva povećanja u 2026. vidi kao znatno drugačije od brzog ciklusa pooštravanja od 525 baznih bodova koji je preoblikovao alokaciju kapitala od 2022. do sredine 2023.