Circleov ekonomist predlaže više USDC stope na Aave V3 nakon KelpDAO exploita

Ključne poruke:

• Glavni ekonomist Circlea Gordon Liao predložio je podizanje stope Slope 2 za USDC na Aave V3 na 50% kako bi se obnovila likvidnost nakon eksploatacije KelpDAO-a.
• Napad na KelpDAO rsETH most u iznosu od 292 milijuna dolara 18. travnja ispraznio je Aave za čak 15,1 milijardu dolara TVL-a u roku od nekoliko dana.
• Aaveov USDC pool bio je na 99,87% iskorištenosti četiri dana, s manje od 3 milijuna dolara dostupne likvidnosti na dan 22. travnja.

Glavni ekonomist Circlea predlaže veće stope za USDC na Aave V3 kako bi se obnovila likvidnost nakon eksploatacije KelpDAO-a

Prijedlog, podnesen kao Aave Request for Comment, traži od Aaveova Risk Stewarda da odmah poveća Slope 2 s 10% na 40% i snizi optimalnu iskorištenost s 92% na 87%. Naknadno glasanje upravljanja podiglo bi Slope 2 na 50% i optimalnu iskorištenost na 85%. Pri 100% iskorištenosti prema ciljnoj konfiguraciji, zajmoprimci USDC-a suočili bi se s maksimalnom stopom od približno 53,5%, u usporedbi s trenutačnim maksimumom od oko 14%.

Liao, koji je napomenuo da su njegovi stavovi osobni, a ne službena politika Circlea, izravno je povezao prijedlog s eksploatacijom KelpDAO rsETH-a od 18. travnja. Napadači su iskoristili ranjivost u KelpDAO-ovu mostu kako bi izveli neosigurani rsETH, položili ga kao kolateral na Aave V3 i posudili procijenjenih 200 do 300 milijuna dolara imovine, uključujući WETH i stablecoine. Aave je zamrznuo rsETH tržišta na V3 i V4 kako bi ograničio daljnju štetu, ali ne prije nego što je to potaknulo ono što je postalo raširena kriza likvidnosti.

Posljedice su bile ozbiljne. Aaveov ukupni zaključani iznos (TVL) pao je za milijarde u svega nekoliko dana. Glavna tržišta, uključujući ETH, USDT i USDC, dosegnula su 100% iskorištenosti, praktično zarobivši sredstva deponenata. Neki su korisnici posegnuli za posuđivanjem uz stablecoine poput GHO-a, DAI-ja i USDe-a kako bi neizravno došli do likvidnosti.

USDC pool postao je žarišna točka. Prema Aavescan podacima od 22. travnja, ukupna ponuda i ukupne posudbe bile su svaka blizu 1,89 milijardi dolara, a dostupna likvidnost bila je ispod 3 milijuna dolara. Pool je bio prikovan na približno 99,87% iskorištenosti četiri dana, pri čemu su varijabilne stope posudbe bile ograničene oko 13,82%, a stope za dobavljače likvidnosti oko 12,42%.

Liaov prijedlog opisuje ravnu stopu nakon „kinka” kao temeljni problem. Budući da je trenutačni Slope 2 nizak, zajmoprimci neosjetljivi na kamatne stope tretirali su trošak od otprilike 14% kao naknadu za zaobilaženje redova, a ne kao signal da izađu. Rezultat je bilo tržište koje se nije uspjelo uravnotežiti čak ni dok su deponenti pokušavali povući sredstva.

Naglim povećanjem kink-slopea, tvrdio je Liao, omogućilo bi se otkrivanje cijene, obeshrabrili bi se zajmoprimci ravnodušni prema razinama stopa te bi se privukla nova ponuda USDC-a u roku od nekoliko sati. Kao presedan naveo je tržišta repo ugovora na američke trezorske zapise i fed funds, kao primjer kako strme krivulje rješavaju kratkoročne poremećaje likvidnosti.

Izvršni direktor Circlea Jeremy Allaire javno je podijelio prijedlog na X-u, privukavši širu pozornost na raspravu o upravljanju. Pružatelji usluga upravljanja rizikom Llamarisk i Aave Labs identificirani su kao ključni sudionici od kojih se očekuje da će se uključiti.

Cijena tokena AAVE pala je otprilike 20% do 26% u danima nakon eksploatacije usred vala odlijeva. Prijedlog upravljanja neki promatrači tržišta protumačili su kao signal stabilizacije.

Incident s KelpDAO-om nije izravno kompromitirao pametne ugovore Aavea. Ranjivost je potekla iz infrastrukture KelpDAO-ova cross-chain mosta. No epizoda je pokazala kako neosigurani kolateral koji ulazi kroz eksploatacije mostova može generirati loš dug na razini protokola, uz procjene nenadoknadivih gubitaka u rasponu od 124 milijuna do 230 milijuna dolara kroz Aave tržišta, ovisno o tome kako će se gubici na kraju raspodijeliti.

Aave je objavio izvješće o incidentu rsETH-a koje opisuje putove oporavka. Rasprave o potencijalnom apsorbiranju lošeg duga putem mehanizama poput slashing-a stkAAVE-a su u tijeku.

Liaov dvostupanjski pristup ostavlja Slope 1 na 3,5%, baznu stopu na 0% i faktor rezerve na 10% nepromijenjenima. Privremena akcija Risk Stewarda mogla bi stupiti na snagu istog dana ako bude odobrena, dok puna ciljana konfiguracija zahtijeva standardno glasanje upravljanja u trajanju od pet do sedam dana.