Bithumb osigurava IPO 2028. dok se utrka za kripto uvrštavanja zahuktava

Umjesto da obećava brz put na tržište, plan puta koji je objavila južnokorejska mjenjačnica usredotočuje se na manje glamurozan posao koji obično određuje je li mjenjačnica spremna postati javno trgovačko društvo: snažnije računovodstvo, strože interne kontrole i usklađenost s regulatornim zahtjevima.

Tvrtka će 2026. provesti nadogradnju upravljanja i prebacivanje financijskog izvještavanja na K-IFRS, računovodstveni standard koji koriste javno uvrštene tvrtke. Preliminarna revizija uvrštenja planirana je za 2027., prije pokušaja IPO-a 2028.

Otkloniti slabosti prije zvona na burzi

Tvrtke rijetko odgađaju IPO osim ako ne zaključe da temeljnom poslovanju treba još rada. Čini se da je to ovdje slučaj.

Bithumb je prethodno ciljao uvrštenje 2025. prije nego što su rukovoditelji priznali da mjenjačnici trebaju snažnije financijske kontrole i zrelija struktura usklađenosti. Glavni financijski direktor Jeong Sang-gyun rekao je u ožujku da se računovodstvene politike i interno upravljanje moraju poboljšati prije nastavka. Tvrtka je u međuvremenu angažirala Samjong KPMG do kraja 2027. kako bi pomogao voditi proces.

Priprema za javno uvrštenje manje je stvar marketinga prema ulagačima, a više dokazivanja da poslovanje može izdržati godine regulatornog nadzora. Revizori obično provode jednako vremena ispitujući interne procese kao i financijske izvještaje, zbog čega su nadogradnje upravljanja ključan dio vremenskog okvira.

Suočiti se s troškom operativnih pogrešaka

Hitnost tih promjena postala je mnogo jasnija nakon skupe interne pogreške u veljači.

Tijekom promotivne kampanje zaposlenik je greškom pripisao korisnicima otprilike 620.000 bitcoina umjesto mnogo manjeg iznosa denominiranog u korejskim vonima. Iako je pogreška uglavnom ostala na Bithumbovoj internoj evidenciji, razotkrila je slabosti u postupcima odobravanja i operativnim zaštitnim mjerama.

Mjenjačnica je povratila oko 99,7% pogrešnih stanja, preostali gubitak pokrila iz vlastitih rezervi te je kasnije osnovala fond za zaštitu korisnika. Incident je također potaknuo južnokorejsku Službu za financijski nadzor (FSS) da ispita interne kontrole mjenjačnice i prakse upravljanja rizicima.

Operativne pogreške ovakvih razmjera često postaju presudni trenuci za financijske tvrtke jer se regulatori obično manje fokusiraju na samu pogrešku, a više na to zašto postojeće zaštitne mjere nisu spriječile da se ona dogodi.

Ojačati poslovanje dok prihodi rastu

Financijski gledano, Bithumb ulazi u IPO proces iz pozicije relativne snage.

Mjenjačnica je izvijestila o prihodima za 2025. od 651,3 milijarde vona, otprilike 430 do 450 milijuna dolara, što je povećanje od 31,2% u odnosu na prethodnu godinu. Operativna dobit porasla je 22,3% na 163,5 milijardi vona, iako je neto dobit pala zbog gubitaka od vrednovanja povezanih s kripto imovinom koju drži u svojoj bilanci.

Tvrtka je također proširila bazu korisnika nakon promjene bankarskog partnera na KB Kookmin Bank, dodavši 1,74 milijuna novih korisnika i podignuvši tržišni udio iznad 30% tijekom 2025.

Ti rezultati pružaju čvrstu financijsku osnovu, no javni ulagači vjerojatno će jednaku težinu dati poboljšanjima upravljanja i regulatornoj usklađenosti pri procjeni poslovanja.

Snalaženje u strožem tržištu

Šire trgovinsko okruženje postalo je manje povoljno.

Kombinirani obujam trgovanja na pet najvećih južnokorejskih kripto mjenjačnica temeljenih na vonu pao je 54,6% tijekom prve polovice 2026. Bithumbov tržišni udio također se smanjio s otprilike 30,7% na oko 27% tijekom dijelova godine, dok je Upbit nastavio dominirati trgovinskom aktivnošću.

Konkurencija se također pojačava. Matična tvrtka Upbita, Dunamu, nastavlja provoditi vlastite planove za uvrštenje, što znači da bi mjenjačnica koja prva izađe na javno tržište mogla postaviti mjerilo za korejsku kripto industriju.

Pratite sljedeće velike prekretnice

Bithumbov raspored IPO-a sada manje ovisi o postavljanju novih ciljnih datuma, a više o dovršavanju mjerljivih prekretnica.

Prelazak na K-IFRS, napredak u reviziji Službe za financijski nadzor i planirana preliminarna prijava za uvrštenje 2027. pružit će najjasnije signale o tome ostaje li mjenjačnica na putu prema debiju 2028. Novi propisi, uključujući planirani porez na kapitalnu dobit od 22% u Južnoj Koreji na kriptovalute koji počinje 1. siječnja 2027., kao i šire zakonodavstvo o digitalnoj imovini, također će oblikovati operativno okruženje prije nego što dionice uopće stignu na tržište.

Bithumb je i ranije odgađao planove uvrštenja, a tvrtka priznaje da se vremenski okvir još uvijek može promijeniti. Razlika je ovaj put u tome što će se svaki korak prema IPO-u odvijati pod pomnijim regulatornim nadzorom, ostavljajući znatno manje prostora za propuštene rokove ili operativne pogreške.