Arthur Hayes predviđa da će Bitcoin do kraja godine dosegnuti 125 tisuća dolara jer ratna potrošnja preplavljuje tržišta gotovinom

Ključne poruke:

• Arthur Hayes iz Maelstroma cilja bitcoin na 125.000 dolara do kraja godine, navodeći ratnu potrošnju i rast bankovnog kreditiranja.
• Poboljšani dopunski omjer poluge (Enhanced Supplemental Leverage Ratio), na snazi od 1. travnja, mogao bi generirati 1,3 bilijuna dolara novih kredita prema S&P Globalu.
• Hayes kaže da su gubici radnih mjesta zbog umjetne inteligencije (AI) stvorili kreditno deflacijski događaj, ali američka potrošnja na obranu od 1,5 bilijuna dolara kompenzira taj negativan učinak.

Arthur Hayes na Bitcoin Vegasu 2026: Suosnivač BitMEX-a postaje izrazito optimističan za bitcoin dok rat SAD-a i Irana mijenja kreditnu naraciju

Arthur Hayes iznio je prognozu tijekom prezentacije uživo na Bitcoin Vegasu 2026 nakon razdoblja razmišljanja poslije skijaške sezone, a njegove primjedbe obuhvaćaju tri međusobno povezana čimbenika za koje vjeruje da preoblikuju kreditno okruženje: gubitke radnih mjesta potaknute umjetnom inteligencijom, tranziciju Federalnih rezervi na nadolazećeg predsjednika Kevina Warsha, i strukturnu promjenu u načinu na koji će američke komercijalne banke apsorbirati državni dug.

“Postao sam malo optimističniji, i objasnit ću zašto”, rekao je Hayes. “Vrijeme je da razmišljamo o stvaranju novca i tiskanju novca, i što to znači za bitcoin.”

Hayes je započeo iskrenim osvrtom na sukob SAD-a i Irana. Rekao je da svakog jutra prati raspon između šestomjesečnog terminskog ugovora WTI nafte i ugovora za najbliži mjesec kako bi uklonio političku buku i usredotočio se na to funkcioniraju li i dalje robni tokovi. Njegov zaključak bio je da su uvjeti napeti, ali ne dovoljno ozbiljni da izazovu bijeg iz rizične imovine.

“Prednji ugovori teže prema stražnjem kraju, što kaže da, da, s**nje je fu**ano, ali nije super-duper fu**ano, pa to mogu ignorirati i nastaviti razmišljati o drugim stvarima”, primijetio je Hayes.

Središnji argument Hayesove prezentacije jest da je premještanje radnih mjesta povezano s AI-jem stvorilo tihi kreditno deflacijski događaj koji središnje banke nisu prepoznale. Ukazao je na Bloombergov grafikon koji prati Nasdaq, bitcoin i američke tehnološke SaaS burzovno trgovane fondove (ETF-ove) od povijesnog maksimuma bitcoina u listopadu.

U tom razdoblju bitcoin je pao približno 50%, dok je Nasdaq ostao nepromijenjen. Ta je divergencija, prema njegovu mišljenju, izravno proizašla iz toga što su SaaS tvrtke gubile prihode zbog AI alata koji obavljaju ekvivalentan posao uz djelić troška.

“Te su dionice bile teško pogođene”, rekao je Hayes. “Mislim da je to upućivalo na kreditno deflacijski događaj koji središnja banka nije prepoznavala, pa nisu tiskali dovoljno novca, a bitcoin je slijedio taj trend.”

Opisao je AI kao “novi subprime”, tvrdeći da radnici znanja koji imaju visoko plaćene poslove poduprte kreditima komercijalnih banaka predstavljaju kreditnu izloženost od više stotina milijardi dolara koja nije uračunata u bilance banaka. “Želim otpustiti sve svoje ljudske računovođe i odvjetnike”, rekao je Hayes vegaskoj publici. Dodao je:

“Jedva čekam da Claude preuzme. I to će imati vrlo loš utjecaj na svakoga tko je plasirao kredite tim ljudima koji zarađuju vrlo, vrlo dobre plaće.”

Hayes je rekao da se računica promijenila kada je rat SAD-a i Irana započeo krajem veljače. Od tada je bitcoin nadmašio i Nasdaq i SaaS dionice, što on tumači kao ponovno vrednovanje tržišta od AI deflacije prema ratnoj inflaciji.

“Bitcoin se sada fokusira na ratnu inflaciju”, rekao je Hayes. “Što će se promijeniti sada kada postoji izričito priznanje Sjedinjenih Država i mnogih drugih zemalja da su u ratnom režimu, da je njihova obrambena potrošnja nedostatna i da moraju tiskati više novca kako bi izgradile više bombi.”

O Federalnim rezervama, Hayes se usprotivio tržišnom jastrebovskom tumačenju Kevina Warsha. Kada je Warsh nominiran u siječnju, kritičari su isticali njegovu dugogodišnju kritiku velike bilance Fed-a. Hayes je objasnio da te zabrinutosti promašuju strukturno ograničenje: Warsh mora raditi zajedno s ministrom financija Scottom Bessentom kako bi tržište obveznica ostalo uredno dok vlada nastavlja prodavati dug.

“Warsh se neće upustiti u sukob s Bessentom”, rekao je Hayes. “Na kraju dana, izdali smo 38 bilijuna dolara duga i morate financirati vladu. Federalne rezerve će učiniti ono što se od njih traži, a to je osigurati da tržište bude uredno kako bi ljudi mogli kupovati taj dug.”

Hayes je prošao kroz okvir bilance koji pokazuje kako bi Fed i komercijalne banke proveli ono što je nazvao zamjenom. Banke koje drže približno 3 bilijuna dolara rezervi kod Fed-a zamijenile bi te rezerve za trezorske obveznice i repo ugovore, smanjujući službenu bilancu Fed-a bez uklanjanja likvidnosti iz sustava. Neto učinak na dolarsku likvidnost, rekao je, neutralan je.

“Može izaći pred ljude i reći da je osmislio manju bilancu Fed-a”, rekao je Hayes o Warshu. “Ali u stvarnosti, za nas kao ulagače, sve do čega nam je stalo jest neto učinak, a neto učinak je ništa.”

Treći dio teze usredotočen je na Enhanced Supplemental Leverage Ratio, promjenu pravila koja je stupila na snagu 1. travnja. Propis omogućuje velikim bankama, uključujući JPMorgan i Citibank, da drže manje rezervi u odnosu na imovinu, što im omogućuje da apsorbiraju više trezorskih obveznica i repo ugovora. Manje banke dobivaju prostor za širenje građevinskih i industrijskih kredita.

S&P Global procjenjuje da će promjena proizvesti 1,3 bilijuna dolara novog kreditiranja. Hayes je primijenio bankovni multiplikator od otprilike tri puta kako bi projicirao približno 4 bilijuna dolara ukupnog stvaranja kredita, što, prema njegovu argumentu, premašuje uništenje kredita uzrokovano gubicima radnih mjesta zbog AI-ja.

“Odlična stvar kod bankovnog kreditiranja jest da ima veći multiplikator od kreditiranja središnje banke, otprilike tri puta”, objasnio je Hayes. Suosnivač BitMEX-a dodao je:

“Dakle, otprilike 4 bilijuna dolara moglo bi se stvoriti, što nadmašuje uništenje kredita zbog gubitaka radnih mjesta uzrokovanih AI-jem. Zato sam postao optimističniji prema bitcoinu.”

Strana potražnja za američkim trezorskim obveznicama izravnala se čak i dok je ukupni dug rastao, primijetio je Hayes, što znači da novi kupac mora u velikom obujmu popuniti jaz. Uz rast obrambenih proračuna i to što administracija Trumpa projicira novi proračun Pentagona blizu 1,5 bilijuna dolara, otprilike 50% iznad prethodne raspodjele, Hayes je naglasio da je potražna strana jednadžbe kredita već vidljiva.

“Pratite građevinske i industrijske kredite”, rekao je Hayes. “Te podatke možete dobiti tjedno od Fed-a. Kredit mora teći.” Njegov indeks likvidnosti, za koji je rekao da je dosegnuo dno u studenom zajedno s bitcoinom, od tada se oporavio. Hayes je završio svoj govor u Vegasu ponovivši svoj cilj za kraj godine i uokvirivši trenutni trenutak kao početak proboja.

“Imali smo malo kolebanja. Imali smo rat. Sada je vrijeme za proboj”, rekao je Hayes. “Zato vjerujem da bitcoin ide više. Mislim da je moj cilj za kraj godine oko 125.000 dolara.”