क्रिप्टो इन्फ्रास्ट्रक्चर और एम एंड ए के बारे में क्रूर सच्चाई

फिर भारी पूंजी अधिशेष आया। पिछले चक्र के दौरान वेंचर फंडों ने अरबों डॉलर जुटाए, जिससे क्रिप्टो खजाने अतिरिक्त नकदी से भर गए। जैसे-जैसे बाजार परिपक्व हुआ, संस्थापकों को एक कठोर दीवार का सामना करना पड़ा, विशेष रूप से तकनीकी मूलभूत तत्वों की अधिक आपूर्ति और स्केलेबल उपभोक्ता वितरण की गंभीर कमी।

अपने निवेशकों को ट्रैक्शन साबित करने के लिए, क्रिप्टो संस्थापकों ने कॉर्पोरेट दुनिया में अपनी जगह खरीदना शुरू कर दिया। उन्होंने डिजाइन साझेदारी, पायलट कार्यक्रमों और गैर-बाध्यकारी एमओयू के लिए वेब2 उद्यमों और पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को भुगतान करना शुरू कर दिया।

यह एक अंतिम उद्यम जाल है, और यह डिजिटल संपत्तियों में हो रहे वास्तविक संरचनात्मक परिवर्तन को छिपा रहा है।

भुगतान वाले एंटरप्राइज पायलट क्यों एक मृत अंत हैं

आज के एंटरप्राइज क्रिप्टो बाज़ार के बारे में यह है असली सच्चाई: Web2 कंपनियाँ आपकी ओपन-सोर्स नवाचार नहीं चाहती हैं। वे आपके निष्क्रिय वेंचर कैपिटल और पहले दिन की शुल्क आय चाहती हैं।

क्रिप्टो संस्थापक पारंपरिक वित्तीय संस्थानों के साथ पायलट परियोजनाओं को सब्सिडी देने के लिए अपने खजाने से लाखों डॉलर खर्च कर देते हैं। Web2 कॉर्पोरेट को एक प्रेस विज्ञप्ति चलाने के लिए भुगतान किया जाता है, यह अपनी आंतरिक इनोवेशन लैब के जनादेश को पूरा कर लेता है, और Web3 टीम को अठारह महीने के अनुपालन ऑडिट से गुज़रने के लिए खींचता है।

दुखद वास्तविकता यह है कि इनमें से 95% पायलट कभी भी प्रोडक्शन वितरण तक नहीं पहुंचेंगे। Web3 कंपनियाँ शायद ही कभी पुरानी कंपनियों को दीर्घकालिक आवर्ती SaaS ग्राहकों के रूप में शामिल कर पाती हैं क्योंकि Web2 कॉर्पोरेट वास्तुकला और जोखिम लेने की क्षमताएं बस इस तरह से नहीं बनी हैं कि वे अपने स्वयं के ब्रांड के तहत तीसरे पक्ष के क्रिप्टो विक्रेता सॉफ्टवेयर को बड़े पैमाने पर चला सकें।

इस बीच, दोनों पक्ष एक B2B मृगतृष्णा में फंसे हुए हैं। क्रिप्टो स्टार्टअप वित्तीय संस्थानों को बुनियादी ढांचे (रेल्स) बेचने की कोशिश कर रहे हैं। संस्थान Web3 प्रोटोकॉल को संरचित उत्पाद बेचने की कोशिश कर रहे हैं। दोनों पक्ष एक भीड़ भरे कमरे में हाथ मिला रहे हैं जबकि एक खाली स्टेडियम को घूर रहे हैं: खुदरा उपभोक्ता वहां नहीं है।

इतिहास ने यह खेल पहले भी देखा है:

• 2012 से 2018 तक फिनटेक बैंक लैब्स: शुरुआती B2B फिनटेक स्टार्टअप्स ने प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट पायलट के लिए पारंपरिक बैंकों को वर्षों तक भुगतान किया। बैंकों ने पीआर का लाभ उठाया जबकि लगभग कोई भी पायलट लाइव उपभोक्ता उत्पादों तक नहीं बढ़ पाया।
• 1996 से 2001 तक का टेलीकॉम क्रैश: टेलीकॉम अधिनियम के बाद, इन्फ्रास्ट्रक्चर स्टार्टअप्स ने उपभोक्ता वितरण के मालिक हुए बिना लाखों मील के डार्क फाइबर बिछाने के लिए 500 अरब डॉलर से अधिक जुटाए। 90% से अधिक दिवालिया हो गए। एक दशक बाद, चार एकीकृत वितरण दिग्गजों ने उन्हीं राइल्स पर उपभोक्ता ऐप्स चलाकर बाजार मूल्य का 80% से अधिक हिस्सा हासिल कर लिया।

Web2 रेल किराए पर नहीं लेता, वे उन्हें खरीद लेते हैं

जब कोई Web3 प्रिमिटिव वास्तव में वास्तविक वितरण पर आता है, तो Web2 के मौजूदा खिलाड़ी स्थायी विक्रेता ग्राहक नहीं बने रहेंगे। वे बस उस बुनियादी ढांचे का अधिग्रहण कर लेंगे और उसे अपने घर में ले आएंगे।

देखें कि कैसे बाजार पहले से ही एकजुट हो रहा है:

• Stripe और Bridge: Stripe ने तीसरे पक्ष के स्टेबलकॉइन एपीआई का उपयोग करने के लिए एक स्थायी विक्रेता अनुबंध पर हस्ताक्षर नहीं किया। एक बार जब Bridge ने $5 बिलियन के वार्षिकीकृत सीमा-पार वॉल्यूम को साबित कर दिया, तो Stripe ने कंपनी को सीधे $1.1 बिलियन में खरीद लिया ताकि स्टेबलकॉइन रेल को सीधे अपनी वैश्विक चेकआउट परत में एकीकृत किया जा सके।
• रॉबिनहुड और बिटस्टैम्प: रॉबिनहुड ने अंतरराष्ट्रीय स्तर पर विस्तार करने के लिए किसी बाहरी मंच के साथ साझेदारी नहीं की। इसने 200 मिलियन डॉलर में बिटस्टैम्प का अधिग्रहण कर लिया, और एक ही लेनदेन में पचास से अधिक वैश्विक नियामक लाइसेंस और संस्थागत तरलता हासिल कर ली।

यह बदलाव एक आक्रामक एम एंड ए (M&A) समेकन चक्र की शुरुआत को चिह्नित करता है। जैसे-जैसे कम फंड वाले प्रोटोकॉल और पायलट-खोजने वाले स्टार्टअप बंद हो रहे हैं, बाजार रणनीतिक विस्तार के लिए एक दुर्लभ अवसर खोल रहा है। पूंजीकृत मौजूदा खिलाड़ियों और शीर्ष-स्तरीय Web3 प्रोटोकॉल के लिए, यह अकार्बनिक विकास को अंजाम देने का क्षण है। अपरीक्षित आंतरिक R&D पर वर्षों खर्च करने या कॉर्पोरेट पायलटों को सब्सिडी देने के बजाय, यथार्थवादी मूल्यांकन पर परखे हुए बुनियादी ढांचे, नियामक लाइसेंस और स्थापित वितरण चैनलों का अधिग्रहण करना बाजार हिस्सेदारी बढ़ाने का सबसे तेज़ तरीका है।

एक Web3 स्टार्टअप के लिए आज एक सच्चा यूनिकॉर्न बनाने के लिए, ओपन-सोर्स कोड और सशुल्क एंटरप्राइज साझेदारियों पर निर्भर रहना एक मृत अंत है। वास्तविक रक्षात्मकता के लिए अब संरचनात्मक सुरक्षा घेरे (structural moats) की आवश्यकता है, जैसे कि स्वामित्व वाली नियामक लाइसेंसिंग, गहरी नेटवर्क तरलता, या वितरण लॉक जिन्हें एक Web2 इंजीनियरिंग टीम सप्ताहांत की दौड़ में दोहरा नहीं सकती।

अगला उपभोक्ता चक्र कैसे काम करता है

आज हम जो प्रोटोकॉल को बंद करने, स्टार्टअप को बंद करने और एक्सप्लॉइट्स की लहर देख रहे हैं, वह क्रिप्टो के पतन का संकेत नहीं है। यह आवश्यक बाजार स्वच्छता है। यह पायलट-चेज़र्स को खत्म कर रही है और अगले चक्र के लिए रास्ता साफ़ कर रही है, एक ऐसा प्रमुख वातावरण बना रही है जहाँ श्रेणी के नेता सिद्ध तकनीक और वितरण रेल खरीदते हैं जबकि अन्य बंद हो जाते हैं।

आगामी B2C विस्तार, वॉलेट सेटअप के लिए लड़ने वाले हजारों स्टैंडअलोन dApps के माध्यम से नहीं होगा। यह एक सख्त 80/20 बाजार विभाजन के माध्यम से संचालित होगा।

1. 80% (नियंत्रित उपभोक्ता गेटवे)

वीज़ा, स्ट्राइप, रॉबिनहुड, पेपाल और ब्लैकरॉक जैसी कंपनियों सहित तीन से पांच वेब2 और फिनटेक दिग्गजों का एक छोटा समूह, कुल क्रिप्टो बाजार की मात्रा और खुदरा तरलता के 80% पर नियंत्रण रखेगा। वे बड़े पैमाने पर अपनाने के लिए आवश्यक तत्व प्रदान करेंगे: नियामक सुरक्षा, कानूनी अनुपालन, फिएट एकीकरण, और शून्य-घर्षण यूआई एब्स्ट्रैक्शन। अंतिम उपभोक्ता को यह भी पता नहीं चलेगा कि वे वेब3 रेल का उपयोग कर रहे हैं। उन्हें बस यह पता चलेगा कि लेनदेन तत्काल और मुफ्त था।

2. 20% (डीआईएफआई आर एंड डी सैंडबॉक्स)

बाकी 20% एक बिना अनुमति वाला, वाइल्ड-वेस्ट डीआईएफआई सैंडबॉक्स बना रहेगा। यह वह जगह है जहाँ डेवलपर्स कच्चे ऑन-चेन प्रिमिटिव्स का निर्माण करना जारी रखेंगे, आक्रामक टोकनोमिक्स का परीक्षण करेंगे, और क्रिप्टो-नेटिव पावर उपयोगकर्ताओं के बीच शुरुआती प्रोडक्ट-मार्केट फिट (PMF) को मान्य करेंगे।

नया स्टार्टअप फनेल

इस दृष्टिकोण के तहत एक Web3 कंपनी को स्केल करने का रास्ता पूरी तरह से बदल जाता है। संस्थापकों को पहले 20% DeFi सैंडबॉक्स में शुरुआती PMF को मान्य करना होगा। एक बार वॉल्यूम और उपयोगिता साबित हो जाने पर, स्केल शून्य से एक स्टैंडअलोन B2C ब्रांड बनाने से नहीं आएगा। यह 80% वितरण परत को नियंत्रित करने वाले कुछ विनियमित Web2 गेटवे में से किसी एक के साथ एकीकृत करने या उसके द्वारा अधिग्रहित किए जाने से आएगा।

आगामी B2C चक्र के बड़े विजेता वे Web3 टीमें नहीं होंगी जो गैर-बाध्यकारी कॉर्पोरेट एमओयू पर खजाने खर्च कर रही हैं। वे वे बुनियादी ढांचे वाली टीमें होंगी जो चुपचाप मौलिक, संस्थागत-ग्रेड रेल बना रही हैं, जिन्हें खुदरा बाढ़ के खुलते ही सीधे Web2 वितरण में प्लग करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।