जेरेमी ग्रांटहम का कहना है कि स्पेसएक्स एआई बबल के चरम को परिभाषित करता है और बिटकॉइन को 'बेकार की बकवास' बताकर खारिज कर देते हैं।

बोस्टन स्थित संस्थागत निवेश फर्म जीएमओ (GMO) के सह-संस्थापक जेरेमी ग्रैंथम ने ये टिप्पणियाँ स्टीवन बार्टलेट की यूट्यूब श्रृंखला "द डायरी ऑफ़ ए सीईओ" पर एक विस्तृत साक्षात्कार के दौरान कीं। साक्षात्कार में यह उल्लेख किया गया है कि ये बयान ग्रैंथम की व्यक्तिगत राय हैं और "जीएमओ की राय नहीं हैं।" उन्होंने छह दशकों के बाजार अनुभव और एक ऐसे करियर का सहारा लिया जिसमें उन्होंने अपने चरम पर 165 अरब डॉलर तक की संपत्ति का प्रबंधन किया।

एआई बुलबुला और इसके बाद क्या

ग्रैंथम ने एआई को पिछली दो शताब्दियों के परिभाषित विचारों में से एक के रूप में रेल और इंटरनेट के साथ रखा। उन्होंने तर्क दिया कि यही विशिष्टता वर्तमान क्षण को खतरनाक बनाती है।

ग्रैंथम ने बार्टलेट को बताया, "महान बुलबुले हमेशा सबसे महत्वपूर्ण विचारों के आसपास ही फूटते हैं।" "रेलवे, हर कोई देख सकता था कि यह दुनिया बदल देगा। और हर कोई अपना पैसा इसमें लगाना चाहता था। उन्होंने ज़रूरत से ज़्यादा निवेश किया, और भले ही रेलवे एक शानदार रूप से शक्तिशाली विचार था, रेलवे के शेयर ढह गए, और हर किसी ने बहुत सारा पैसा खो दिया।"

उन्होंने कहा कि एआई भी उसी चक्र का अनुसरण कर रहा है। उन्होंने बताया कि अमेज़ॅन, 1999 के तकनीकी उछाल के दौरान छह से सात गुना बढ़ा, और फिर क्रैश में 92% तक गिर गया। बाद में उसने खुदरा दुनिया पर कब्ज़ा कर लिया। ग्रैंथम को उम्मीद है कि एआई भी इसी तरह का रास्ता अपनाएगा: विचार जीवित रहेगा, लेकिन स्टॉक नहीं।

उन्होंने कहा, "अगर आप डेटा देखें, तो यह इतिहास के अनुरूप होगा कि चरम बहुत जल्द आए।"

ग्रैंथम ने आगे कहा:

"मेरे ख्याल से, यह अमेरिकी इतिहास का सबसे बड़ा निवेश बुलबुला है।"

उन्होंने सट्टाबाजी की अतिशयोक्ति के सबसे स्पष्ट प्रतीक के रूप में स्पेसएक्स का हवाला दिया, यह देखते हुए कि कंपनी अपने संभावित ग्राहक बाजार को वैश्विक जीडीपी के एक चौथाई के रूप में परिभाषित करती है और क्षुद्रग्रहों की खनन जैसी अवसरों का वर्णन करती है। उन्होंने टिप्पणी की, "50 साल बाद, लोग पीछे मुड़कर स्पेसएक्स और उसके प्रॉस्पेक्टस के बारे में कहानियाँ सुनाएँगे, जैसे वे साउथ सी बबल के बारे में कहानियाँ सुनाते हैं।"

ग्रैंथम की सिफारिशें

साधारण निवेशकों के लिए ग्रांथम का पोर्टफोलियो सुझाव विशिष्ट है। उन्होंने कहा कि लगभग 60% धन गैर-अमेरिकी इक्विटी के एक व्यापक सूचकांक में लगाया जाए, जिसमें उभरते बाजार, यूरोप, जापान, कनाडा और ऑस्ट्रेलिया शामिल हों। उन्होंने उल्लेख किया कि उभरते बाजारों ने पिछले 12 महीनों में 65% की वृद्धि दर्ज की, जबकि एसएंडपी 500 ने 25% की वृद्धि दर्ज की।

उनके अनुसार, शेष राशि बॉन्ड्स, सोना और चांदी जैसी कीमती धातुओं में एक छोटी सी स्थिति, और जहां व्यावहारिक हो वहां रियल एस्टेट में लगाई जानी चाहिए। उन्होंने निवेशकों को ब्रोकरेज कमीशन का भुगतान किए बिना सीधे अमेरिकी सरकारी बॉन्ड खरीदने के एक तरीके के रूप में treasurydirect.gov पर जाने का निर्देश दिया।

वह अमेरिकी शेयरों के बारे में सीधे थे। उन्होंने कहा, "अमेरिकी शेयर न रखें। यह एक सरल रणनीति है जिस पर आप अमल कर सकते हैं।"

संदर्भ के लिए, ग्रैंथम ने जापानी शेयर बाजार का उदाहरण दिया, जो 1989 में 65 गुना कमाई पर चरम पर पहुंच गया था, और फिर 20 साल तक गिरा रहा। निक्केई को पूरी तरह से उबरने में 35 साल लग गए। उन्होंने कहा कि आज का अमेरिकी बाजार कमाई के 35 से 40 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो चरम पर जापान जितना चरम नहीं है, लेकिन ऐतिहासिक मानदंडों से बहुत ऊपर है।

यह संदेश ऐसे समय में आया है जब आधुनिक इतिहास में खुदरा निवेशकों की अमेरिकी शेयर बाजार में भागीदारी अपने उच्चतम स्तर पर है। व्यक्तिगत निवेशकों ने 2025 में वॉल स्ट्रीट में अभूतपूर्व मात्रा में पूंजी लगाई, जबकि खुदरा व्यापारियों ने भी समग्र बाजार गतिविधि में एक बड़ा हिस्सा लिया। दीर्घकालिक कारक बताते हैं कि इस बढ़ी हुई भागीदारी का पूरी तरह से पीछे हटने की तुलना में बने रहने की अधिक संभावना है, लेकिन जब खुदरा निवेशक बाजार के प्रति पूरी तरह से प्रतिबद्ध होते हैं, तो 70% की गिरावट के दौरान उनका क्या होता है?

वॉल स्ट्रीट आपको यह क्यों नहीं बताएगा

ग्रैंथम ने तर्क दिया कि बड़ी निवेश फर्मों के पास मूल्यांकन की परवाह किए बिना आशावादी बने रहने के लिए एक संरचनात्मक प्रोत्साहन होता है। उन्होंने 1,200 विश्लेषकों के सामने 1998 या 1999 की एक बहस का जिक्र किया, जहाँ 400 स्व-घोषित बाजार विशेषज्ञों में से 99% ने स्वीकार किया कि बाजार की कीमत एक बड़े मंदी बाजार की गारंटी देने के लिए तय की गई थी। उनके किसी भी नियोक्ता ने सार्वजनिक रूप से ग्राहकों को चेतावनी नहीं दी।

उन्होंने जोर देकर कहा, "आपको निवेश सलाहकारों से कभी भी बाजार से बाहर निकलने की सलाह नहीं मिलेगी।" "ऐसा करना उनके लिए अच्छा व्यवसाय नहीं है, और वे आपको यह कभी नहीं बताएंगे।"

उन्होंने समझाया कि जीएमओ ने 2000 के क्रैश से पहले ग्राहकों को चेतावनी देने में दो साल और एक चौथाई का समय बिताया, और इस दौरान अपने आधे ग्राहक खो दिए, क्योंकि उस अवधि में बाजार लगातार बढ़ता रहा, और ग्राहकों ने सतर्कता को अक्षमता समझ लिया।

मकान की कीमतें और असमानता

ग्रैंथम ने आवास पर भी अपनी राय दी। उन्होंने कहा कि यूनाइटेड किंगडम में, 1994 में एक सामान्य घर परिवार की आय के 3.4 गुना पर बिकता था। तब से यह अनुपात कुछ क्षेत्रों में 10 गुना से भी अधिक हो गया है। उन्होंने कहा कि 30% की कीमत गिरावट, हालांकि महत्वपूर्ण है, फिर भी घरों को ऐतिहासिक मानकों के हिसाब से महंगा ही बनाए रखेगी।

असमानता पर, उन्होंने कहा कि अमेरिकी जिनी गुणांक, जो धन के केंद्रीकरण का एक माप है, अब ब्राजील और मेक्सिको के बगल में है। उन्होंने कर नीति में क्रमिक बदलाव की वकालत की, यह देखते हुए कि 1935 और 1975 के बीच, सबसे कम कमाई करने वाले एक तिहाई लोगों ने औसत से थोड़ा अधिक लाभ कमाया जबकि सबसे अधिक कमाई करने वाले एक तिहाई लोगों ने औसत से थोड़ा कम कमाया, जिसके परिणामस्वरूप व्यापक समृद्धि आई। उन्होंने कहा, "1950, 60 और 40 के दशक में हम आज की तुलना में गरीबों की मदद करने और अमीरों पर कर लगाने में कहीं अधिक करते थे।"

ग्रैंथम बिटकॉइन पर

क्रिप्टोकरेंसी पर ग्रांथम की बात बिलकुल स्पष्ट थी। उन्होंने बार्टलेट को बताया कि उनके पास कोई भी क्रिप्टोकरेंसी नहीं है, कभी नहीं रही है, और न ही उनका कोई क्रिप्टोकरेंसी रखने का इरादा है।

"मुझे लगता है कि यह एक अनावश्यक बकवास है। यह अपराधियों को पैसा ले जाने में मदद करने के अलावा और कुछ भी सुविधाजनक नहीं बनाता है ताकि उन्हें देखा न जा सके। यह मूल्य का भंडार नहीं है क्योंकि यह हर जगह उछलता-कूदता रहता है, अभी-अभी $120K से $60K पर आ गया क्योंकि उसे ऐसा ही लगा। इसलिए, यह स्थिर नहीं है। यह बहुत ज़्यादा अस्थिर है।"

ग्रैंथम ने आगे कहा:

"इसे लेन-देन के माध्यम के रूप में सुविधाजनक रूप से उपयोग नहीं किया जाता है। आप किसी दुकान में जाकर इसका आसानी से उपयोग नहीं कर सकते। यह एक काम बहुत, बहुत अच्छी तरह से करता है। यह शानदार तरीके से सट्टा लगाने का एक साधन है।"

जब सीधे पूछा गया कि क्या बिटकॉइन अंततः शून्य पर पहुँच जाएगा, तो उन्होंने झिझक नहीं दिखाई। "खैर, दूर के भविष्य में, हाँ, यह निश्चित रूप से शून्य पर जाएगा, लेकिन इसमें बहुत समय लग सकता है। और आप जानते हैं, दूर के भविष्य में, सब कुछ शून्य पर चला जाता है," उन्होंने दावा किया।

उद्यमियों और श्रमिकों के लिए सलाह

संस्थापकों के लिए, ग्रैंथम ने कहा कि यदि संभव हो तो अभी पूंजी को सुरक्षित करें, नकदी भंडार बनाएं, और क्रेडिट बाजारों के सख्त होने के लिए तैयार रहें। कर्मचारियों के लिए, उनकी सलाह थी कि वे व्यावहारिक, टिकाऊ कौशल विकसित करें, विशेष रूप से इंजीनियरिंग, मैकेनिकल मरम्मत और विज्ञान में, और मजबूत सामुदायिक संबंध बनाएं।

यह पूछे जाने पर कि क्या वह संयुक्त राज्य अमेरिका में रहने की सलाह देंगे, उन्होंने देश के बिगड़ते सामाजिक अनुबंध और बढ़ती असमानता का हवाला देते हुए सीधे जवाब देने से इनकार कर दिया। उन्होंने डेनमार्क, जापान, फ्रांस और जर्मनी को मजबूत सुरक्षा जाल वाले और मातृ मृत्यु दर और जीवन प्रत्याशा जैसे मापदंडों पर बेहतर परिणाम देने वाले समाजों के रूप में बताया।