किमची प्रीमियम से परे: कोरिया का संस्थागत बदलाव

खुदरा क्रेज से संस्थागत मोर्चे तक

कई वर्षों तक, वैश्विक क्रिप्टो इकोसिस्टम ने दक्षिण कोरिया को एक एकल, अत्यधिक अस्थिर दृष्टिकोण से देखा: किमची प्रीमियम। यह एक ऐसा बाजार था जिसे अनिद्रग्रस्त खुदरा डे ट्रेडर्स द्वारा परिभाषित किया गया था, जो टोकन की कीमतों को वैश्विक औसत से कहीं अधिक मार्कअप पर धकेलते थे। आज, वह कथा तेजी से धूमिल हो रही है।

इस बदलाव को आगे बढ़ा रहे हैं फैक्टब्लॉक के सीईओ और कोरिया ब्लॉकचेन वीक के आयोजक एंड्रयू पार्क। Web3 में प्रवेश करने से पहले पारंपरिक वित्त के दो दशकों के अनुभवी, पार्क ने पहले सियोल गारंटी इंश्योरेंस, वूरी कार्ड, जेपीमॉर्गन चेस, वीज़ा और अमेरिकन एक्सप्रेस में कार्यकारी भूमिकाएँ निभाईं।

अपने दृष्टिकोण से, पारंपरिक बैंकिंग और डिजिटल संपत्तियों के बीच सेतु का निर्माण करते हुए, दक्षिण कोरिया चुपचाप एक सट्टात्मक खुदरा सैंडबॉक्स की अपनी छवि को त्याग रहा है और संस्थागत डिजिटल वित्त के लिए एक केंद्र और परीक्षण स्थल बन रहा है।

पार्क के अनुसार, कोरिया के विकास का सबसे स्पष्ट प्रमाण एक्सचेंज ट्रेडिंग वॉल्यूम में नहीं, बल्कि विदेशों से आने वाले बोर्डरूम प्रश्नों में मिलता है।

पार्क ने कहा, "कुछ साल पहले, कोरिया आने वाली वैश्विक कंपनियाँ ज्यादातर टोकन, एक्सचेंज और बाजार की कीमतों पर केंद्रित थीं।" "आज, प्रश्न अलग हैं। वैश्विक वित्तीय संस्थान और कंपनियाँ कस्टडी, टोकनाइज़ेशन, स्टेबलकॉइन, भुगतान और निपटान अवसंरचना, विनियमन, और कोरियाई बाजार में प्रवेश करने के बारे में पूछ रही हैं। मुझे लगता है कि बातचीत का बदलना ही इस बात का एक महत्वपूर्ण संकेत है कि बाजार की प्रकृति भी बदल रही है।"

यह बदलाव इस बात को दर्शाता है कि वैश्विक पूंजी इस क्षेत्र को कैसे देखती है, उसमें एक मौलिक परिवर्तन आया है। जहाँ एक समय में अंतरराष्ट्रीय परियोजनाएँ सियोल को संपत्ति सूचीबद्ध करने और खुदरा खरीदारों पर इन्वेंट्री उतारने के लिए एक उच्च-तरलता वाले स्थान के रूप में देखती थीं, वहीं अब वैश्विक बैंक, संरक्षक और परिसंपत्ति प्रबंधक इस देश को उद्यम परिनियोजन के लिए तैयार एक क्षेत्राधिकार के रूप में देखते हैं। संवाद अटकल आधारित उपज से बदलकर बाज़ार तक पहुँच, कानूनी ढांचे के अनुपालन और संस्थागत हिरासत पर आ गया है — जो पारंपरिक पूंजी बाजारों का संरचनात्मक आधार है।

बैक-ऑफिस बुनियादी ढांचे का शांत परिश्रम

जबकि क्रिप्टो बाजार नियमित रूप से बड़ी नियामक सुर्खियों और अचानक अटकलें बढ़ने पर फलते-फूलते हैं, पार्क इस बात पर जोर देते हैं कि सच्चा संस्थागतकरण अस्थिर रैलियों में नहीं बनता है। इसके बजाय, यह एक शांत, गैर-ग्लैमरस मेहनत के माध्यम से बनता है — बैक-ऑफिस की अड़चनों, नियामक अनुपालन और बाजार अवसंरचना के एक व्यवस्थित, चरण-दर-चरण समाधान के माध्यम से।

पार्क ने कहा, "संस्थागत बाज़ार किसी एक बड़े घोषणा से नहीं बनते।" "वे तब उभरते हैं जब खाता पहुँच, कस्टडी, भुगतान और निपटान, लेखांकन और अनुपालन जैसे कम आकर्षक मुद्दे एक-एक करके हल होने लगते हैं। कोरिया में, अब वे नींव एक ही समय में आगे बढ़ना शुरू हो रही हैं।"

वह अनाकर्षक आधारभूत संरचना कई नियामक और नीतिगत मोर्चों पर स्थापित की जा रही है। उदाहरण के लिए, वित्तीय सेवा आयोग ने लगभग 3,500 सूचीबद्ध कंपनियों और पंजीकृत पेशेवर निवेशकों के लिए कॉर्पोरेट वर्चुअल संपत्ति खाते खोलने के लिए एक ढांचा तैयार किया है।

इसके अलावा, इलेक्ट्रॉनिक प्रतिभूति अधिनियम और पूंजी बाजार अधिनियम में संशोधनों को राष्ट्रीय सभा द्वारा औपचारिक रूप से पारित किया गया, जिससे टोकनाइज्ड वास्तविक-विश्व संपत्तियों और सुरक्षा टोकन को एकीकृत वैधानिक ढांचे में लाया गया। अपनी ओर से, बैंक ऑफ कोरिया ने अपनी वास्तविक-विश्व जमा टोकन पहलों — प्रोजेक्ट हंगंग का हिस्सा — के लिए प्रारंभिक परीक्षण पूरे कर लिए हैं, जिससे दूसरे चरण के संस्थागत परीक्षण के लिए मंच तैयार हो गया है।

एक एकल, व्यापक डिजिटल संपत्ति कानून की प्रतीक्षा करने के बजाय, दक्षिण कोरिया थकाऊ बैक-ऑफिस वास्तविकताओं को हल करके संस्थागत तरलता का निर्माण कर रहा है: कानूनी अंतिम निपटान, लेखा परिभाषाएं और संस्थागत हिरासत।

जेपी मॉर्गन चेज़, वीज़ा और सैमसंग कार्ड में पार्क का कार्यकाल उन्हें वॉल स्ट्रीट, येओइडो (सियोल का वित्तीय जिला) और वेब3 के बीच अभिसरण को धीमा करने वाले घर्षण बिंदुओं का एक सूक्ष्म दृष्टिकोण देता है। जबकि क्रिप्टो संस्थापक अक्सर पुराने बैंकों को तकनीकी रूप से अक्षम या जानबूझकर धीमा मानते हैं, पार्क का कहना है कि बैंकिंग सॉफ्टवेयर मौलिक रूप से अलग परिचालन प्राथमिकताओं के एक सेट के इर्द-गिर्द बनाया गया है।

"क्रिप्टो का बैंकों को समझने में अक्सर भ्रम होता है। बैंक सिर्फ इसलिए धीमे नहीं हैं क्योंकि वे तकनीक को नहीं समझते," पार्क ने समझाया। "पारंपरिक वित्त में, जो बात अक्सर सबसे अधिक मायने रखती है, वह 99% लेनदेन नहीं है जो सामान्य रूप से काम करते हैं, बल्कि शेष 1% में क्या होता है। जब धोखाधड़ी होती है तो कौन जिम्मेदार है? जब कोई भुगतान विफल हो जाता है तो क्या होता है? पूंजी और तरलता का प्रबंधन कैसे किया जाता है? नियामकों को क्या रिपोर्ट किया जाना चाहिए? इन सभी मुद्दों को सिस्टम में डिज़ाइन किया जाना होता है।"

मशीन-टू-मशीन अर्थव्यवस्था: एआई ऑन-चेन निपटान से मिलता है

इसके विपरीत, पारंपरिक वित्त विशेषज्ञ अक्सर एक विपरीत प्रकार की टनल विजन से पीड़ित होते हैं: वे डिजिटल संपत्तियों का मूल्यांकन केवल मूल्य अस्थिरता के परिप्रेक्ष्य से करते हैं। केवल बाजार जोखिम पर ध्यान केंद्रित करके, पारंपरिक संस्थान अक्सर 24-घंटे के वैश्विक निपटान नेटवर्क, प्रोग्रामेबल धन और स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट-संचालित क्लियरिंग आर्किटेक्चर की प्रणालीगत उपयोगिता को नजरअंदाज कर देते हैं।

पार्क के दृष्टिकोण में, कोरिया में संस्थागत वित्त का भविष्य न तो उन Web3 स्टार्टअप्स का होगा जो पारंपरिक बैंकों को बदलने की कोशिश कर रहे हैं, और न ही उन रूढ़िवादी वित्तीय संस्थानों का जो सार्वजनिक ब्लॉकचेन को अनदेखा कर रहे हैं। इसके बजाय, यह उन पुलों का होगा जो ऑन-चेन उस 1% विफलता दर को प्रबंधित कर सकते हैं।

टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों और बैंक-नेतृत्व वाले स्टेबलकॉइन से परे देखते हुए, पार्क दक्षिण कोरिया के अगले प्रमुख मील के पत्थर को कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) और प्रोग्रामेबल रेल के संगम पर आकार लेते हुए देखते हैं।

पार्क ने कहा, "मुझे जिस चीज़ में सबसे अधिक रुचि है, वह है मशीन-टू-मशीन अर्थव्यवस्था के लिए आवश्यक बुनियादी ढांचा, विशेष रूप से एक ऐसा वातावरण जिसमें एआई एजेंट स्वायत्त रूप से लेनदेन और भुगतान कर सकें।" "यदि किसी एआई एजेंट को किसी अन्य एजेंट या सेवा को भुगतान करने की आवश्यकता है, तो उसे एक वॉलेट और भुगतान के तरीके की आवश्यकता होती है… एक ऐसे वातावरण में जहाँ बड़ी संख्या में एआई एजेंट डेटा खरीदते हैं, कंप्यूटिंग संसाधनों का उपभोग करते हैं, और छोटे रीयल-टाइम भुगतान करते हैं, ऐसे क्षेत्र हो सकते हैं जहाँ मौजूदा भुगतान अवसंरचना अप्रभावी हो जाती है। यही एक कारण है कि स्टेबलकॉइन और ऑनचेन भुगतान महत्वपूर्ण उपयोग के मामले बन सकते हैं।"

यह सैद्धांतिक बदलाव पहले ही शुरुआती चरण के परीक्षण में देखा जा रहा है। बैंक ऑफ कोरिया की केंद्रीय बैंक पहलों से संबंधित तकनीकी प्रयोगों में, शोधकर्ताओं ने स्वचालित, सशर्त लेनदेन निष्पादित करने के लिए थोक जमा टोकन का उपयोग करने वाले एजेंटिक एआई मॉडल का परीक्षण किया। दक्षिण कोरिया में लगभग सर्वव्यापी हाई-स्पीड कनेक्टिविटी, गहरी डिजिटल साक्षरता, और वेब3 बुनियादी ढांचे और एआई विकास दोनों में आक्रामक निवेश के साथ, यह प्रायद्वीप एक अनूठी स्थिति में है।

कोरिया के बाज़ार का अगला विकास केवल संस्थागत व्यापारियों द्वारा डिजिटल संपत्ति खरीदने के बारे में नहीं होगा — यह स्वायत्त सॉफ्टवेयर एजेंटों द्वारा ऑन-चेन सेटलमेंट रेल को अपने डिफ़ॉल्ट मौद्रिक नेटवर्क के रूप में उपयोग करने के बारे में होगा।