बॉन्डों की भारी बिक्री एक कठोर वित्तीय हिसाब-किताब के लिए मजबूर कर रही है।

समन्वित बिकवाली ने प्रमुख दीर्घकालिक उपज को वर्षों, और कुछ मामलों में दशकों में न देखे गए स्तरों पर पहुंचा दिया है। अमेरिका की 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड लगभग 5.25% पर पहुंच गई, जो 2001 के बाद का इसका उच्चतम स्तर है, जबकि जर्मनी की 30-वर्षीय बंड यील्ड 3.73% के करीब पहुंच गई, जो 2011 के बाद का इसका उच्चतम स्तर है।

"जर्मनी से सुप्रभात, जहाँ बॉन्ड बाजार एक स्पष्ट संदेश दे रहा है: 30-वर्षीय बंड यील्ड 3.73% तक चढ़ गई है, जो 2011 के बाद का सबसे ऊँचा स्तर है," जर्मन पत्रकार, लेखक और वरिष्ठ वित्तीय संपादक होल्गर ज़्शेपिट्ज़ ने एक्स पर लिखा। "जर्मनी अब उधार लेने की वह लागत चुका रहा है जो आखिरी बार यूरो-संकट के दौर में देखी गई थी। अति-सस्ते धन का युग अब इतिहास बन गया है।"

फ्रांस की दीर्घकालिक OAT यील्ड, जो Obligations Assimilables du Trésor का संक्षिप्त रूप है, वैश्विक-वित्तीय-संकट की सीमा में लौट आई है। जापान की 5-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड 2.14% से ऊपर चली गई, जो कृत्रिम रूप से आसान मौद्रिक नीति के वर्षों के बाद एक स्पष्ट बदलाव है।

निवेशकों की भुगतान की मांग

बॉन्ड यील्ड वह कीमत है जो सरकारें निवेशकों को उनके पैसे के लिए देती हैं। जब यील्ड बढ़ती है, तो बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं, और उधार लेना तेजी से महंगा हो जाता है।

2008 के वित्तीय संकट के बाद एक दशक से अधिक समय तक, केंद्रीय बैंकों ने दरों को नीचे बनाए रखा और सरकारी ऋण के विशाल ढेर को खरीद लिया। इससे यील्ड कम हो गई, यहां तक कि यूरोप और जापान में शून्य से भी नीचे चली गई। महामारी ने इस लेनदेन को और बढ़ा दिया: सरकारों ने स्वतंत्र रूप से उधार लिया जबकि केंद्रीय बैंकों ने बाजार को कठिन सवाल पूछने से रोका।

वह व्यवस्था अब टूट रही है। अब दशकों से उधार दे रहे निवेशक मुद्रास्फीति, अनियंत्रित जारीकरण और वापस मिलने वाले नकदी की घटती क्रय शक्ति के खिलाफ सुरक्षा चाहते हैं।

ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन में आर्थिक अध्ययन कार्यक्रम के वरिष्ठ फेलो रॉबिन ब्रुक्स ने समझाया, "इस सप्ताह यूरोप के उच्च-ऋण वाले देशों के लिए दीर्घकालिक सरकारी बांड यील्ड में बड़ी वृद्धि हुई है।" "फ्रांस सबसे उल्लेखनीय है, जहाँ 10y10y (नारंगी) और 10y20y (लाल) फॉरवर्ड यील्ड नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुँच रहे हैं।"

ब्रूक्स ने आगे कहा:

"वित्तीय अव्यवस्था के प्रति बाजार की सहनशीलता खत्म होती जा रही है।"

ऋण बाजारों ने कमान संभालनी शुरू कर दी है

दबाव का बिंदु राजकोषीय नीति है, यानी सरकारी खर्च और कर राजस्व के बीच बढ़ता अंतर। संयुक्त राज्य अमेरिका, फ्रांस, जापान और अन्य उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने रक्षा, बुनियादी ढांचे, ऊर्जा और बढ़ती आबादी के खर्चों को जोड़ते हुए भारी कर्ज इकट्ठा किया है।

संयुक्त राज्य अमेरिका में, हालिया गणनाओं में वार्षिक संघीय ब्याज लागत 1 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गई है। हर पुनर्वित्त चक्र उच्च दरों को पक्का करता है, जिससे कल का कर्ज कल की बजट समस्या बन जाता है।

फ्रांस की अपनी राजनीतिक और बजटीय गड़बड़ी है। बॉन्ड डेस्क ने खर्च पर बातचीत और ऋण के दृष्टिकोण पर बारीकी से नज़र रखी है, जिससे जर्मनी के बेंचमार्क बॉन्ड की तुलना में फ्रांसीसी यील्ड को ऊंचा धकेलने में मदद मिली है।

जर्मनी, जिसे लंबे समय से यूरोज़ोन के सबसे सुरक्षित उधारकर्ता के रूप में माना जाता है, बुनियादी ढांचे और रक्षा के लिए बड़े खर्च की योजना बना रहा है। इसका मतलब है बॉन्ड की अधिक आपूर्ति, या निवेशकों के पैसे के लिए प्रतिस्पर्धा करने वाले अधिक सरकारी IOUs।

केंद्रीय बैंक बोली छोड़ रहे हैं

जापान के कदम को नज़रअंदाज़ करना मुश्किल है क्योंकि बैंक ऑफ़ जापान ने यील्ड-कर्व नियंत्रण के माध्यम से वर्षों तक यील्ड को दबाए रखा, यह एक ऐसी नीति थी जिसका उद्देश्य उधार लेने की लागतों को कम रखना था। जैसे ही यह धीरे-धीरे उस व्यवस्था को छोड़ रहा है, बाज़ार उच्च दरों और बहुत कम आधिकारिक समर्थन के लिए कीमतों का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं।

"सस्ता पैसा अस्थायी था," वेल्थमूस ने एक्स पर लिखा। "कर्ज स्थायी है। अब बॉन्ड बाजार इसका बिल भेज रहा है।"

यह बदलाव अन्य जगहों पर भी देखा जा रहा है। फेडरल रिजर्व और अन्य केंद्रीय बैंकों ने क्वांटिटेटिव टाइटनिंग के माध्यम से बॉन्ड होल्डिंग्स में कटौती की है, जिससे बाजार से एक बड़ा खरीदार बाहर हो गया है।

सरकारें बांड से बाजार में बाढ़ ला रही हैं जबकि केंद्रीय बैंक कम खरीद रहे हैं। निजी निवेशक यह बांड ले सकते हैं, लेकिन केवल उच्च उपज पर। वह अतिरिक्त मुआवजा टर्म प्रीमियम है, जो एक लंबी अवधि के बांड में पैसे को लॉक करने के लिए लिया जाने वाला शुल्क है।

बिल सरकारी बजटों से परे जाता है

अधिक दीर्घकालिक उपज सबसे पहले बंधक दरों के माध्यम से परिवारों को प्रभावित करती है। संयुक्त राज्य अमेरिका में, 30-वर्षीय बंधक दरें अक्सर ट्रेजरी उपज के अनुरूप होती हैं, जिससे घर खरीदना और पुनर्वित्त करना महंगा हो जाता है।

जब व्यवसाय दीर्घकालिक ऋण जारी करते हैं तो उन्हें उच्च दरों का सामना करना पड़ता है। शेयरों को भी झटका लगता है क्योंकि बांड की बेहतर उपज नकदी के लिए प्रतिस्पर्धा करती है और दूर के मुनाफे को वर्तमान मूल्य को कम कर देती है जो निवेशक आवंटित करते हैं। बचतकर्ता, पेंशन फंड और बीमाकर्ता बांड से अधिक कमा सकते हैं। लेकिन यह हस्तांतरण सरकारों और सस्ते-पैसे के युग में पले-बढ़े उधारकर्ताओं के लिए दंडात्मक है।