ירידה של 19.5% בריבית הפתוחה של ביטקוין מצביעה על שוק BTC בריא יותר

איפוס מינוף מעביר את הפוקוס לביקוש ספוט

שוק החוזים העתידיים של ביטקוין עבר איפוס מינוף חד. סוחרים בוחנים כעת האם המהלך הבא יונע על ידי ביקוש ספוט ולא על ידי ספקולציה בנגזרים. נתונים ששותפו על ידי Cryptoquant ב-22 ביוני הראו כי ה-Open Interest הכולל של BTC בכל הבורסות ירד מ-26.0 מיליארד דולר ל-20.89 מיליארד דולר במהלך יוני.

הירידה בחשיפה לחוזים עתידיים עלתה על הירידה במחיר. ביטקוין ירד מכ-71,200 דולר בתחילת החודש ל-63,234 דולר עד 21 ביוני — ירידה של 11.4% — בעוד שה-Open Interest התכווץ ב-19.5%, מה שמצביע על כך שהחשיפה לחוזים עתידיים צומצמה באגרסיביות רבה יותר מירידת מחיר ה-BTC.

בהתייחס לירידה במיצוב בחוזים עתידיים ולצמצום החשיפה הממונפת ברחבי השוק, האנליסט ציין:

“עד כה, הנתונים מראים שמינוף עודף צומצם.”

סוחרים עוקבים לעיתים אחר הקשר בין המחיר ל-Open Interest כדי להעריך את מבנה השוק. במהלך השבוע הראשון של יוני, BTC ירד לשפל מקומי של 60,900 דולר ב-6 ביוני, בעוד שה-Open Interest ירד מ-26.0 מיליארד דולר לכ-22.4 מיליארד דולר — דפוס שמתיישב עם חיסולים (liquidations) וצמצום פוזיציות, ולא עם הצטברות של פוזיציות ממונפות חדשות.

הגרף כינה תקופה זו “איפוס מינוף”, כאשר גם המחיר וגם ה-Open Interest יורדים יחד. זה שונה מירידת מחיר שמלווה בעלייה ב-Open Interest, שיכולה לאותת על מיצוב ספקולטיבי הולך וגדל.

סוחרים עוקבים אחר התאוששות שמובלת על ידי ספוט

בהמשך, ביטקוין התאושש לכ-66,300 דולר ב-15 ביוני, בעוד שה-Open Interest התאושש ל-23.5 מיליארד דולר. עם זאת, החשיפה לחוזים עתידיים נותרה נמוכה משמעותית משיא 1 ביוני.

בעוד ש-BTC עלה בכמעט 9% מהשפל של 6 ביוני, ה-Open Interest נשאר נמוך בכ-2.5 מיליארד דולר מהשיא החודשי, מה שמצביע על כך שההתאוששות לוותה בעלייה מתונה יותר במינוף מזו שנראתה בתחילת החודש.

בהתייחס למה שרמות ה-Open Interest הנמוכות יותר עשויות להעיד על תנאי השוק בהמשך, האנליסט ציין:

“זה לא מבטיח התאוששות מיידית, אבל זה כן מצביע על מבנה שוק בריא יותר מאשר שוק נגזרים צפוף מאוד.”

ה-Open Interest התקרר שוב לאחר מכן, וירד ב-11.1% משיא ההתאוששות של 15 ביוני ל-20.89 מיליארד דולר עד 21 ביוני, גם כאשר BTC נשאר מעל השפל המוקדם יותר שלו.

עבור סוחרים, האות המרכזי הוא האם ביטקוין יכול להמשיך לעלות בלי עלייה חדה במינוף. רבים מסוחרי הנגזרים עוקבים האם BTC יכול לעלות בלי עלייה מהירה ב-Open Interest. התאוששות שמלווה בצמיחה מתונה יחסית בחוזים עתידיים נתפסת לעיתים כסימן לכך שביקוש ספוט ממלא תפקיד גדול יותר במהלך, בעוד שעלייה מהירה בחשיפה לחוזים עתידיים יכולה להעיד על השתתפות ספקולטיבית מחודשת. יחס ה-taker buy/sell האחרון של 0.95 מצביע על מיצוב מאוזן וללא הטיה ממונפת ברורה.