תעודת סל חדשה על ביטקוין משיקה אסטרטגיית "אחרי החשיכה" כדי ללכוד זינוקים בשוק במהלך הלילה

עיקרי הדברים:

• תעודת סל ביטקוין חדשה, NGHT, מכוונת לחלונות מסחר לאחר רדת החשכה כדי לבודד דפוסי תשואה ליליים מובחנים.
• דמי הניהול של Morgan Stanley MSBT בשיעור 0.14% והחשיפה הרציפה מפעילים לחץ על NGHT להוכיח שתשואות מבוססות-תזמון יכולות להתעלות.
• אסטרטגיות “אחרי החשכה” חייבות להראות שהאי-יעילות נמשכת כאשר הון מוסדי מצופף את עסקאות הביטקוין הליליות.

אסטרטגיית לילה בביטקוין מניעה דחיפה חדשה לחדשנות בתעודות סל

קרן סל (ETF) נישתית המתמקדת בדפוסי המסחר הליליים של ביטקוין נכנסת לשוק תעודות סל קריפטו צפוף ותחרותי יותר ויותר. מנהל הנכסים XFUNDS מבית Nicholas Wealth, שמושבו באטלנטה, השיק את Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (NYSE: NGHT) ב-8 באפריל, במטרה לבודד תשואות שנוצרות מחוץ לשעות המסחר של השוק האמריקאי. האסטרטגיה משקפת המשך ניסויים בהבניית חשיפה לקריפטו בתוך עולם הפיננסים המסורתי.

המוצר נכנס לנוף תעודות סל ביטקוין המתפתח במהירות, שמוגדר על ידי שחיקת דמי ניהול ותחרות מבנית. בהודעה נכתב:

“הושק בשיתוף פעולה עם Tidal Investments LLC, הקרן המנוהלת באופן אקטיבי היא הראשונה מסוגה ושואפת להציע גישה מובנית לחשיפה לביטקוין.”

הקרן מבצעת באופן שיטתי רוטציה לנגזרים מקושרי ביטקוין בשעות הלילה, ואז מקצה מחדש לאגרות חוב אמריקאיות קצרות מועד במהלך שעות היום, ובכך מחזקת מודל הקצאה מבוסס-כללים.

המבנה של NGHT משקף התמקדות מוסדית גוברת בפילוח תשואות לאורך מחזורי מסחר גלובליים. בהודעה צוין: “האסטרטגיה נועדה ללכוד את פרופיל התשואה הלילי של ביטקוין תוך הפחתת החשיפה בתקופות היום, שהציגו היסטורית סביבות שונות של תשואה ותנודתיות.” הגישה מבקשת לנצל דפוסים היסטוריים שבהם סשנים ליליים, המונעים על ידי זרימות בינלאומיות, מייצרים תשואות מובחנות. עם זאת, הקרן נמנעת מחשיפה ישירה, כאשר ההודעה מבהירה: “הקרן אינה משקיעה ישירות בביטקוין או בכל נכס דיגיטלי אחר.”

התחרות מתעצמת כאשר תעודות סל במחזור מלא מאתגרות את מודל התזמון

התחרות בשוק נותרת עזה כאשר מוצרים במחזור מלא מאתגרים את הצורך בחשיפה מפולחת. Morgan Stanley Bitcoin Trust (NYSE Arca: MSBT), שהושק עם דמי ניהול של 0.14% הנמוכים מאלו של IBIT של Blackrock, מציע חשיפה רציפה לביטקוין הן בתקופות היום והן בתקופות הלילה. מבנה זה מאפשר למשקיעים ללכוד את אותם רכיבי תשואה ש-NGHT מכוונת אליהם, ללא צורך ברוטציה אקטיבית. כתוצאה מכך, NGHT חייבת להציג תשואות עודפות עקביות כדי להצדיק את האסטרטגיה המורכבת יותר שלה ואת הביצוע מבוסס התזמון.

אנליסט ה-ETF של בלומברג, אריק בלצ’ונס, העריך את דינמיקת המסחר המוקדמת ואת ההשלכות הרחבות יותר לביקוש המשקיעים ב-10 באפריל. הוא ציין בפלטפורמת המדיה החברתית X:

“אבד בכל ההמולה סביב השקת $MSBT שגם תעודת הסל The Bitcoin After Dark ETF $NGHT הושקה ביום ד’.”

בלצ’ונס הצביע על נפח התחלתי מתון יחסית ולאחריו עלייה ביום השני, מה שמרמז על סקרנות מוקדמת אך עדיין לא על אמונה חזקה. ההערכה הרחבה שלו מציינת כי אף שמחקרים מראים שתקופות הלילה היסטורית הניבו ביצועים טובים יותר, הרווחים הללו כבר מוטמעים בתעודות סל ביטקוין מסורתיות. האנליסט גם הדגיש שניסיונות דומים לבודד פרמיות מבוססות-זמן במניות לא הצליחו לצבור תאוצה, מה שמחזק את התפיסה שהצלחת NGHT תהיה תלויה בביצועי יתר מתמשכים ולא בחדשנות מבנית בלבד.

דיוויד ניקולס, מנכ”ל XFUNDS מבית Nicholas Wealth, הדגיש את המניע המאקרו-כלכלי שמאחורי האסטרטגיה, והסביר: “ביטקוין נסחר 24/7, וההתנהגות שלו מונעת יותר ויותר על ידי פעילות גלובלית מחוץ לשעות המסחר של השוק האמריקאי.” הדינמיקה הזו עומדת בבסיס התזה של NGHT, אם כי אימוץ לטווח ארוך צפוי להישען על השאלה האם האי-יעילות המזוהה תימשך כאשר זרימות הון יזרמו אל האסטרטגיה.