שוק שורי באופק: Bitwise רואה היווצרות תחתית לקראת ראלי בסתיו

STRC ולחץ של סוף מחזור

מנהל ההשקעות הראשי של Bitwise, מאט האוגן, הסביר בניתוח מ-1 ביולי כי STRC, מכשיר ההון המועדף הנצחי של Strategy שנועד להציע תשואה גבוהה תוך מסחר בסביבת ערך קבוע, ממחיש דינמיקות מינוף של סוף מחזור ולא כשל מערכתי.

הסוגיה המרכזית היא איכות ההון, הוא הדגיש. STRC משך משקיעים מחפשי תשואה, בעוד שהתמורה שימשה למימון חשיפה לביטקוין באמצעות המאזן של Strategy (נאסד”ק: MSTR). המבנה עבד בשווקים עולים אך נחלש כאשר ביטקוין ירד.

בהסבירו מדוע הוא סבור שהתיקון הנוכחי מתקרב לסיומו, אמר האוגן:

“ככל שהשוק ממשיך לעשות סדר בדברים, אני משוכנע שהתחתית קרובה מאי פעם—ושאנו ניכנס לשוק שורי חדש בסתיו.”

הוא ציין ששוקי שוורים לעיתים קרובות מניעים מבני מינוף מורכבים יותר ויותר, אשר בהמשך מתפרקים תחת לחץ. STRC, לטענתו, הוא דוגמה אחת בתוך מחזור דה-מינוף רחב יותר.

הבכיר הוסיף שההון שזרם ל-STRC “מעולם לא ממש התאים לביטקוין”, ושדה-המינוף המתמשך מסיר עודפים שנבנו במהלך הראלי, צעד הכרחי לפני שנוצרת תחתית יציבה ועמידה.

מדוע ההתאוששות אינה מסיימת את הדיון

ביטקוין התאושש מהשפל האחרון סביב 60,000 דולר, ונסחר סביב 62,741 דולר ב-Bitcoin.com Markets. האוגן אמר שזה אינו מאשר איפוס מחזור. הוא הבחין בין התאוששות במחיר לבין מבנה השוק. לדבריו, מחזורים קודמים ראו התאוששויות דומות במהלך דה-מינוף כפוי שנמשך.

מנקודת מבט זו, התנודתיות של STRC וההתאוששות של ביטקוין משקפות את אותו שלב התאמה: האחד במוצרי תשואה מובנים, והשני בשווקי ספוט. התייצבות לטווח קצר עשויה לשקף הקלה זמנית ולא היפוך מגמה.

סימנים לתחתית אפשרית

האוגן אמר שלא ניתן לזהות תחתיות בוודאות, אך התווה אינדיקטורים שכדאי לעקוב אחריהם.

“אבל יש כמה סימנים שאעקוב אחריהם בעתיד הקרוב,” כתב. “אחד יהיה MSTR שנסחרת בהנחה לשווי הנכסים הנקי שלה. זה יהיה אות בטוח לכך שהחמדנות השתנתה לחלוטין לפחד, תנאי בשל לתחתית שוק.” הוא הוסיף:

“סימן נוסף שכדאי לעקוב אחריו הוא מדד הפחד והחמדנות בקריפטו; אני נעשה שורי ככל שהוא מתקרב לשפל של כל הזמנים (כלומר פחד קיצוני).”

“סימן נוסף יהיה ששיעורי המימון של המינוף יהפכו לשליליים באופן מובהק, מה שמעיד על יותר עניין קמעונאי בשורט על ביטקוין מאשר בלונג. במילים אחרות, אתה רוצה שזה יהיה כל כך רע שזה טוב,” הוא שיתף עוד.

מנהל ההשקעות הראשי של Bitwise הדגיש מיצוב על פני מחיר, תוך התמקדות בשאלה האם עודף ספקולטיבי נוקה. הוא סיכם שהתנודתיות של STRC מתאימה לשלב דה-מינוף של סוף מחזור שעשוי להקדים מגמת עלייה חדשה בביטקוין.