שוק הנגזרים של ביטקוין עושה משהו שהוא לא עשה כבר שנה. נתוני Derive ודיווחי רויטרס מראים שסוחרים משלמים יותר על הגנה מפני עליות מאשר על הגנה מפני ירידות, אפילו כשביטקוין עדיין כמעט 50,000 דולר מתחת לשיא של אוקטובר 2025. העניין הפתוח בחוזים עתידיים עומד על 52.64 מיליארד דולר, אופציות קול מהוות 61.39% מהעניין הפתוח באופציות, וחלק מהפוזיציות הגדולות ביותר יושבות ב-80,000, 85,000 ו-100,000 דולר. ה“קאץ’”? ביטקוין עדיין נאבק רק כדי להישאר סביב 78,000 דולר.
סוחרי אופציות ביטקוין הופכים לשוריים לראשונה מזה 12 חודשים
נכתב ע"י
שתף
תובנות מרכזיות
- בינאנס מחזיקה 11.11 מיליארד דולר בחוזים עתידיים על ביטקוין, כאשר סך העניין הפתוח מתנפח לסכום כבד של 52.64 מיליארד דולר.
- אופציות הקול של דריביט מהוות כעת 61.39% מה-OI באופציות — הטיה שורית שסוחרים לא הציגו כבר 12 חודשים.
- רמת ה“מקס פיין” של דריביט ל-25 בספטמבר נמצאת סביב 72 אלף דולר, מה שמותיר את ביטקוין ב-77,769 בנוחות מעל לרמה הזו.
נראה שסוחרי הנגזרים של ביטקוין החליטו שלאחר חודשים של דאגה לגבי הרצפה, סוף סוף מותר להסתכל על התקרה. ביטקוין נסחר סביב 78,278 דולר בשעה 10:00 בבוקר EDT ב-14 בספטמבר, בעוד שנתוני הנגזרים הראו עניין פתוח בחוזים עתידיים בהיקף של 676,820 BTC, בשווי 52.64 מיליארד דולר.
בינתיים, סוחרי האופציות הפכו לשוריים לראשונה מזה 12 חודשים, לפי נתוני Derive שצוטטו על ידי רויטרס ביום שני. הסטייה (skew) של 25-דלתא הפכה לחיובית ב-20 באוגוסט, כלומר סוחרים החלו לשלם יותר עבור אופציות קול שוריות מאשר עבור אופציות פוט להגנה. זה נשמע די מעודד. אבל ביטקוין עצמו, עדיין לא קיבל את ההודעה.
52.64 מיליארד דולר מונחים על חוזים עתידיים של ביטקוין
בכל שוק החוזים העתידיים, מדדי החוזים העתידיים על ביטקוין של Coinglass מראים שהעניין הפתוח (OI) עלה ב-2.33% במהלך 24 שעות, גם כאשר הוא ירד ב-0.30% בשעה האחרונה וב-0.15% במהלך ארבע שעות. בעברית פשוטה, סוחרים הוסיפו הרבה מינוף במהלך היום האחרון, אבל חלק מההתלהבות הזו מתחילה להתפוגג בחלונות הזמן הקצרים יותר.
בינאנס החזיקה בפרוסה הגדולה ביותר עם 142,870 BTC, בשווי 11.11 מיליארד דולר בזמן הפרסום, או 21.1% מהסך הכולל. CME אחריה עם 108,630 BTC בשווי 8.45 מיליארד דולר וחלק של 16.04%. Gate החזיקה 4.94 מיליארד דולר, Bybit 4.83 מיליארד דולר, ו-MEXC 4.39 מיליארד דולר. OKX החזיקה עוד 2.78 מיליארד דולר ב-OI.
השינויים ברמת הבורסות הם בעצם לכל הכיוונים. העניין הפתוח של CME עלה ב-1.41% במהלך 24 השעות האחרונות, ובינאנס הוסיפה 1.66%, בעוד Gate ירדה ב-3.03%. BingX הייתה הפרועה, כשזינקה ב-80.18% ביום אחד.
סוחרי האופציות סוף סוף שמו את המטרייה בצד
הטוויסט הגדול יותר קורה בזירות האופציות של BTC. אופציות קול ייצגו 305,530.06 BTC, או 61.39% מסך העניין הפתוח באופציות, לעומת 192,126.29 BTC באופציות פוט, או 38.61%. גם פעילות המסחר סיפרה כמעט את אותו סיפור: נפח הקולים ב-24 שעות עמד על 18,892.23 BTC מול 12,497.93 BTC בפוטים.
אופציות קול הן למעשה חוזים שמרוויחים מעליות, בעוד שאופציות פוט משמשות בדרך כלל להגנה מפני ירידות במחיר. לכן הסטייה החיובית של 25-דלתא חשובה, משום שסוחרים כבר לא משלמים את הפרמיה ששילמו בעבר עבור ביטוח מפני קריסה. כתבי רויטרס האנה לאנג, גרטרוד צ’אבס-דרייפוס, ו-מדהה סינג דיווחו שהשינוי הזה הוא הקריאה השורית הראשונה מזה 12 חודשים.
ובכל זאת, אף אחד עדיין לא עורך מסיבת ביטקוין עם שש ספרות. המיצוב של Derive לדצמבר מציב כ-710 מיליון דולר במחיר מימוש של 80,000 דולר וכ-530 מיליון דולר ב-100,000 דולר. ברויטרס ציינו ביום שני שסוחרי נגזרים על ביטקוין מייחסים כמעט אפס סיכוי לכך שביטקוין יחזור לשיא של אוקטובר 2025 מעל 126,000 דולר.
סוחרי דריביט מצטופפים סביב 70,000 עד 100,000 דולר
הפוזיציה המוצגת הגדולה ביותר של דריביט היא קול ל-25 בספטמבר במחיר מימוש של 70,000 דולר עם 10,956.7 BTC בעניין פתוח. קול של 85,000 דולר אחריה עם 9,492.8 BTC, בעוד שפוט של 70,000 דולר נושא 9,426.8 BTC. קולים ב-90,000, 80,000, 100,000 ו-82,000 דולר נמצאים גם הם בין הפוזיציות הגדולות ביותר.
זה רחוק מלהיות ספר פוזיציות ביישני. המיצוב האחרון לספטמבר כבר עמד על בערך 1.8 קולים לכל פוט, כאשר הפוטנציאל לעליות מרוכז בין 78,000 ל-100,000 דולר והגנת ירידות כבדה יותר יושבת סביב 60,000 דולר ומטה. היסטורית, ספטמבר היה חודש דובי עבור BTC במהלך העשור האחרון או יותר.
CME מספרת סיפור זהיר יותר. העניין הפתוח באופציות שלה התאושש משפל של הקיץ, אבל הגרפים השכבתיים של Cryptoquant מראים שהמיצוב הנוכחי עדיין רחוק מאוד מהרמות המתנשאות שנראו בסוף 2025. פקיעות קרובות מהוות חלק ניכר מהשכבה הנוכחית, בעוד שגרף הפוזיציות של CME עדיין מראה שפוטים עולים על קולים.
“מקס פיין” יושב מתחת לביטקוין בדריביט
ואז יש את “מקס פיין”, המחיר שבו הערך הגדול ביותר של אופציות פתוחות יפקע ללא ערך. הסטטיסטיקות של דריביט ב-Coinglass מציבות את פקיעת ה-25 בספטמבר הגדולה סביב 72,000 דולר, עם בערך 15 מיליארד דולר בערך נומינלי המשויך לתאריך הזה. גם פקיעת ה-25 בדצמבר נושאת בלוק נומינלי גדול, עם “מקס פיין” סביב 71,000 דולר.
בינאנס מציירת תמונה מעט פחות דובית. רמת ה“מקס פיין” שלה ל-25 בספטמבר יושבת סביב 75,000 דולר, בעוד שפקיעות מאוחרות יותר נעות בין בערך 70,000 ל-80,000 דולר.
החומר שסופק כולל נתוני עניין פתוח בחוזים עתידיים של OKX, אך אינו מספק גרף “מקס פיין” של OKX או נתוני “מקס פיין” לאופציות של OKX, לכן לא ניתן לציין רמה של OKX באופן אמין בלי להוסיף מקור נתונים חיצוני.
ההימור השורי מקבל מבחן בעולם האמיתי
זה משאיר את מחיר הביטקוין הולך על חבל דק. סוחרי האופציות הפכו ידידותיים יותר, החוזים העתידיים נושאים יותר מ-52 מיליארד דולר בפוזיציות פתוחות וקולים עולים בנוחות על פוטים, אך כמה רמות “מקס פיין” מרכזיות עדיין נמצאות מתחת למחיר הספוט.
ועכשיו מגיע החלק המהנה. שוק הנגזרים הציב מיליארדי דולרים סביב השאלה לאן ביטקוין עשוי ללכת הלאה, אבל החוזים לא יכולים לגרום לביטקוין להגיע לשם. סטייה חיובית היא סנטימנט, לא כדור בדולח, וקולים של 100,000 דולר יכולים להיות כרטיסי לוטו זולים ולא תחזיות ברזל.
אחרי שנה שבה סוחרים שילמו ביוקר עבור הגנה, הם סוף סוף משלמים ביוקר עבור האפשרות. האם ביטקוין יעקוב אחריהם או לא — זו כבר שאלה אחרת לגמרי.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
