חוק CLARITY הסופי כולל 126 שינויים שהתבקשו על ידי הדמוקרטים בסנאט

מה מכסים 126 השינויים שביקשו הדמוקרטים

126 השינויים הם תיקונים לחוק CLARITY הקיים ולא חבילת חקיקה נפרדת. הם משנים כיצד סוכנויות פדרליות יסווגו ויפקחו על נכסים דיגיטליים ואילו חובות יחולו על מנפיקי טוקנים, בורסות, בנקים, מפתחים ובכירים בממשלה. יושבת-ראש תת-הוועדה לנכסים דיגיטליים של ועדת הבנקאות בסנאט, סינתיה לומיס מוויומינג, יו״ר ועדת החקלאות של הסנאט ג׳ון בוזמן מארקנסו, ויו״ר ועדת הבנקאות של הסנאט טים סקוט מדרום קרוליינה פרסמו את נוסח חוק CLARITY הסופי ב-14 בספט׳.

רשימה נלווית מחלקת את 126 השינויים המבוקשים בין ועדת הבנקאות, ועדת החקלאות וחלקי האתיקה של הצעת החוק. הוראות ועדת הבנקאות מכסות סיווגי טוקנים, פיקוח של ה-SEC, מימון בלתי חוקי, DeFi, בנקים, מפתחים וחינוך צרכני. הוראות ועדת החקלאות מסדירות את סמכות ה-CFTC, בורסות, ברוקרים, משמורת, הון והתנהלות מסחר. שינויי האתיקה מגבילים אינטרסים של פקידים בנכסים דיגיטליים ומקימים קנסות ומנגנוני אכיפה.

לגבי מנפיקי טוקנים, התיקונים מחליפים גישה נייטרלית-טכנולוגית במסגרת של “טוקן רשת” המתמקדת בטוקנים הקשורים למערכות ספר חשבונות מבוזרות. מנפיקים המבקשים טיפול לפי Regulation Crypto או מכירה חוזרת לציבור יאשרו תחילה ל-SEC שהנכסים שלהם כשירים כנכסים נלווים ולא כניירות ערך. השינויים גם מרחיבים דרישות נגד התחמקות ודרישות גילוי, מחייבים הסרה מרישום לאחר הפרות גילוי מסוימות, ומשמרים את סמכות ה-SEC לגבי הונאה ומניפולציות בשוק.

כללי גיוס הון ומימון בלתי חוקי מתהדקים

בין התיקונים הקשורים למנפיקים, מגבלת גיוס ההון המוצעת במסגרת Regulation Crypto יורדת מ-75 מיליון דולר ל-50 מיליון דולר בשנה, עם תקרה חדשה של 200 מיליון דולר לכל החיים. מגבלות מסוימות על מכירה חוזרת המבוססות על בעלות יוחמרו, בעוד שמנפיקים שיגייסו מעל 25 מיליון דולר יידרשו לדוחות כספיים מבוקרים. הרשעות פליליות מסוימות בעבירות פשע הקשורות לפשיעה פיננסית, פשיעת סייבר, הלבנת הון או מימון טרור יפסלו מועמדים למשך 10 שנים.

שינויים העוסקים במימון בלתי חוקי יסווגו מתווכים בנכסים דיגיטליים כמוסדות פיננסיים לפי חוק סודיות הבנק (Bank Secrecy Act) ויקבעו בחינות ציות מבוססות סיכון. הם גם מוסיפים הגנות פדרליות למשתמשי כספומטים לקריפטו, מחייבים פרוטוקולים שאינם עומדים בתנאי מבוזרות לעקוב אחר כללי ניירות ערך וכללי איסור הלבנת הון, ומטילים ציות לסנקציות על פלטפורמות DeFi מבוזרות בחזית (front-end).

המניין הרפובליקני הגיע ל-126 לאחר שלומיס חשפה ב-10 בספט׳ יותר מ-100 שינויים שביקשו הדמוקרטים, בזמן שהצעד עדיין עמד בפני מבחן לא ודאי של 60 קולות. לומיס תיארה את הטיוטה המושלמת באופן רחב יותר:

“הטקסט הזה הוא באמת דו-מפלגתי וכולל יותר מ-120 מדרישות הדמוקרטים.”

פיקוח ה-CFTC וכללי הבורסות מתרחבים

קבוצה נוספת מבין 126 התיקונים מרחיבה את ההגדרה המוצעת של סחורה דיגיטלית כך שתכלול מטבעות מם, טוקני רשת ונכסים נלווים. הם יאפשרו ל-CFTC להסדיר מסחר ב-NFT כאשר הוא מתבצע באופן דומה לעסקאות בסחורות דיגיטליות ויחייבו פרוטוקולים שאינם עומדים בתנאי מבוזרות להירשם כמתווכים. הפעילויות המוסדרות כוללות מטבעות קריפטוגרפיים ונכסים דיגיטליים אחרים, וכן תפעול בורסות.

הוראות לגבי בורסות מוסיפות כללים מחמירים יותר למסחר של חברות קשורות, ניגודי עניינים, ביצוע מיטבי, גילויים ללקוחות ומשמורת על כספי לקוחות. פלטפורמות יצטרכו מערכות לגישה למפתחות פרטיים ולבדוק מעת לעת יכולות גישה והעברה, להגיש דוחות כספיים שנתיים מאושרים, ולהימנע מרישום נכסים הרגישים בקלות למניפולציה. סחורות דיגיטליות שמונפקות על ידי בורסה לא יוכלו להיספר לצורך דרישות הון רגולטוריות.

הוראות ה-CFTC יאפשרו הקצאות תקציב של 150 מיליון דולר ויקימו מבנה אגרות מבוסס נפח. תוספות אחרות כוללות דיווח על סוחרים גדולים, הגנות למלשינים, זכות תביעה פרטית, ומשרד חדש ל”סנגור סחורות קמעונאיות” (Office of the Retail Commodity Advocate). בורסות המציעות גישה ישירה לקמעונאים יירשמו באופן זמני באגודה הלאומית לחוזים עתידיים (National Futures Association) ויפעלו לפי תקני הגנת צרכן מוגדרים.

שינויים בבנקאות, במפתחים ובאתיקה מתגבשים

קבוצות השינויים הנותרות מתייחסות לחששות שעלו במהלך המו״מ לגבי סטייבלקוינים ואחריות תוכנה. בהודעה נאמר שמשרד האוצר יקבל סמכות שנועדה למנוע בריחת פיקדונות הקשורה לסטייבלקוינים לתשלומים. שינויים לחוק הוודאות הרגולטורית לבלוקצ׳יין (Blockchain Regulatory Certainty Act) יקימו מסגרת חסינות אזרחית (safe harbor) למפתחים בלי לדחוק את רגולציית הנגזרים או את סמכות ה-CFTC הקיימת.

בנפרד, חלק האתיקה יגביל נבחרי ציבור פדרליים, בכירים ועובדי הרשות המבצעת הבכירים ושופטים פדרליים מלהנפיק או לתת חסות לנכסים דיגיטליים או להחזיק אינטרסים פיננסיים משמעותיים במנפיקים. הוא יגדיל קנסות כספיים אזרחיים שייאכפו על ידי משרד המשפטים, יעדכן גילויים פיננסיים, יעניק תפקיד אכיפה לתובעים הכלליים של המדינות, וייכנס לתוקף שנה לאחר החקיקה.

הטקסט הסופי גם משמר חוקי הגנת צרכן מדינתיים מסוימים ומעניק לתובעים הכלליים של המדינות תפקיד באכיפת הוראות האתיקה. עם זאת, קואליציה דו-מפלגתית של 18 תובעים כלליים התנגדה לחוק CLARITY ב-14 בספט׳, בטענה ששפת קדימות (preemption) רחבה יותר עלולה להחליש את סמכות המדינות לגבי הונאות קריפטו, רישום והגנת משקיעים.

הצבעה ב-15 בספט׳ בוחנת את התמיכה בהצעת החוק המתוקנת

המבחן הראשון של הסנאט ביום שלישי יקבע האם המחוקקים יכולים להתקדם לעבר דיון בהצעה, ולא האם הם מאשרים אותה. לוח הזמנים הרשמי של הסנאט קובע את הצעת הקלוטשר על המשך ההליך בנוגע ל-H.R. 3633 לשעה 14:15 ב-15 בספט׳. קלוטשר בדרך כלל דורש 60 קולות, מה שמשאיר את מנהיגי הרפובליקנים תלויים בתמיכת הדמוקרטים.

אי-הוודאות הפוליטית נותרה גבוהה לפני הופעת הטיוטה הסופית, כאשר מחוקקים ומשקיפים מהתעשייה תהו האם התומכים יוכלו להגיע לסף הפרוצדורלי. טענות שלפיהן חוק CLARITY היה למעשה מת בוושינגטון שיקפו את הספקנות הזו ככל שההצבעה המתוכננת התקרבה.

הדיון במליאה מגיע בעקבות הצבעה דו-מפלגתית 15-9 בוועדת הבנקאות של הסנאט לקידום ההצעה במאי. אם יוחל קלוטשר, הנוסח החקיקתי הסופי יוצע כתיקון חלופי, מה שיפתח את הדיון בסנאט במקום לאשר את הצעת החוק או לשלוח אותה ישירות לנשיא.