ה-CFTC מעניקה למפתחי ארנקי קריפטו נתיב מילוט רגולטורי חדש

יש כאן מלכוד, כמובן. התוכנה חייבת להישאר בנתיב שלה. היא יכולה לחבר משתמשים לשווקים רשומים ולהעביר את ההוראות שלהם, אבל היא לא יכולה להחזיק כספי לקוחות, להחליט לאן העסקאות ינותבו, או לומר לאנשים מה לקנות ומה למכור. המהלך מגיע ממש בעקבות רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) שנתנה אור ירוק למניות טוקניזציה להיסחר באמצעות עושי שוק אוטומטיים וריכות נזילות על-שרשרת (onchain).

הקו הרגולטורי שה-CFTC שרטטה זה עתה מפתיע בפשטותו. תוכנה יכולה לסייע למישהו למצוא עסקת נגזרים, להציג אותה, לשלוח את ההוראה, ואפילו לגבות עמלה — וכל זאת בלי בהכרח להפוך את המפתח שלה לברוקר.

מבחן „הצינור הטיפש” של ה-CFTC

במילים פשוטות, ה-CFTC משרטטת קו בין בניית הכביש לבין נהיגה במכונית. ארנק, תוסף דפדפן או אתר יכולים להציג נתוני שוק וחוזים, לאפשר למשתמשים להגיש הוראות ישירות לסוחרי עמלות בחוזים עתידיים (futures commission merchants), ברוקרים מתווכים (introducing brokers) או שווקי חוזים ייעודיים (designated contract markets) רשומים, ואפילו לגבות עמלות מבוססות-עסקה. הם יכולים גם לשווק את המוצרים הללו. לפי עמדת הצוות, אף אחד מהדברים הללו לבדו לא בהכרח מחייב את המפתח להירשם כברוקר מתווך.

זו הבחנה משמעותית עבור ארנקי קריפטו כיום. בעיקרון, ארנק בשמירה עצמית יכול תיאורטית להציב לצד החזקות הקריפטו של המשתמש חוזי אירועים מפוקחים או נגזרים אחרים שבפיקוח ה-CFTC, ולהרוויח כאשר לקוחות סוחרים בהם. המשתמש עדיין מתנהל ישירות מול משתתף השוק הרשום, בעוד שהארנק משמש כממשק הקדמי.

העסקה של Phantom מקבלת קהל גדול בהרבה

השרטוט אינו חדש. Phantom Technologies קיבלה הקלה דומה באופן מהותי ב-17 במרץ באמצעות מכתב צוות ה-CFTC ‏26-09. המכתב ההוא כיסה את תוכנת הארנק בשמירה עצמית של Phantom ואת החיבורים שלה לשווקי נגזרים רשומים.

שישה חודשים לאחר מכן, מכתב הצוות 26-25 לוקח את הרעיון הזה מעבר לחברה אחת והופך את עמדת הצוות לזמינה באופן רחב לספקי תוכנה פסיבית במצב דומה. במילים אחרות, מפתחים כבר לא צריכים להסתכל על המכתב של Phantom ולתהות אם אותו היגיון יכול לחול גם עליהם.

עדיין יש גדר רגולטורית

יש לא מעט תנאים נלווים. מפתחים לא יכולים לשמור בנאמנות את הנכסים שמגבים פוזיציית נגזרים, לייצר אותות מסחר מפורשים, להפעיל שיקול דעת לגבי ניתוב או ביצוע, או להפנות לקוחות לזירות שאינן רשומות. המשתמשים גם חייבים לבצע הצטרפות (onboarding) ישירות מול משתתפי שוק רשומים, בעוד שספקים מכוסים נדרשים לעמוד בדרישות גילוי, שמירת רישומים ושיווק.

לצד זאת, זה לא הופך פתאום לפעילות חוקית פלטפורמות קריפטו פרפטואליות מחוץ לארה״ב, ולא נותן לכל פרוטוקול נגזרים של מימון מבוזר (DeFi) מעבר חופשי. ההקלה קשורה באופן ספציפי לתוכנה שמחברת משתמשים לזירות ולמתווכים רשומים תחת ה-CFTC.

פתח המילוט הוא זמני

יש עוד הסתבכות אחת. זה אינו כלל חדש של ה-CFTC, והקונגרס לא שכתב את חוק בורסת הסחורות (Commodity Exchange Act). זו עמדת no-action של הצוות, כלומר החטיבה אומרת שלא תמליץ על אכיפה כאשר מפתחים נשארים בתוך הגבולות שצוינו.

ההקלה נמשכת עד שחוקקנות רשמית של הוועדה או הנחיות יטפלו בשאלה כיצד רישום כברוקר מתווך חל על ספקי תוכנה. להקלה הקודמת של Phantom הייתה אותה נקודת סיום.

אז למפתחים יש היום נתיב רחב יותר, אבל הסימון אינו קבוע. הרגולטור הסחורות והבורסות למעשה אמר לבוני תוכנה היכן הם יכולים לנסוע בלי רישיון ברוקר, תוך שהוא משאיר לוועדה להחליט לאן הכביש בסופו של דבר מוביל.