נציב ה-SEC מאתגר את הדחיפה להגברת הפיקוח על הבלוקצ'יין, שעשויה לעצב את כללי הקריפטו

מדוע מאבק הגבולות של ה-SEC סביב בלוקצ’יין עשוי לעצב מחדש את כללי הקריפטו

נאום מ-3 ביוני של נציבת רשות ניירות ערך ובורסות של ארה”ב (SEC), הֶסְטֶר מ. פּירס, במחנה הבלוקצ’יין IC3 בפרינסטון, ניו ג’רזי, ערער על פיקוח רחב על תשתיות בלוקצ’יין.

דבריה מסגרו את רגולציית הקריפטו כבעיית גבולות. השאלה המרכזית היא האם כללי ניירות ערך צריכים לחול על רשתות ניטרליות, קוד קוד-פתוח וכלים לא-משמורניים.

“אנחנו רואים את עולם הקריפטו שוקק ברוקרים, דילרים, בורסות, מוסדות סליקה, סוכני העברה, יועצי השקעות וחברות השקעה,” אמרה פירס, והוסיפה:

“במקרים מסוימים, הבלוקצ’יין משמש לביצוע פונקציות דומות לאלו שמבוצעות על ידי מתווכים אלה, אך לא ברור שכללינו צריכים לחול על הבלוקצ’יין עצמו, בהתחשב בכך שבלוקצ’יינים משמשים לעשות דברים רבים מלבד לבצע עסקאות בניירות ערך.”

ספר הכללים של ה-SEC נשען במידה רבה על מתווכים, לפי פירס. מבנה זה יוצר לחץ למצוא ברוקרים, דילרים, בורסות ומשמורנים במערכות שנבנו כדי להפחית את התלות בהם.

טענתה עשויה להשפיע על פיננסים מבוזרים (DeFi), מאמתים, מפעילי צמתים, ממשקי משתמש, מפתחים ופלטפורמות קריפטו מרכזיות. היא גם מציבה את המיקוד הרגולטורי על התנהלות, שליטה, משמורת ושיקול דעת.

הנאום שרטט קו בין תשתית בלוקצ’יין לבין פעילות בשוק ניירות ערך. תשתית ניטרלית לא צריכה להפוך לפלטפורמת ניירות ערך מפוקחת רק משום שהיא נושאת נתוני בלוקצ’יין.

פירס טענה שה-SEC צריכה להתמקד במי ששולט בנכסים, מי מקבל החלטות ומי מבצע פונקציות של ניירות ערך. הבחנה זו עשויה להגן על מאמתים, מפעילי צמתים ומפתחי תוכנה מפני כללים שנועדו לברוקרים או לבורסות.

כיצד DeFi, CeFi על-גבי שרשרת וממשקי משתמש ניצבים בפני סיכונים שונים

מודל פיקוח צר יותר יתייחס לתשתית ניטרלית באופן שונה מאשר לחברות קריפטו מרכזיות. פירס טענה שרשתות בלוקצ’יין וכלי תוכנה אינם צריכים ליפול אוטומטית תחת רגולציית ניירות ערך רק משום שהם מאפשרים עסקאות.

המסגרת שלה מתמקדת בשאלה האם משתתף שולט בנכסים, מפעיל שיקול דעת או מבצע פונקציות שמטופלות באופן מסורתי על ידי מתווכים בשוק ניירות ערך.

פירס אמרה:

“קריפטו מציע לנו הזדמנות לחשוב בזהירות על מתי, מדוע וכיצד דיני ניירות הערך צריכים לחול.”

שחקני קריפטו מרכזיים עדיין ניצבים בפני מבחן שונה. רגולציית ניירות ערך עשויה לחול כאשר חברות שולטות בנכסי לקוחות, מחזיקות כספים או מפעילות שיקול דעת לגבי ניירות ערך.

פיננסים מרכזיים על-גבי שרשרת עשויים להישאר יעד לגיטימי לפיקוח ה-SEC. DeFi אמיתי, כלים לא-משמורניים ותוכנה אוטונומית עשויים לקבל יחס שונה כאשר אין גורם שולט.

הנאום גם קרא לבונים לפתור סיכונים לפני שהרגולטורים מתערבים. פירס הצביעה על ביקורות חזקות יותר, ניהול מפתחות טוב יותר, אמצעי הגנה מפני פריצות וגילויים ברורים יותר לגבי פשרות של ביזור. היא גם הגנה על יכולתם של משתמשים לבצע עסקאות ללא מתווכים. שימוש בתוכנה משותפת בלבד לא צריך ליצור חובה לרישום כבורסה כאשר אף אחד אינו שולט במערכת.