נציבת ה-SEC הֶסְטֶר פֵּירְס אמרה כי כספות קריפטו ומוצרי הלוואות אונצ’יין עשויים להפעיל את כללי ניירות הערך בארה״ב, בהתאם לאופן שבו הם בנויים ומנוהלים. היא קראה למפתחים ליצור קשר עם הרגולטורים במקום להניח שהעברת פעילות פיננסית לאונצ’יין מציבה אותה מחוץ לחוק.
פירס מה‑SEC מזהירה שכספות קריפטו עשויות להיכנס תחת חוקי ניירות ערך
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
- הֶסְטֶר פֵּירְס מה-SEC אמרה שחלק מכספות הקריפטו וההלוואות עשויות להיחשב לניירות ערך.
- האזהרה שלה עשויה לדחוף חברות פיננסים מבוזרים (DeFi) כמו Morpho לעצב מחדש חלק ממוצרי התשואה המנוהלים.
- כעת מפתחים ניצבים בפני שיחות עם ה-SEC על מבנים תואמים לפני השקת אסטרטגיות אונצ’יין חדשות ב-2026.
הֶסְטֶר פֵּירְס אומרת ש-4 מנגנוני בקרה בהלוואות עשויים להכניס מוצרים אונצ’יין תחת כללי ה-SEC
כספות קריפטו ואסטרטגיות הלוואה מבוזרות עשויות להיכלל תחת רגולציית ניירות הערך בארה״ב כאשר מנהלים שולטים בהחלטות השקעה, בריביות או בהגדרות סיכון, לפי חברת רשות ניירות הערך והבורסות (SEC) הֶסְטֶר פֵּירְס.
בהצהרה מ-22 ביולי statement, פֵּירְס הדגישה כי טכנולוגיית הבלוקצ’יין אינה משנה את האופי המשפטי של הפעילות הפיננסית הבסיסית.
“העברת פעילויות שנכנסות בגדר חוקי ניירות הערך הפדרליים לאונצ’יין אינה מוציאה את הפעילויות הללו מגדר החוקים שהנציבות מנהלת,” אמרה.
דבריה אינם מגיעים לכדי הכרזה שכל הכספות או פרוטוקולי ההלוואה הם ניירות ערך. במקום זאת, פֵּירְס אמרה שיש להעריך כל מוצר לפי העיצוב, התפעול ומידת שיקול הדעת האנושי.
החלטות ניהוליות עשויות להפעיל פיקוח של ה-SEC
כספות קריפטו משתמשות בדרך כלל בחוזים חכמים כדי להקצות נכסים שהופקדו לסטייקינג, להלוואות או לאסטרטגיות תשואה אחרות. חלקן פועלות לפי כללים קבועים ואוטומטיים. אחרות מאפשרות למפתחים, לאוצרים או למנהלים לבחור השקעות ולהקצות מחדש את כספי המשתמשים.
המודל השני עשוי להעלות שאלות רגולטוריות חמורות יותר.
כספת עשויה להיחשב כחוזה השקעה אם משתמשים מצפים לרווחים ממאמצי הניהול של מפעיליה, אמרה פֵּירְס. מוצרים שמחזיקים בניירות ערך עשויים גם להיכלל תחת כללי חברות השקעה. בינתיים, מי שמנהל כספות עשוי להידרש לעמוד בדרישות של יועצי השקעות.
הלוואות אונצ’יין נושאות סיכונים דומים. החלטות לגבי נכסים נתמכים, ריביות, יחסי הלוואה-לשווי (LTV) וספי חיסול עשויות להכניס אסטרטגיה אל תוך תחום ניירות הערך. הלוואות מסוימות עשויות גם להידמות לשטרות חוב המסווגים כניירות ערך.
עם זאת, Peirce הדגישה שהתוצאה תהיה תלויה בעובדות ובנסיבות הספציפיות.
תעשיית ה-DeFi מקבלת בברכה את ההזמנה להידברות
פֵּירְס הזמינה מפתחים ומשתתפי שוק לפנות ל-SEC בנוגע למבנים תואמים. היא גם שאלה האם יש לשנות רגולציות קיימות כדי לתמוך בחדשנות תוך שמירה על הגנת משקיעים ושווקים מסודרים.
התגובה מצד חלקים מתעשיית הפיננסים המבוזרים הייתה חיובית באופן רחב.
Faustine Fleuret, ראש תחום קשרי הציבור הגלובלי בפרוטוקול ההלוואות Morpho, כינתה את ההצהרה אות בונה שמכיר במגוון עיצובי הכספות. לדבריה, היא עשויה לתמוך במסגרת רגולטורית מידתית יותר.
Mikheil Didebulidze, מייסד-שותף של פלטפורמת התשואה VS1 Finance, אמר כי יש לראות ברגולציה את התשתית לפיננסים אונצ’יין ולא מכשול.
מנכ”ל IXS Finance Julian Kwan הציע פרשנות דומה, וטען שהשלב הבא של השוק יעדיף פלטפורמות המסוגלות לספק תשואה אונצ’יין בצורה שמשקיעים, בנקים ורגולטורים יכולים לתמוך בה.
המסר של פֵּירְס היה בסופו של דבר זהיר אך פתוח: כספות קריפטו טומנות בחובן הבטחה, אך חוזים חכמים אינם מגן משפטי.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
