מודי'ס מדרגת את קרן הנזילות הדולרית מבוססת האת'ריום של פידליטי ברמת Aaa-mf הגבוהה ביותר

קרן שוק הכסף המוטוקננת של Fidelity מקבלת את הדירוג הגבוה ביותר של Moody’s

הקרן בנויה כחברת תיקי השקעה מופרדים (segregated portfolio company) שמקום מושבה באיי קיימן. FIL Investments International, חברה-בת של FIL Limited, משמשת כמנהלת ההשקעות.

Moody’s אמרה כי הערכת ה-Aaa-mf משקפת את התפיסה שלפיה הקרן שומרת על יכולת חזקה מאוד לעמוד ביעדי שימור ההון והנזילות שלה. הקרן פועלת לפי אותה אסטרטגיית השקעה כמו Fidelity Institutional Liquidity Fund plc בעלת הערכת Aaa-mf, קרן בעלת שווי נכסי נקי בתנודתיות נמוכה שמקום מושבה באירלנד.

הקרן מנפיקה יחידות מוטוקננות שנרשמות בתחילה בבלוקצ’יין הציבורי של Ethereum, עם תוכניות לעבור לאחר מכן ל-Zksync. הבעלות המשפטית על המניות נשמרת במרשם מחוץ לשרשרת (off-chain) המוחזק בידי Apex Fund Services (Malta) Limited, סוכן ההעברה.

המח”מ הממוצע המשוקלל של הקרן יישאר מתחת ל-60 יום. לפחות 10% מהנכסים חייבים להיפרע מדי יום ו-30% מדי שבוע. פיקדונות לילה יהוו חלק משמעותי מההחזקות, מה שישמור על חשיפה נמוכה לסיכון שוק.

משקיעים מוסדיים יכולים להירשם ולפדות הן און-צ’יין באמצעות סטייבלקוינים נבחרים והן מחוץ לשרשרת בדולרים אמריקאיים באמצעות מסילות בנקאיות סטנדרטיות. Moody’s ציינה שמבנה דו-מסלולי זה משפר את העמידות במקרה של תקלות בבלוקצ’יין.

הקרן נועדה להציע נזילות כמעט מיידית עם פדיונות 24/7, בכפוף לנזילות זמינה. בקשות פדיון שמוגשות מחוץ לשעות השוק ולא ניתן למלאן יוכנסו לתור ויטופלו לאחר חידוש שעות השוק. משקיעים הפודים עשויים לעמוד בפני עמלה כאשר הנזילות מסופקת מחוץ לשעות השוק.

Moody’s אמרה שהפעלת מנגנון התור או עמלת הנזילות מחוץ לשעות השוק לא תוריד את הערכת הקרן, מאחר ששניהם נחשפים בתשקיף. עם זאת, כל השעיית נזילות או עמלות נזילות שיוחלו במהלך שעות השוק יובילו להורדת ההערכה.

ה-חוזים חכמים שמנהלים את הקרן הם מורשים (permissioned), כלומר רק משתתפים מאושרים יכולים לקיים אינטראקציה עם הטוקנים. Moody’s אמרה שמבנה זה מגביל סיכונים תפעוליים, סיכוני ממשל וסיכוני ציות הקשורים לפעילות בבלוקצ’יין.

טוקניזציה אינה משנה את נכסי הבסיס של הקרן או את המסגרת הרגולטורית שלה. מבנה הבעלות המשפטית פועל באופן עצמאי משכבת הבלוקצ’יין, ולכן זכויות המשקיעים אינן תלויות בתפקוד של ספר חשבונות מבוזר.

ל-FIL Limited דירוג אשראי Baa1 Stable מ-Moody’s. נכון לדצמבר 2025, FIL Investments International ניהלה 34.5 מיליארד דולר בנכסי קרנות שוק כספי תחת ניהול.

Moody’s ציינה שסיכון ריכוזיות מתון של בעלי מניות בתקופת ההאצה של הקרן צפוי להצטמצם ככל שהקרן תגדל ובסיס המשקיעים שלה יתרחב.

סיווג ה-Aaa-mf הוא הערכת קרן שוק כספי, הנבדלת מדירוג אשראי. Moody’s מגדירה את הסיווג כחוות דעת על איכות ההשקעה עבור קרנות שמשקיעות בעיקר בהתחייבויות הכנסה קבועה קצרות טווח.