21Shares בונה את הטיעון לטובת XRP סביב תועלת, תעודות סל והיצע קבוע

בהירות רגולטורית מעגנת את תזת ה‑XRP של 21Shares

משקיעי XRP מחזיקים כעת במסגרת בת ארבעה חלקים להערכת סיכויי הנכס, לאחר שמנהל נכסי הקריפטו 21Shares פרסם מקרה השקעה חדש. אסטרטג ההשקעות של החברה, Maximiliaan Michielsen, זיהה בהירות רגולטורית, גישה מוסדית, תועלת מדידה והיצע קבוע כעמודי התווך, כאשר הערך הפוטנציאלי תלוי בהגעה של סליקה על גבי בלוקצ׳יין להיקף גדול יותר.

ודאות רגולטורית מעגנת את המסגרת לאחר שכמעט חמש שנות התדיינות משפטית בין Ripple Labs לבין רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) הסתיימו באוגוסט 2025. דחיית הערעורים במשותף מצד ה‑SEC הותירה על כנה את פסק הדין הסופי של בית המשפט המחוזי, לרבות קנס אזרחי בסך 125 מיליון דולר וצווי מניעה האוסרים על ריפל להפר את הוראות הרישום של חוק ניירות הערך משנת 1933.

החברה סיכמה את שאלת הליבה שלה בפוסט מ‑11 בספטמבר ב‑X, וכתבה:

“כל נכס דיגיטלי צריך שני דברים: סיבה להתקיים, וסיבה להעריך את ערכו.”

היא הציגה את הסכסוך המשפטי כפתור, תוך התייחסות לשלושת עמודי התווך האחרים כהתפתחויות שעדיין נמצאות בתהליך.

תעודות סל ל‑XRP מרחיבות את הגישה כאשר הפוזיציות המוסדיות משתנות

21Shares מונה שבע תעודות סל נקודתיות (Spot) ל‑XRP בארה״ב שהחלו להיסחר החל מנובמבר 2025, אף ש‑XRPR של REX-Osprey הושקה ב‑18 בספטמבר 2025 כתעודת הסל הראשונה הרשומה בארה״ב המציעה חשיפה נקודתית ל‑XRP. לפי הניתוח, המוצרים אספו 1.3 מיליארד דולר במהלך החודש הראשון ורשמו רצף זרימות נכנסות של 55 ימים. נתונים עדכניים יותר הציבו את סך הזרימות נטו המצטברות על 1.68 מיליארד דולר עד 4 בספטמבר, והסכום הכולל חצה את 1.70 מיליארד דולר עד 9 בספטמבר למרות תנועה יומית לא אחידה.

הביקוש המוסדי נע בשני הכיוונים, בהתאם לקריאה הזהירה של 21Shares לגבי אימוץ תעודות הסל. גולדמן זאקס החזיקה חשיפה מדווחת בסך 153.8 מיליון דולר בסוף 2025 לפני שיצאה במהלך הרבעון הראשון. הבנק חזר עד 30 ביוני, כאשר גולדמן הובילה את מחזיקי תעודות הסל הנקודתיות ל‑XRP המדווחים עם 87.45 מיליון דולר מתוך 183.5 מיליון דולר שנעקבו.

פוזיציות בטופס 13F חושפות ניירות ערך כשירים המוחזקים על ידי מנהלי השקעות גדולים, ולא XRP המוחזק ישירות על גבי הלדג׳ר. החזקות אלו יכולות לתמוך בעשיית שוק, ארביטראז׳, גידור או הקצאה לטווח ארוך יותר. כתוצאה מכך, בעלות רחבה יותר על תעודות סל מרחיבה גישה מפוקחת מבלי לבסס מדוע כל מוסד מחזיק במניות או כמה זמן פוזיציות אלו עשויות להישאר.

תועלת ה‑XRPL והיצע קבוע ניצבים בפני מבחן לכידת ערך

פעילות הרשת מהווה את עמוד התווך השלישי של מקרה ההשקעה, כאשר 21Shares מעריכה כי XRPL העבירה קרוב לחצי טריליון דולר של ערך על‑שרשרת במשך 12 חודשים. היא גם הציבה את RLUSD בסמוך ל‑1.6 מיליארד דולר ואת הנכסים המוטוקננים סביב 4 מיליארד דולר. עם זאת, נתוני Token Terminal הציבו את RLUSD במחזור על כ‑2.4 מיליארד דולר ב‑12 בספטמבר לאחר יותר מ‑50% צמיחה בחודש. הספירה של Evernorth ביולי הגיעה לכ‑4 מיליארד דולר בנכסים מהעולם האמיתי המוטוקננים ביותר מ‑500 מוצרים.

שדרוגי הלדג׳ר מעניקים למוסדות יותר שליטה להנפקה ולניהול של נכסים מוטוקננים על XRPL. מפרטים רשמיים מראים כי תמיכה ב‑Multi-Purpose Tokens כוללת תקרות היצע, רשימות מחזיקים מאושרים, מגבלות העברה, הקפאות ו‑clawbacks. תכונות אלו מאפשרות למנפיקים לשלב בקרות ציות וניהול נכסים ישירות בתוך מבנה הטוקן במקום להסתמך לחלוטין על תהליכים מחוץ לשרשרת.

מסגרת ההיצע של XRP מספקת את עמוד התווך האחרון, כאשר כל 100 מיליארד הטוקנים נוצרו בעת השקת הלדג׳ר. ה‑XRP Ledger הציבורי משתמש ב‑XRP עבור עלויות עסקה ונזילות, בעוד שעסקאות מאומתות משמידות כמות קטנה. 21Shares מעריכה כי יותר מ‑14 מיליון XRP נשרפו, ושחרורי נאמנות (escrow) מתוזמנים יכולים לשנות את ההיצע במחזור מבלי להגדיל את התקרה המקורית.

סיכון מרכזי טמון באופן שבו פעילות הרשת משפיעה על הנכס המקומי לאורך זמן. מוסדות יכולים להשתמש ב‑XRPL תוך החזקת XRP לפרק זמן קצר בלבד, ולכן נפח סליקה גבוה יותר אינו יוצר אוטומטית ביקוש מתמשך לטוקן. לפיכך, 21Shares מתייחסת ל‑XRP כפוזיציה על הגעה של סליקה מוטוקננת לקנה מידה, תוך הכרה בכך שהאימוץ עשוי לצמוח מהר יותר מאשר הערך שיצטבר לבעלי XRP.