מטבעות פרטיות עוקפים את ביטקוין כשהשוק מסתובב לכיוון Zcash ו-Monero

מטבעות פרטיות נבדלים משוק הקריפטו הרחב

הובלת השוק התחלפה לטובת מטבעות פרטיות, בעוד שרוב המטבעות הקריפטוגרפיים המרכזיים נותרו מתחת לרמות אוקטובר 2025. ניתוח של Bitfinex שפורסם ב‑11 בספטמבר הדגיש את המפנה, בהתבסס על נתונים ש‑Glassnode פרסמה ב‑7 בספטמבר. מבין 25 נכסי הקריפטו הגדולים, רק Zcash, ‏HYPE של Hyperliquid, ‏Monero ו‑WBT של WhiteBIT נסחרו מעל לרמות של 6 באוקטובר.

נתוני המגזר של מטבעות פרטיות של Glassnode הראו שהקטגוריה עלתה ב‑213% מאז שביטקוין הגיע לשיאו מעל 126,000 דולר ב‑6 באוקטובר 2025. הסל גם התקדם ב‑90% במהלך החודש שקדם לכך. במהלך השנה האחרונה, שווי השוק המשולב של המגזר גדל מ‑7.1 מיליארד דולר ל‑33.6 מיליארד דולר.

Zcash היווה כ‑62% מערך מגזר הפרטיות בתמונת המצב של Glassnode ל‑7 בספטמבר, לאחר שסיפק את העלייה הגדולה ביותר בקבוצה. ‏ZEC עלה ביותר מפי 25 במהלך השנה האחרונה, בעוד דירוג שווי השוק שלו טיפס מהמקום ה‑82 למקום השביעי בספירת Glassnode. האסימון נסחר מעל 1,000 דולר בתחילת ספטמבר, כאשר חיסולי שורט ממונפים וכניסות למוצרי השקעה נסחרים בבורסה ליוו את הראלי.

העלייה מתרחבת מעבר ל‑Zcash, ומפחיתה את הסבירות שאסימון אחד בלבד מסביר לחלוטין את ביצועי הקטגוריה. סל הפרטיות של Glassnode ללא ‏ZEC עלה בכ‑85% במהלך השנה האחרונה, בעוד Monero בערך הכפיל את עצמו. ‏XMR כבר שבר את שיא המחיר הקודם שלו בינואר, וביסס תנופה עוד לפני המקטע האחרון בעלייה של המגזר שהונע על ידי Zcash.

Zcash ו‑Monero בוחרים מסלולים שונים

הנגישות המוסדית ל‑Zcash התרחבה ב‑25 באוגוסט כאשר Grayscale המירה את הנאמנות הקיימת שלה למוצר נסחר בבורסה הרשום ב‑NYSE Arca. קרן ה‑ETF של Zcash החלה להיסחר תחת הסימול ZCSH, ומספקת חשיפה ל‑ZEC בשוק הספוט באמצעות חשבונות ברוקראז’. המשקיעים מחזיקים במניות במוצר ולא ב‑ZEC ישירות, והקרן אינה רשומה בהתאם ל‑Investment Company Act of 1940.

דיווח מ‑8 בספטמבר לרשות ניירות ערך של ארה״ב (SEC) חשף כי DCG International Investments Ltd., חברה־בת של Digital Currency Group הקשורה לספונסר הקרן, רכשה מניות ZCSH בהיקף של כ‑100 מיליון דולר בתמורה ל‑85,705.32563297 ‏ZEC. תרומה זו נכללה במסגרת יותר מ‑500 מיליון דולר בנכסים ש‑Grayscale אמרה שהקרן החזיקה שבועיים לאחר ההשקה, לצד יותר מ‑70 מיליון דולר בזרימות מצטברות פנימה.

פרוטוקול Zcash משלב עסקאות שקופות עם מאגר מוגן אופציונלי שמסתיר שולחים, נמענים וסכומים באמצעות הוכחות אפס־ידע. מפתחות צפייה מאפשרים למחזיקים לחשוף מידע נבחר על עסקאות לרואי חשבון, לצדדים נגדיים או לרגולטורים. עליית המחירים גם שיפרה את כלכלת הרשת, כאשר תגמולי כריית Zcash הוערכו בכפליים מתגמולי הכרייה היומיים של ביטקוין לכל מכונה לפי הנחות שצוינו על ידי Grayscale.

Monero פועל לפי מודל שונה בכך שהוא מסתיר את פרטי העסקה ברמת הפרוטוקול, בלי להציע אפשרות לעסקה שקופה. חתימות טבעת, כתובות חמקניות ועסקאות חסויות מטשטשות את השולח, הנמען והסכום שהועבר. העיצוב מספק פרטיות כברירת מחדל, אך גם יוצר מכשולים עבור בורסות הפועלות תחת רגולציות המחייבות ניטור עסקאות ובדיקת לקוחות.

שימוש מתמשך פוגש לחץ רגולטורי

מגבלות בבורסות הפחיתו את הגישה ל‑Monero מבלי לבטל את הפעילות הבסיסית שלו. ב‑TRM Labs מצאו שנפחי העסקאות של Monero במהלך 2024 ו‑2025 נותרו גבוהים משמעותית מרמות תחילת 2020 ו‑2021. חברת מודיעין הבלוקצ’יין תיארה את השימוש כמתמשך למרות הסרות ממסחר שביצעו כמה בורסות מרכזיות גדולות.

גישות מתחרות אלה ממחישות כיצד מטבעות פרטיות מסתירים מידע על עסקאות תוך יצירת פשרות שונות ביחס לעמידה ברגולציה ולנגישות לשוק. Zcash מאפשר גילוי סלקטיבי, בעוד Monero מחיל פרטיות באופן אוטומטי. לחץ רגולטורי נותר סיכון לשני המודלים, כאשר כללי איסור הלבנת הון של האיחוד האירופי צפויים לאסור על ספקי שירותי נכסי קריפטו להחזיק חשבונות שמאפשרים אנונימיזציה של עסקאות או טשטוש מוגבר, כולל באמצעות מטבעות מחזקי־אנונימיות, החל מ‑10 ביולי 2027.