929,465 ה-BTC האחרונים של ביטקוין ייקח יותר ממאה שנה לכרות

זהו החלק שלעתים קרובות הולך לאיבוד בכותרת “BTC כמעט נכרה במלואו”. כן, 95.57% מההיצע הנומינלי כבר נמצא שם במחזור. אבל רשת הביטקוין נבנתה כך שתדחוף את רוב ההנפקה שלה לשנים המוקדמות, ואז תהפוך את השגת המטבעות הנותרים לקשה ואיטית יותר. האחוזים האחרונים אינם ספירה לאחור קצרה. הם בהחלט תהליך בין־דורי.

בעת כתיבת שורות אלה, בשעה 8:00 בבוקר לפי EDT ב־15 באוגוסט 2026, כורי ביטקוין מקבלים כיום 3.125 BTC עבור כל בלוק שנוסף לבלוקצ’יין. בלוק הוא פשוט אצווה של עסקאות שאומתו ונרשמו לצמיתות. ביטקוין מכוון לבלוק אחד בערך כל עשר דקות, מה שמעמיד את ההנפקה הנוכחית על קרוב ל־450 BTC ביום, או כ־164,250 BTC בשנה אם הרשת נשארת קרובה ללוח הזמנים.

ברז ההיצע של ביטקוין ממשיך להיסגר

לוח ההנפקה מקודד בקוד. שום בנק מרכזי לא יכול להצביע כדי לשנות אותו, ושום ממשלה לא יכולה להדפיס עוד ביטקוין בזמן משבר. כל 210,000 בלוקים, או בערך כל ארבע שנים, התגמול המשולם לכורים נחתך בחצי. חובבי ביטקוין קוראים לאירוע הזה חצייה.

כשסטושי השיק לראשונה את ביטקוין, התגמול החל ב־50 BTC לבלוק, ואז ירד ל־25, 12.5, 6.25, ול־3.125 BTC של היום. החצייה הבאה צפויה סביב 2028. בשלב הזה, התגמול יורד ל־1.5625 BTC לבלוק, ומקצץ את ההנפקה היומית הצפויה מכ־450 BTC לכ־225 BTC. החצייה של 2028 תהיה הפעם האחרונה שבה כורים מקבלים מטבע שלם בסובסידיה, שכן היא תצטמצם ל־0.78125 BTC עד 2032.

לכן 4.43% הנותרים חשובים יותר מכפי שזה נראה בתחילה. ביטקוין עבר מ־25% מונפק ל־50% מונפק בפחות משנתיים. להגיע ל־75% לקח פחות מארבע שנים נוספות. לאחר מכן הקצב הואט בחדות. ביטקוין עבר את סף ה־95% סביב 3 בדצמבר 2025, וצפוי להגיע ל־99% סביב פברואר 2035. המדהים הוא שה־1% האחרון אז ייקח בערך עוד מאה שנה.

“הביטקוין האחרון” הוא ביטוי מטעה

לא יהיה בלוק סופי דרמטי ב־2140 שיפלוט BTC שלם אחרון. עד אז, תגמולי הכרייה יהיו זעירים מאוד. ביטקוין אחד (BTC) ניתן לחלוקה ל־100 מיליון סטושי, וסובסידיית הבלוק הולכת וקטנה עד שהכורים מקבלים קומץ סטושים במקום מטבעות שלמים.

לוח הזמנים החזוי מבהיר את הירידה. לפי סטטיסטיקות חצייה שפורסמו על ידי timechainstats.com, התגמול צפוי להיות 74 סטושי ב־2112, 37 ב־2116, 18 ב־2120, תשעה ב־2124, ארבעה ב־2128, ושני סטושי בלבד ב־2132. לאחר תקופה אחרונה שמשלמת סטושי אחד לכל בלוק, הסובסידיה מגיעה לאפס סביב 2140. עד כה, הכול התנהל לפי התוכנית.

אבל אפילו התאריך הזה הוא הערכה. החצייה מופעלת לפי מספר הבלוקים שנכרו, לא לפי תאריך בלוח השנה. ביטקוין שואף לממוצע של עשר דקות, אך בלוקים יכולים להגיע מהר יותר או לאט יותר לפני שהרשת מתאימה את קושי הכרייה. עם זאת, ציר הזמן הכללי ברור: ההיצע לא נעצר בפתאומיות. הוא דועך, תגמול זעיר אחד בכל פעם.

יש גם תפיסה קטנה מאחורי נתון ה־21 מיליון. ביטקוין לא יכול ליצור שברים של סטושי. בסופו של דבר, חציות מייצרות תגמולים קטנים מדי מכדי לשלם, ומשאירות את המקסימום התיאורטי על כ־20,999,999.9769 BTC. הפער זעיר, אבל הוא תזכורת מועילה לכך שתקרת ה־21 מיליון המפורסמת היא קיצור דרך נקי, לא התשלום המתמטי והסופי המדויק.

כורים עומדים להרגיש זאת שוב

חציית הרשת חשובה משום שכורים מקבלים תשלום כדי לשמור על ביטקוין פועל. הם מפעילים מחשבים ייעודיים שמאמתים עסקאות ומאבטחים את הרשת. ההכנסות שלהם מגיעות משני מקורות: BTC שנוצרים מחדש ועמלות עסקה שמשולמות על ידי משתמשים.

כרגע, המטבעות החדשים שנוצרים עדיין עושים את רוב העבודה. במהלך פרק הזמן של 24 שעות שמשתקף בנתוני הרשת, הכנסות הכרייה הסתכמו בכ־28.7 מיליון דולר. עמלות העסקה היו רק 0.69% מהסכום הזה. עמלות יכולות לזנק בתקופות של פעילות כבדה, אבל עמלות נמוכות היו הנורמה לאחרונה, וזה מראה עד כמה הכורים עדיין תלויים בסובסידיה.

התלות הזו נעשית פחות נוחה אחרי כל חצייה. ב־2028, כורים יקבלו חצי מכמות הביטקוין החדשה עבור ביצוע אותה עבודה בסיסית. אם מחיר ה־BTC עולה, העמלות גדלות, המכונות נעשות יעילות יותר, או שהאנרגיה נעשית זולה יותר, התעשייה יכולה לספוג את המכה. אם המנגנונים המאזנים האלה לא עובדים, המפעילים החלשים יותר ייסגרו ראשונים.

ב־2026, שנתיים אחרי חציית 2024, הכורים נלחמים בשוק דובי של hashprice. הנסיגה ההמונית של כורים ציבוריים שרודפים אחרי תשתיות בינה מלאכותית (AI) רק הידקה את הלחץ.

תקציב האבטחה של ביטקוין נכתב מחדש

ההאשרייט (Hashrate), כוח המחשוב הכולל שמוקדש לכרייה, הוא קו ההגנה הראשון של ביטקוין. האשרייט גבוה יותר הופך התקפה על הרשת ליקרה יותר. הנתון של סוף השבוע הזה, כ־900 אקסהאשים לשנייה (EH/s), מראה עד כמה תעשיית הכרייה גדלה, אך הוא לא מבטיח שהכוח הזה יישאר מקוון לנצח.

כרייה היא עסק עם מרווחים דקים ותנודות אכזריות. כשההכנסות יורדות, מכונות פחות יעילות כבות. התאמת הקושי של ביטקוין אז מפחיתה את כמות העבודה הנדרשת כדי לכרות בלוקים, ומסייעת להחזרת קצב הפקת הבלוקים לעבר היעד. המערכת ממשיכה לנוע, אבל הכלכלה שמאחוריה משתנה כל הזמן.

לכן השאלה האמיתית אינה האם ביטקוין יכול לשרוד עד 2140. השאלה היא האם עמלות העסקה יהפכו למקור הכנסה יציב לכורים ככל שהסובסידיה מצטמצמת. הרשת לא צריכה להמתין לסטושי האחרון כדי להתמודד עם הבעיה הזו. היא כבר מתמודדת איתה כל ארבע שנים.

מחסור הוא עוצמתי, לא קסום

עבור משקיעים, לוח ההיצע נשאר אחד מנקודות המכירה החזקות ביותר של ביטקוין. בקצב הנוכחי, כ־164,250 BTC מונפקים מדי שנה. לאחר החצייה הבאה, הזרם השנתי הזה יורד לכ־82,125 BTC. ארבע שנים לאחר מכן, הוא יורד שוב. היצע חדש נעשה קשה יותר ויותר להתעלמות כאשר הביקוש עולה.

אבל מחסור לבדו לא קובע מחיר. במחיר של מעט מתחת ל־63,000 דולר למטבע בשעה 8:00 בבוקר לפי EDT ביום שבת, ביטקוין עדיין נסחר לפי אימוץ, רגולציה, תיאבון משקיעים, נזילות, ובעצם הכלכלה הרחבה בכללותה. לוח היצע צפוי יכול להפוך את ביטקוין לשונה ממטבעות שמונפקים על ידי ממשלות, אבל הוא לא יכול לכפות על קונים להיכנס לשוק.

ה־929,465 BTC הנוכחיים שנותרו לכרייה אינם זהים למטבעות הזמינים לקנייה. חלק מהביטקוין שכבר נכרה כנראה אבד לנצח משום שמפתחות פרטיים אבדו, מכשירים כשלו או שבעלים עשו טעויות בלתי הפיכות. אף אחד לא יודע כמה. ארנק שלא זז שנים יכול להיות אבוד, או שהוא יכול להיות שייך למישהו שממתין.

המבחן האמיתי הבא מגיע ב־2028, כאשר הסובסידיה צפויה לרדת שוב. מחיר הביטקוין יתפוס את הכותרות, אבל הכנסות הכורים, העמלות וההאשרייט יספקו את הסיפור העמוק יותר. המספרים האלה יראו האם הרשת יכולה להמשיך לממן אבטחה כשההיצע החדש מתייבש.