כלכלן של Circle מציע שיעורי ריבית גבוהים יותר ל‑USDC ב‑Aave V3 לאחר ניצול הפרצה ב‑KelpDAO

עיקרי הדברים:

• הכלכלן הראשי של Circle, גורדון ליאו, הציע להעלות את שיעור Slope 2 של USDC ב-Aave V3 ל-50% כדי להשיב נזילות לאחר ניצול ב-KelpDAO.
• מתקפת גשר rsETH של KelpDAO בהיקף 292 מיליון דולר ב-18 באפריל רוקנה את Aave מעד 15.1 מיליארד דולר ב-TVL בתוך ימים.
• מאגר ה-USDC של Aave עמד על 99.87% ניצולת במשך ארבעה ימים, עם פחות מ-3 מיליון דולר נזילות זמינה נכון ל-22 באפריל.

הכלכלן הראשי של Circle מציע שיעורי USDC גבוהים יותר ב-Aave V3 כדי להשיב נזילות לאחר ניצול KelpDAO

ההצעה, שהוגשה כ-Aave Request for Comment, מבקשת מה-Risk Steward של Aave להעלות מיד את Slope 2 מ-10% ל-40% ולהוריד את הניצולת האופטימלית מ-92% ל-87%. הצבעת ממשל עוקבת תדחוף את Slope 2 ל-50% ואת הניצולת האופטימלית ל-85%. בניצולת של 100% תחת תצורת היעד, לווים של USDC יתמודדו עם שיעור מקסימלי של כ-53.5%, לעומת תקרת השיעור הנוכחית של כ-14%.

ליאו, שהדגיש כי דעותיו הן אישיות ואינן מדיניות רשמית של Circle, קשר את ההצעה ישירות לניצול rsETH של KelpDAO ב-18 באפריל. תוקפים ניצלו פגיעות בגשר של KelpDAO כדי לשאוב rsETH ללא גיבוי, להפקיד אותו כביטחונות ב-Aave V3, וללוות נכסים בהערכה של 200 עד 300 מיליון דולר, כולל WETH ומטבעות יציבים. Aave הקפיאה את שווקי rsETH ב-V3 וב-V4 כדי להגביל נזק נוסף, אך לא לפני שהדבר הצית מה שהפך למשבר נזילות רחב היקף.

ההשלכות היו קשות. סך הערך הנעול (TVL) של Aave איבד מיליארדים בתוך ימים ספורים. שווקי הליבה, כולל ETH, USDT ו-USDC, הגיעו ל-100% ניצולת, ובפועל לכדו את כספי המפקידים. חלק מהמשתמשים פנו ללוות כנגד מטבעות יציבים כמו GHO, DAI ו-USDe כדי לקבל גישה לנזילות בעקיפין.

מאגר ה-USDC הפך לנקודת מוקד. לפי נתוני Aavescan מ-22 באפריל, ההיצע הכולל וההלוואות עמדו כל אחד סביב 1.89 מיליארד דולר, עם נזילות זמינה מתחת ל-3 מיליון דולר. המאגר היה צמוד לכ-99.87% ניצולת במשך ארבעה ימים, עם שיעורי הלוואה משתנים שננעלו סביב 13.82% ושיעורי תשואה למפקידים סביב 12.42%.

בהצעתו, ליאו מציג את שיעור הפוסט-kink השטוח כבעיה המרכזית. מכיוון ש-Slope 2 הנוכחי נמוך, לווים שאינם רגישים לריבית התייחסו לעלות של כ-14% כאל עמלה לעקוף תורים ולא כאות לצאת. התוצאה הייתה שוק שלא התאזן גם כאשר מפקידים ניסו למשוך.

העלאה חדה של השיפוע בקינק, טען ליאו, תאפשר גילוי מחיר, תרתיע לווים שאדישים לרמות הריבית, ותמשוך היצע USDC חדש בתוך שעות. הוא ציין את שוקי ה-repo של האוצר ושוקי ריבית הפד (fed funds) כתקדים לאופן שבו עקומות תלולות פותרות עיוותי נזילות קצרי טווח.

מנכ”ל Circle, ג’רמי אלר, שיתף את ההצעה בפומבי ב-X, והפנה תשומת לב רחבה יותר לדיון הממשל. ספקי שירותי סיכון Llamarisk ו-Aave Labs זוהו כמשתתפים מרכזיים שצפויים להביע עמדה.

מחיר הטוקן של AAVE ירד בכ-20% עד 26% בימים שלאחר הניצול על רקע גל היציאות. הצעת הממשל פורשה על ידי חלק מהצופים בשוק כאות מייצב.

תקרית KelpDAO לא פגעה ישירות בחוזים החכמים של Aave. הפגיעות נבעה מתשתית הגשר הבין-שרשרתי של KelpDAO. אך האירוע חשף כיצד ביטחונות ללא גיבוי הנכנסים דרך ניצולי גשרים יכולים לייצר חוב אבוד ברמת הפרוטוקול, עם הערכות להפסדים בלתי ניתנים לשחזור בטווח של 124 מיליון עד 230 מיליון דולר ברחבי שווקי Aave, בהתאם לאופן שבו יופצו ההפסדים בסופו של דבר.

Aave פרסמה דוח תקרית rsETH המפרט נתיבי התאוששות. הדיונים על ספיגת חוב אבוד פוטנציאלי באמצעות מנגנונים כמו slashing של stkAAVE נמשכים.

הגישה הדו-שלבית של ליאו משאירה ללא שינוי את Slope 1 על 3.5%, את שיעור הבסיס על 0% ואת מקדם הרזרבה על 10%. פעולת ה-Risk Steward הזמנית עשויה להיכנס לתוקף באותו יום אם תאושר, בעוד שתצורת היעד המלאה דורשת הצבעת ממשל סטנדרטית של חמישה עד שבעה ימים.