הימור כריית הביטקוין בסך 120 מיליון דולר של Tether באורוגוואי מסתיים בסכסוך על אספקת החשמל

המאמר הופיע לראשונה ב־The Energy Mag. את המאמר המקורי ניתן לראות כאן. The Energy Mag (לשעבר The Miner Mag) מספק חדשות, נתונים ותובנות על הצומת בין אנרגיה–מחשוב–שווקים.

הקריסה הותירה מעט מאוד להראות ממה שנועד להיות מגרש הניסויים של Tether להתרחבות רחבה יותר ברחבי דרום אמריקה. היא גם ממחישה את פגיעותה של כריית ביטקוין לעלויות חשמל ולתנאי חוזים, גם במדינות עם שפע של חשמל מתחדש.

Tether השקיעה כ־60 מיליון דולר בכל אחד משני אתרים במחוז פלורידה הכפרי של אורוגוואי, כך דיווחה רויטרס, תוך ציטוט הערכתו של קבלן לשעבר. החברה מעולם לא חשפה את שווי ההשקעה. בכ־120 מיליון דולר, הפרויקט היה שווה ערך לכ־6% מההשקעות הזרות הישירות השנתיות של אורוגוואי, שרויטרס העריכה בכ־2 מיליארד דולר.

מנפיקת המטבע היציב נכנסה לאורוגוואי במאי 2023, ותיארה את המדינה כבסיס אטרקטיבי בזכות משאבי האנרגיה המתחדשת שלה ורשת החשמל המבוססת. Tether אמרה אז כי תשקיע בייצור אנרגיה ותשיק פעילות כריית ביטקוין בת־קיימא עם חברה בעלת רישיון מקומי, אף שסיפקה מעט פרטים פיננסיים או תפעוליים בהודעתה.

לפי קבלנים לשעבר שרואיינו על ידי רויטרס, הפעילות בתחילה יצרה הכנסות. בהמשך הידרדרו היחסים סביב השאלה כמה חשמל היו האתרים זכאים לקבל מ־UTE, חברת השירותים בבעלות המדינה של אורוגוואי.

Tether הבינה נתון בחוזה החשמל שלה כהקצאת אספקה מינימלית שניתן לאחר מכן להגדיל, בעוד UTE התייחסה אליו כתקרה, כך דיווחה רויטרס. ככל שגדלה דרישת החשמל במתקנים, לעיתים נותרו האתרים ללא חשמל מספק במשך ימים.

המחלוקת כבר הייתה בעיצומה עד נובמבר 2024. היא החריפה בשנה שלאחר מכן לאחר שממשלתו השמאלית של הנשיא יאמנדו אורסי נכנסה לתפקיד ומינתה הנהגה חדשה ב־UTE, לפי ראיונות שערכה רויטרס. קבלן לשעבר אחד אמר שמנהלי השירות החדשים נקטו קו קשוח יותר במשא ומתן, אף ש־Tether והישות האורוגוואית שלה, Microfin, לא השיבו לבקשותיה של רויטרס לתגובה בנוגע לחוזה.

Microfin הפסיקה לשלם את חשבונות החשמל שלה במאי 2025 והודיעה ל־UTE בחודש שלאחר מכן כי בכוונתה לסיים את החוזים, לפי תדרוך פנימי של חברת השירותים שנבדק על ידי רויטרס. UTE אישרה מסמכי חוזה מתוקנים בניסיון לשמר את הפרויקט, אך נציגי Tether לא הגיעו לחתימה.

UTE ניתקה את החשמל לאתרי הכרייה ב־25 ביולי 2025. דיווחים מקומיים באותה עת העריכו כי חובות הפיגורים של Microfin עומדים על כמעט 5 מיליון דולר וכי חשבון החשמל החודשי שלה הוא כ־2 מיליון דולר. החוב כבר חרג מהערבות שהעמידה החברה, כך דיווח El Observador.

Tether הודיעה לרשויות העבודה של אורוגוואי ב־25 בנובמבר כי תפסיק את הפעילות. הסגירה חיסלה 30 מתוך 38 המשרות המקומיות של החברה, לפי Teledoce. UTE מסרה לרויטרס כי Microfin הסדירה את חובותיה שנותרו בדצמבר.

הכישלון בולט משום שמערכת החשמל של אורוגוואי בתחילה נראתה מתאימה היטב לאסטרטגיה המוצהרת של Tether לקשור בין כריית מטבעות קריפטוגרפיים לבין חשמל נקי. מקורות מתחדשים סיפקו 98% מייצור החשמל של המדינה ב־2025, בהובלת אנרגיה הידרואלקטרית ורוח, לפי משרד התעשייה, האנרגיה והכרייה של אורוגוואי.

אך אספקה מתחדשת אינה בהכרח משמעותה מחירי חשמל נמוכים. כורי ביטקוין מתחרים בעיקר על יכולתם להשיג חשמל זול ורציף, משום שהמחשבים הייעודיים שלהם פועלים מסביב לשעון. אורוגוואי מציעה רשת אמינה וקישוריות חזקה, אך מומחי תעשייה שצוטטו על ידי רויטרס אמרו שעלויות החשמל שלה הופכות אותה לפחות תחרותית לכרייה לעומת שווקים שכנים.

הלחצים הללו גברו מאז “החצייה” של ביטקוין באפריל 2024, אירוע מתוכנת שחתך בחצי את התגמול המתקבל על עיבוד בלוק של עסקאות. הכורים הגיבו בהתקנת מכונות יעילות יותר, מעבר לשווקי חשמל זולים יותר או התאמת תשתיות לבינה מלאכותית ולמחשוב עתיר ביצועים.

עבור Tether, ההפסד קטן ביחס לרווחים שנוצרו מעסק הליבה של המטבע היציב שלה, אך הוא חושף את סיכוני הביצוע בהתרחבות שלה מעבר לטוקנים דיגיטליים. החברה הפרטית דיווחה על יותר מ־10 מיליארד דולר רווח ב־2025 ואמרה שתיק ההשקעות הקנייניות שלה עלה על 20 מיליארד דולר בסוף השנה. השקעות אלה משתרעות על פני אנרגיה, בינה מלאכותית, מדיה, חקלאות ומגזרים נוספים, ומוחזקות בנפרד מהעתודות המגבות את המטבע היציב USDT שלה, לפי הגילוי הפיננסי של Tether.

Tether ממשיכה לקדם כריית ביטקוין כחלק מאסטרטגיית הגיוון הזו ואומרת שיש לה פריסות במקומות אחרים, כולל אל סלבדור. עם זאת, הנסיגה מאורוגוואי מראה שנגישות לחשמל מתחדש לבדה אינה מספיקה: בכרייה בקנה מידה גדול, המחיר, הכמות והוודאות החוזית של אספקת החשמל יכולים לקבוע אם השקעה שלמה תשרוד.