שוק הסטייבלקוינים נסדק בקיץ הזה, ואיבד בערך 14.56 מיליארד דולר לאחר שכללים פדרליים חדשים מחקו תשלומי ריבית על דולרים דיגיטליים. מהלכים כאלה נוטים להוציא תחילה הון שמונע מתשואה, ולהותיר סוחרים מתרוצצים כדי למקם את עצמם מחדש. נתונים שנאספו על ידי defillama.com במהלך שבעת הימים האחרונים מראים שמגזר הסטייבלקוינים דימם עוד 2.767 מיליארד דולר.
היצע הסטייבלקוינים מצטמצם ב-15 מיליארד דולר בירידה הגדולה ביותר מאז Terra
נכתב ע"י
שתף
נקודות עיקריות
- היצע הסטייבלקוינים ירד ב-15 מיליארד דולר מאז מאי, הנפילה הגדולה ביותר מאז קריסת Terra ב-2022.
- USDT של טת’ר ו-USDC של Circle היו אחראים לרוב הירידה של 15 מיליארד הדולר ביולי 2026.
- אג”ח ממשלת ארה”ב ממוטוקנות התקרבו ל-17 מיליארד דולר, כאשר כללי חוק GENIUS דחפו מזומן מחפש תשואה אל מחוץ לסטייבלקוינים.
היצע הסטייבלקוינים הכולל הגיע לשיא סמוך ל-322.121 מיליארד דולר באמצע מאי 2026, לפי נתוני שוק הסטייבלקוינים של defillama.com, לפני שהחזיר יותר מ-14 מיליארד דולר בתוך פחות משלושה חודשים. יוני הנחית את המכה הקשה ביותר, ומחק כ-11.41 מיליארד דולר בחודש אחד — ההתכווצות החודשית החדה ביותר מאז ש-TerraUSD התפוצץ במאי 2022. עד 2 באוגוסט 2026, היצע הסטייבלקוינים הכולל ירד לכ-307.561 מיליארד דולר.
טת’ר מאבדת מיליארדים כש-Circle צמודה מאחור
USDT של טת’ר, הסטייבלקוין הגדול ביותר, ירד מכ-189 מיליארד דולר בתחילת מאי לכ-183.216 מיליארד דולר עד 2 באוגוסט. USDC של Circle ירד משיא במרץ סמוך ל-80 מיליארד דולר לכ-72.069 מיליארד דולר באותו פרק זמן. יחד, שני הטוקנים הללו אחראים לרוב הירידה בענף, אם כי שחקנים קטנים יותר, כולל USDS של Sky ו-USDe של Ethena, רשמו גם הם ירידות דו-ספרתיות באחוזים.
לא כל הטוקנים איבדו קרקע. Global Dollar, הידוע כ-USDG, צמח במהלך התיקון, וכמה מוצרי מזומן ממוטוקנים המשיכו לצבור משתמשים גם כאשר הקטגוריה הרחבה יותר התכווצה.
הכללים החדשים בוושינגטון דוחפים מזומן לעבר אג”ח ממשלתיות
חוק GENIUS, שנחתם לחוק ביולי 2025, קבע את המסגרת הפדרלית הראשונה לסטייבלקוינים לתשלומים. הוא אוסר על מנפיקים בעלי רישיון לשלם ריבית או תשואה הקשורה להחזקה או לשימוש בטוקנים שלהם. משרד המפקח על המטבע (OCC) חיזק את העמדה הזו עם כללים מוצעים בתחילת 2026, בכך שהתייחס לסטייבלקוינים ככלי עסקאות ולא כחשבון חיסכון.
המהפך הזה חשוב משום שמשקיעים שבעבר החנו מזומן פנוי ב-USDT או USDC כדי להרוויח תשואה כבר אינם יכולים לעשות זאת. רבים עברו במקום זאת אל מוצרי אג”ח ממשלת ארה”ב וקרנות שוק כסף ממוטוקנים, שצמחו לסדר גודל של עשרות מיליארדי דולרים גבוהים עד סוף יולי. היקף הנכסים הממוטוקנים מהעולם האמיתי (RWA) באופן רחב יותר עבר את 32 מיליארד הדולר לפי חלק מהספירות.
ירידת מחירי הקריפטו מוסיפה לחץ
ביטקוין ומטבעות קריפטו מרכזיים אחרים ירדו משמעותית בערכם במהלך הרבעון השני של 2026, מה שצינן את פעילות המסחר שבדרך כלל שומרת על ביקוש גבוה לסטייבלקוינים. פחות עסקאות משמעותן פחות צורך בסטייבלקוינים כביטחונות. כללים חדשים במסגרת רגולציית Markets in Crypto-Assets באירופה, שהגבילה טוקנים שאינם עומדים בדרישות בחלק מהבורסות האירופיות, הוסיפו לחץ נוסף באזור.
שיא נפח עסקאות מספר סיפור אחר
גם כאשר ההיצע הכולל הצטמק, הפעילות ברשתות סטייבלקוין הגיעה לשיא, לפי לוח המחוונים הרשמי Visa Onchain Analytics Dashboard (מופעל על ידי Allium Labs). נפח העסקאות המותאם הגיע לכ-1.8 טריליון דולר ביוני 2026, עלייה של כ-63% לעומת החודש הקודם. USDC עיבד כ-1.21 טריליון דולר מהנפח הזה למרות שההיצע הכולל שלו קטן מזה של USDT, שעיבד כ-576 מיליארד דולר.
כפי שמוצג בצילום המסך שלמעלה, לוח המחוונים של Visa ו-Allium Labs מראה שב-30 הימים האחרונים סטייבלקוינים סליקו 5.2 טריליון דולר בעסקאות onchain לאורך 1.6 מיליארד העברות, מה שמדגיש את תפקידם ההולך וגדל בתשלומים דיגיטליים. לאחר סינון פעילות שאינה כלכלית, הנפח המותאם הגיע ל-1.3 טריליון דולר לאורך 214.1 מיליון עסקאות. העברות בגודל קמעונאי היוו 7.1 מיליארד דולר בערך ו-144.6 מיליון עסקאות, מה שמראה שמשתמשים יומיומיים ממשיכים להוות חלק משמעותי מפעילות הסטייבלקוינים.
המנפיקים מסתגלים כשהכנסות הריבית דועכות
עבור חברות שמנפיקות סטייבלקוינים, השינוי מעצב מחדש את האופן שבו הן מרוויחות כסף. הריבית שמתקבלת על הרזרבות שתומכות בהיצע טוקנים גדול חשובה פחות כעת. עמלות עסקה, עסקאות הפצה ורקורד תאימות חשובים יותר. USDC התחזק בנפח המסחר ביחס לגודלו, ומנפיקים מפוקחים חדשים ממשיכים להתחרות על נתח שוק בשוליים.
רשתות הכרטיסים Visa ו-Mastercard דיווחו שתיהן על עלייה בפעילות סליקה בסטייבלקוינים — סימן לכך שהטוקנים משמשים יותר ויותר להעברת כסף ולא רק להחזקה.
על מה לשים לב כשהשוק מסתגל
אנליסטים מצפים שהתיקון הנוכחי יישאר מוגבל ולא יתפשט למשבר רחב יותר, בניגוד לקריסה של 2022 שכללה את הכישלון המוחלט של TerraUSD ואת פשיטת הרגל של FTX. הסיכונים בהמשך כוללים שינויים רגולטוריים נוספים סביב דרכי עקיפה לתשואה, בעיות אצל מנפיק גדול, או ירידה עמוקה יותר במחירי הקריפטו שמאיצה פדיונות.
זרזים פוטנציאליים לצמיחה כוללים כללים ברורים יותר במסגרת חוק GENIUS, המשך התרחבות מוצרי אג”ח ממשלתיות ממוטוקנים, וחידוש פעילות המסחר שמחזיר את הביקוש לסטייבלקוינים כביטחונות. היצע הסטייבלקוינים יותר מהכפיל את עצמו במהלך השנים האחרונות למרות התיקון האחרון, וירידה דומה בגודלה בין דצמבר 2025 לפברואר 2026 התהפכה בתוך חודשים.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
