התוכנית של סינגפור תאסור גביית ריבית על מטבעות יציבים המפוקחים על ידי ה‑MAS

MAS מציעה איסור ריבית והגנות חזקות יותר על מנפיקים

הרשות המוניטרית של סינגפור (MAS) הציעה ב-1 בספטמבר שינויים חקיקתיים שיאסרו תשלומי ריבית על מטבעות יציבים מפוקחים על ידי MAS ויכניסו אמצעי הגנה פיננסיים חזקים יותר. התיקונים המוצעים לחוק שירותי התשלום משנת 2019 יקבעו כיצד מנפיקים כשירים לפיקוח MAS ואילו טוקנים רשאים להשתמש בכינוי “מטבע יציב מפוקח MAS”.

רק מנפיקים בעלי רישיון במסגרת ה-Single-Currency Stablecoin יוכלו לתאר את עצמם כמנפיקי מטבעות יציבים מפוקחים MAS בעלי רישיון. טוקנים שמחוץ למסגרת יישארו מסווגים כטוקני תשלום דיגיטליים ויהיו כפופים לכללי ההגנה על הצרכן הקיימים בסינגפור עבור נכסים אלה.

“התיקונים החקיקתיים המוצעים של MAS יתנו תוקף למסגרת מטבעות יציבים שמקדמת חדשנות פיננסית אחראית. המסגרת תספק מעקות בטיחות רגולטוריים ברורים למטבעות יציבים שעומדים בסטנדרטים גבוהים של יציבות ערך וממשל תאגידי,” אמר סגן המנכ”ל של MAS לפיקוח פיננסי, הו הרן שין, והוסיף:

“זה חשוב ככל שטוקניזציה של נכסים צוברת תאוצה. מטבעות יציבים מהימנים ומפוקחים היטב יכולים לשמש כנכס סליקה אמין בשווקים פיננסיים מטוקננים, תוך הפחתת סיכונים למשתמשים ולמערכת הפיננסית הרחבה יותר.”

ההתייעצות לגבי מטבעות יציבים מבקשת גם משוב על דרישות הון, יציבות ערך, פדיון בערך נקוב, ודרישות גילוי למנפיקים. השיפורים המוצעים כוללים מבחני לחץ, תכנון התאוששות, הסדרי סגירה מסודרת, והגנה על כספי לקוחות שהתקבלו לפני הנפקת המטבעות היציבים.

מטבעות יציבים זרים עשויים להיות כשירים במסלולים מוגבלים

המסגרת המקורית של סינגפור חלה על מטבעות יציבים חד-מטבעיים שמונפקים מקומית ומוצמדים לדולר הסינגפורי או למטבע של קבוצת 10 (G10). רשימת ה-G10 כוללת את הדולר האמריקאי, האירו, הין, הליש”ט, הפרנק השווייצרי, הדולר הקנדי, הדולר האוסטרלי, הדולר הניו זילנדי, הכתר הנורווגי והכתר השוודי. המסגרת שאומצה ב-2023 קבעה דרישות הכוללות נכסי רזרבה, הון מינימלי, פדיון בזמן, וגילויים למנפיקים כשירים.

ההצעות החדשות ירחיבו את המבנה הזה בכך שיאפשרו למטבעות יציבים בהנפקה משותפת על ידי ישויות סינגפוריות וזרות להיות כשירים כאשר הסיכונים שלהם מופחתים במידה מספקת. MAS גם שוקלת להכיר במספר מוגבל של מטבעות יציבים שהונפקו בחו״ל ומפוקחים במסגרת רגולטורית שסינגפור קובעת שהיא ברת השוואה.

ההצעות הבין-גבוליות מגיעות לצד עבודה נפרדת של MAS על סליקה מטוקננת, שהבנק המרכזי בוחן עם התעשייה. MAS השלימה בעבר את מאפייני המשטר בנוגע לגיבוי רזרבות ולאמינות פדיון תוך הכנת טיוטת חקיקה, לצד ניסויים במטבעות יציבים מפוקחים ובהתחייבויות בנקאיות מטוקננות.

ההכרה תישאר סלקטיבית ולא אוטומטית, ולא תתרחב לכל מטבע יציב שמפוקח על ידי רשות מעבר לים. מטבעות יציבים כשירים שהונפקו בחו״ל עשויים לתמוך בעסקאות סיטונאיות בין-גבוליות, בעוד שטוקנים בהנפקה משותפת יוכלו לשאת את התווית מפוקח MAS אם הסיכונים התפעוליים והרגולטוריים שלהם עומדים בסטנדרטים של הרשות.

איסור הריבית ימנע ממנפיקים לשלם למחזיקים

האיסור המוצע ימנע ממנפיקים לשלם ריבית על מטבעות יציבים מפוקחים MAS, אחד מכמה שיפורים ש-MAS הציגה לצד תיקוני הרישוי.

הגבלות על תשואות שמשולמות על ידי מנפיקים הפכו לשאלה מדינית בולטת בתחומי שיפוט אחרים שמנסחים כללים למטבעות יציבים. ניתוח כלכלי של הבית הלבן לגבי הגבלות תשואה על מטבעות יציבים בחן האם כללים כאלה יגנו על האשראי הבנקאי באמצעות צמצום התחרות מצד טוקנים דיגיטליים נושאי ריבית.

מטבעות יציבים בדרך כלל שואפים לשמור על ערך קבוע באמצעות רזרבות, בטוחות, מנגנוני פדיון, או תמריצי שוק קשורים. המבנים שלהם משתנים במידה ניכרת, כאשר עיצובים של מטבעות יציבים נושאי תשואה מציגים סיכונים שונים מטוקני תשלום שמגובים במזומן ובנכסים נזילים.

MAS מקבלת הערות ציבוריות על החקיקה המוצעת ועל עמדות מדיניות נלוות עד 16 באוקטובר. ההתייעצות נותרת פתוחה, כלומר איסור הריבית, מסלולי ההכרה במטבעות זרים, ואמצעי ההגנה המורחבים הם הצעות ולא כללים שנמצאים כעת בתוקף.